摩根士丹利申請設立具雙重託管模式的現貨比特幣ETF

簡而言之

• 摩根士丹利於 2026 年 3 月 4 日申請了比特幣現貨 ETF。
• 該基金引入了與摩根大通銀行的雙重託管模式。
• Coinbase Custody 和 BNY Mellon 將共同保障比特幣。

摩根士丹利於2026年3月4日向美國證券交易委員會提交了修訂後的S-1註冊文件，正式啟動其首隻現貨比特幣ETF的發行程序。該基金計劃在紐約證券交易所Arca上市，使華爾街最具聲望的機構之一首次直接進入零售比特幣投資市場。

這份申請書出現在機構對比特幣敞口的需求急劇上升之際。在摩根士丹利提交申請的前一週，美國現貨比特幣ETF合計錄得11億美元的淨流入，這一數字表明了機構需求的復甦，而非投機性的零售活動。摩根士丹利進軍這一領域，帶來了大多數現有ETF發行方無法比擬的分銷網絡和客戶基礎。

該基金本身作為一個被動型工具運作，意味著它跟蹤比特幣的現貨價格，無需主動交易、衍生產品暴露或槓桿。淨值計算參考主要現貨交易所的價格，包括每日計算的 CoinDesk 比特幣基準率。這種結構讓投資者直接獲得價格曝光，無需面對槓桿或衍生產品所帶來的複雜性。

摩根士丹利申請文件中最具建築特色的元素是其雙托管安排，將兩家具有根本不同優勢的機構配對。Coinbase Custody 負責 比特幣資產 的鏈上安全，將資產存儲於離線冷錢包中，以消除網絡攻擊的風險。

BNY Mellon，這家擁有 200 年歷史的託管銀行，負責基金行政、轉帳代理功能及現金託管——這是機構投資者所需且監管機構所期望的傳統金融基礎設施層。

這種組合解決了多年來使加密資產託管對話變得複雜的結構性張力。原生加密託管方在區塊鏈安全方面具有深厚的技術專長，但缺乏傳統資產管理人所要求的監管歷史和機構信譽。

傳統銀行擁有這種可信度，但歷史上缺乏大規模保障數碼資產的技術架構。摩根士丹利的申請將這兩者置於同一架構中，而非迫使用戶在兩者之間做出選擇。

除了 ETF 本身之外，摩根士丹利最近向比特幣挖礦公司 Core Scientific 提供了 5 億美元的貸款，這一舉動表明該銀行將加密貨幣視為一個值得在多條業務線同時融資的產業，而非單一產品機會。

分析師指出，摩根士丹利潛在的資金流入與早期ETF週期中見到的資本輪動模式存在顯著差異。由於如灰度之類的基金不再像以往那樣產生持續的賣壓，進入摩根士丹利比特幣ETF的新資金將代表真正的新市場需求，而非現有持有者更換投資工具。

對於密切關注市場流動性狀況的投資者而言，資金輪動與淨新增投資之間的區別會對價格產生實際影響。