Next.io 聯合創始人警告，預測市場中的內線交易是「最難解決的問題」

Pierre Lindh，iGaming 媒體集團 Next.io 的共同創辦人表示，Sportradar 與 Kalshi 的數據合作是讓 預測市場 正規化的又一步，但他認為該領域的內線交易問題可能在結構上無法解決。

當 Sportradar 本月同意向 Kalshi 提供 官方數據 和完整性工具時，這一舉動被視為一項技術里程碑。對於 Next.io 的聯合創始人兼董事總經理 Pierre Lindh，以及其 NEXTPredict 品牌的背後推手而言，這具有更重大的意義。「我認為這為 預測市場 領域帶來了大量認可，」他對 Bitcoin.com 新聞表示，並補充說這項協議「正是結算的核心」——這正是 Sportradar 在體育賭博領域花了二十年時間標準化的快速、安全市場結算機制。「直到現在，預測市場 領域都未曾如此，」他解釋道。

林德觀察到這筆交易中出現了第二個信號。美國博彩協會一直施壓成員不要與 預測市場 運營商合作，已有數家退出。在這種背景下，隨著合作夥伴持續離去，「[美國博彩協會] 越來越難以阻止企業與 預測市場 合作」。他的結論是：該協會「需要開始考慮修訂其對 預測市場 領域的零容忍政策，因為顯然這並未奏效」。這是看漲的詮釋。 看漲

體育數據公司 Sportradar 的舉動幾天後在行業媒體上引發了一則尷尬的合規故事，當時內華達州 移動 以藐視 Kalshi，因其基於內部解決方案的地理圍欄不足。Lindh 表示他當天晚些時候將與 GeoComply 的聯合創始人兼主席 Anna Sainsbury 會面，他直言不諱地表示：「GeoComply 是標準，就像 Sportradar 是結算和官方數據的標準一樣」，並強調運營商應依賴經過驗證的供應商，「而不是自行開發的解決方案」。他的結論很明確：

我不認為這是一個該省錢的地方。

動能是真實的，但容易被誇大。正如林德所指出，美國體育博彩目前仍「遠大於預測市場」領域，不過兩者差距正在縮小：根據他的見解，NBA總決賽在實際投注額方面，體育賭徒與預測市場已接近持平，但他自己也對此比較做出了說明：「在這方面，投注額並非完全可比，這使得行業之間的比較略為困難。」

這兩個數字之間的差距是機械性的。體育博彩的投注僅下注一次並結算一次，因此一筆 100 美元的賭注會為總投注額增加 100 美元。而預測市場合約在事件結算前可被多次買賣——交易者開立持倉後轉售，下一位持有者再次轉售，每次交易均被計入。同樣一美元的信念被重複計算，從而使預測市場的總投注額相較於體育博彩被放大。這正是為何原始總投注額會美化較新的平台，而收入或獨特的 volume 才是更清晰的衡量標準。

實幣 世界盃交易量 預計將在整個行業達到歷史新高——儘管美國男足能否深入晉級將對國內總額產生巨大影響，因此預測的變異性較高。

詢問林德關於該領域最脆弱之處，他選擇尋求新聞室而非法庭。他表示，塑造公眾認知的故事是內線交易案件和大型訴訟——而預測市場已從「被普遍譽為真理機器」轉變為美國遊戲化辯論中的一章，其中「一切皆成賭注」。

關於內線交易，林德對於一位致力於提升該領域合法性的企業家而言，異常坦率。「這將成為關鍵難點，也是最難解決的問題，」他說。股票市場的內線交易「相當封閉且可追蹤」，但地緣政治事件市場則不然：在國家遭到攻擊前，「士兵已接受簡報」，資訊隨之向外擴散。「我認為要完全杜絕內線資訊的可能性是根本不可能的任務，」他承認。

他強調了商業結構上的關鍵差異——進而影響了激勵機制：與會因惡意投注者而虧損的體育博彩公司不同，預測市場運營商是中立的中介。「無論誰輸誰贏，平台都不關心，他們總能收取費用，」林德說，因此「他們沒有像體育博彩公司那樣強烈的動機去阻止內線交易。」

這也正是 Sportradar 合約的限制所在：其工具針對體育賽事操縱，而非政治或地緣政治合約的內線交易，而後者才是最嚴重醜聞的所在。在 2025 年的一次訪談中，Polymarket 執行長 Shayne Coplan 在 CBS 新聞的《60 分鐘》節目中表示，內部人士「對市場擁有優勢是好事」，主張此類行為能加速真相的發現。該公司隨後改變了立場，於 2026 年 3 月更新規則，禁止交易基於竊取的機密資訊，並與當局合作處理馬杜羅突擊隊甘農·肯·范戴克投注等重大案件。

他表示，這些措施有限：它們禁止政治人物和軍事人員，但「如果你是現役軍人，你只需把這個資訊告訴你的兄弟」，「然後由那個人代為交易」。在股票市場的背景下，這無疑構成了一起明確的內線交易案例。過度嚴格的禁令也會帶來自身的成本。在競爭激烈的市場中，過度縮減交易參與者名單的禁令是自相矛盾的，因為「擁有最多 liquidity 的運營商，才能提供最佳的產品」。

林德表示，結果對運營商來說是「兩難困境」，他的判斷十分悲觀：「由於世界本質如此混亂，要阻止幾乎是不可能的。」

林德認為，只有當你看到文化上的分歧時，這些估值才有意義。歐洲人看到預測市場產品時，會想到「體育賭博」，而「美國人則更常被培養成交易員」，他們的參考對象是「Robinhood 或 Coinbase 上的競爭」，而不是賭博公司。在林德看來，這正是為何「Flutter 的市值約為 180 億美元，而 [Kalshi] 則為 220 億美元」，以及為何投資者「認為 [Kalshi] 是下一個 Robinhood」。

對於歐洲而言，林德認為只有一個現實的途徑。馬爾他「是歐洲唯一一個考慮將此產品規管為金融衍生產品的管轄區」，這種分類可能開啟整個歐盟市場，「所有主要參與者都在探索馬爾他作為潛在的感興趣管轄區。」（Next.io 幾週前在其馬爾他會議上主辦了 Polymarket。）

然而，這種樂觀情緒與近期的先例相衝突。歐洲最高法院最近確認，成員國 可以禁止 賭博產品，不論另一國是否頒發許可證——只要各國監管機構繼續將 預測市場 視為賭博，就像荷蘭本月對 Polymarket 所做的那樣，若金融衍生產品的定性在歐洲仍如今天般充滿爭議，那麼馬爾他方面的分類可能無法如業者所期望的那樣順利通行。

更遠遠地看，林德預期運營商將不再「將自己視為 預測市場 公司，而更像衍生產品公司」，並「最終會開始融合成類似 Robinhood 的產品」。他也預期美國各州在中期將採用課稅而非禁止的策略。

目前，林德仍既是用戶，也是分析師。作為一名瑞典人，他「希望瑞典能贏得世界盃」，並承認在比賽期間不斷查看市場——「可能一天會看一百次」。其背後的邏輯比你預期的更有人性：「交易總是很有趣。」對於一個仍在爭論其屬於金融還是賭博的行業來說，這或許是最誠實的答案。