MSTR 股票在發行優先股期間仍保持期權費

Michael Saylor 發布了《世紀之轉》一文，並附上他廣受關注的橙色點圖表，交易者常將此視覺信號解讀為買入提示，從而再次引發關於其將進一步累積比特幣（BTC）的猜測。根據 Bitcoin.com 的報導，這一視覺信號曾多次被視為 MicroStrategy（MSTR）進行新購置的前兆。

此外，還有新的交易證據。據 MarketWatch 報導，MicroStrategy 在 2026 年 2 月下旬額外購入了約 592 BTC，即使整體加密貨幣和股權市場承受壓力，仍強化了該公司逢低買入的模式。

近期的報導指出，該公司已依靠多種融資渠道來延續其累積策略。根據 AOL 的報導，其中一項手段是發行大量優先股，此策略用於在比特幣走弱時抵消表現拖累。同時，MicroStrategy 過去也使用過其他資本市場工具，並可視情況靈活運用。

在重申公司持續累積比特幣的立場後，邁克爾·塞拉也談到了流動性與派息能力。「我們將每季持續購買比特幣，永不停止，」執行主席邁克爾·塞拉在2026年2月接受CNBC訪問時表示，此話被Investopedia摘要報導。在同一場討論中，他指出，即使在市場下行期間，公司仍擁有足夠現金來應對債務和優先股股息長時間的支付需求，這強調了管理層的觀點：持續發行並非唯一的流動性保障。

可轉換債券也曾出現在先前累積階段的策略中。據《巴倫週刊》報導，2025 年的可轉換債券融資輪次與額外購買超過 20,000 枚 BTC 同步進行，展現了公司如何將負債發行與逐步購入比特幣相結合。除了優先股和可轉換債券外，現貨股票（ATM）融資計劃也提供了在市場窗口開啟時以較小規模籌集現金的彈性。截至本文字撰寫時，MSTR 根據納斯達克實時報價最後交易價約為每股 $129.72，為此類計劃的潛在籌資能力提供了背景參考。

主要的短期取捨在於稀釋與資產負債表的選擇權。據《金融時報》報導，Cantor Fitzgerald 近期指出，MicroStrategy 的市場價值與其比特幣淨資產價值（mNAV）之間的差距正在縮小，同時下調了該股12個月目標價，並將期權費壓縮視為若資本市場對新發行變得不那麼接受時的重大風險。

資金方面也正累積警戒情緒。根據 CoinDesk 報導，Monness、Crespi、Hardt 警告，最依賴的管道——股權和優先股——可能面臨限制，這將挑戰未來累積的節奏，並提高對股價或 BTC 下跌的敏感度。

懷疑者認為，該模型的成功取決於持續的市場接入和對底層 BTC 持倉的支援性期權費。據雅虎財經報導，經濟學家彼得·希夫批評了該策略對持續籌資的依賴，認為在長期下跌行情中，該策略可能顯得脆弱。實際上，投資者最密切關注三個信號：新籌資的頻率、mNAV 溢價的持續性，以及 BTC 走弱是否開始與高於預期的稀釋同時發生。