美銀策略師 Hartnett 發出警告：如果接下來的通脹數據高於預期，將直接觸發風險資產拋售。歷史數據顯示，在過去 100 年中，一旦 CPI 突破 4%，標普 500 指數在接下來的 3 個月內平均下跌 4%，6 個月內平均下跌 7%。
此外，市場「賣出訊號」持續增強，SpaceX 等巨型 IPO 將抽離創紀錄流動性，加上全球央行鷹派轉向風險，科技泡沫迎來極端脆弱時刻。
美股在 6 月正面临一場嚴峻的壓力測試。美國銀行策略師 Michael Hartnett 警告，一系列密集的宏觀事件風險和市場流動性的急劇抽離，可能推動全球債券收益率大幅走高，從而刺破當前的科技資產泡沫。
根據追風交易台，Hartnett 在最新研究報告中表示，即將公布的美國 CPI 數據是這場「6 月風暴」的核心催化劑。如果最新的通脹數據高於預期，將直接觸發風險資產的拋售機制。歷史數據顯示，當通脹突破關鍵警戒線時，往往會在隨後的數個月內引發美國基準股指的深度回調。
與此同時，全球央行的密集決議及表態正主導市場走向。特別是即將由新任美联储主席沃什主導的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，其政策立場的鷹鴿傾向將決定美股及長端債券收益率的命運，任何超預期的緊縮信號都將對投資者造成重創。
在市場看漲情緒極度亢奮的背景下，美國銀行的內部情緒指標已發出強烈的「賣出信號」。疊加即將到來的巨型科技企業 IPO 對市場流動性的史無前例的抽離，當前的風險資產正處於極度脆弱的敞口之中。
關鍵通脹數據逼近，美股面臨歷史性回撤風險
即將於 6 月 10 日公布的美國 CPI 數據是市場面臨的首要考驗。
過去三個月，該數據環比平均上漲 0.6%，過去六個月平均上漲 0.4%。如果 5 月 CPI 環比增速超過 0.4%（目前市場預期為 0.5%），意味著美國 CPI 同比增速將突破 4%，並可能在美國中期選舉前邁向 5%。這一趨勢將令風險資產極度不安。
歷史數據顯示，在過去 100 年中，一旦 CPI 突破 4%，標普 500 指數在接下來的 3 個月內平均下跌 4%，6 個月內平均下跌 7%。
另一個不容忽視的通脹指標是失業率與 CPI 的交叉。
5 月存在一種「極小概率但影響巨大的可能」，即美國失業率（共識預期 4.3%）等於或降至通脹率（共識預期 4.2%）下方，這將是自 1960 年以來的第 7 次。在通脹接近或高於失業率的年份（如 1966 年、1973 年、2008 年和 2021 年），聯儲局通常會採取加息行動，而華爾街對這些年份的記憶往往充滿痛苦。
此外，失業率減去 CPI 的差值與美國收益率曲線高度相關，目前正指向近期的曲線倒掛，這是另一個對風險資產具有負面影響的信號。
全球央行密集決議，債券收益率或終結繁榮
「繁榮與泡沫最終都由債券終結。」Michael Hartnett 在報告中重申了這一邏輯。
他警告，6 月的一系列事件可能導致英國 30 年期國債收益率突破 6%，美國突破 5%，日本突破 4%。由於當前市場佈滿看漲頭寸與樂觀的盈利預期，收益率的飆升對風險資產而言無疑是利空。
全球央行目前明顯落後於通脹曲線。在 68 家全球央行中，有 46 家目前的通脹水平超出其目標或目標區間的絕對中值。在這一背景下，歐洲央行（ECB）有 98% 的概率加息 25 個基點，而日本央行（BoJ）加息 25 個基點的概率也達到 83%，後者急需借此阻止日元跌破 1 兌 160 美元的「馬其諾防線」。
由沃什主導的 6 月 17 日 FOMC 會議被視為本月最重要的兩大事件之一。
市場目前面臨一種政策困境：如果沃什過於鴿派，長期收益率將走向 6%；如果過於鷹派，標普 500 指數將面臨向 7000 點區域回調的風險；而一個「金髮姑娘」式的適中表態，則可能推動紐約證券交易平台綜合指數（NYA）突破 24000 點的歷史新高。
正如沃什在 2024 年所言，全球央行似乎對接近 3% 的通脹率感到自滿，2% 的通脹目標已不再被嚴肅對待，這種妥協極為危險。
財富效應推高通脹，極端情緒觸發「賣出訊號」
從宏觀經濟層面看，美國正經歷一場由財富和股市「繁榮循環」推動的 K 型復甦。
美國家庭的股票財富自年初以來增加了 6 萬億美元，這一「財富-價格螺旋」直接加劇了通脹壓力。儘管經濟繁榮，但選民的感受並不一致，目前川普的通脹支持率已低於拜登的最低水平。
在資金流向方面，投資者近期展現出極端追逐科技泡沫的傾向。上週數據顯示，高達 1,220 億美元流入現金，390 億美元流入債券（創歷史新高），231 億美元流入股市。與此同時，加密貨幣流出 20 億美元，黃金流出 31 億美元，顯示投資者正在拋售其他資產以追逐科技和半導體板塊。
極端的資金流動導致美國銀行的牛熊指標（Bull/Bear indicator）從 8.5 進一步升至 8.7，使得兩週前觸發的「賣出信號」愈發強烈。
歷史數據顯示，自 2002 年以來的 17 次「賣出信號」中，全球股市在隨後的 2 至 3 個月內平均虧損 2% 至 3%，最大回撤幅度可達 15% 至 20%。此外，全球廣度指標顯示，48% 的全球股市處於超買狀態。
Mega IPO drains liquidity, non-economic events intensify market volatility
除宏觀經濟數據外，6 月最大的非經濟事件風險來自資本市場的巨額供給。
SpaceX 的首次公開募股（IPO）將於下週五啟動交易，與 Anthropic、OpenAI 的發行以及相關禁售期的結束一起，將從市場中抽離創紀錄的流動性。這一規模的流動性收緊，其作為市場催化劑的威力甚至可能超越各國央行的決策。
歷史上巨型IPO對市場的影響存在分歧。
雖然阿里巴巴和工商銀行的 IPO 曾成為市場的助推劑，但 Visa 和 AIA 的上市卻成為了市場「觸頂」的標誌，標普 500 指數和恒生指數在這些 IPO 發行後的 9 至 12 個月內均出現大幅走低。
Hartnett 認為，這種政治轉向正是目前拉美債券收益率和利差處於歷史低位（降至 2007 年 11 月以來最低的 217 個基點）的核心原因，類似的政治右轉趨勢在歐洲同樣明顯。
對投資者而言，這意味著全球近期的經濟政策偏好正在發生深刻的實質性重估。