智東西5月30日報導，證監會官網顯示，上海AI大模型龍頭企業MiniMax已於5月29日向上海證監局提交上市輔導備案報告，開啟A股上市進程，中信證券擔任輔導機構。
這也意味著 MiniMax 將與已提交 A 股上市輔導備案的智譜，一同衝刺 A 股大模型第一股。
MiniMax 成立於 2022 年 1 月，並於今年 1 月完成港股 IPO。港股 IPO 後，MiniMax 股價一路狂飆。截至 5 月 29 日港股收盤，其股價為 840 港元（約合人民幣 725.24 元），相比發行價 165 港元（約合人民幣 142.46 元）上漲了 409.09%，市值達 2634.54 億港元（約合人民幣 2275.45 億元）。自今年 6 月 8 日起，MiniMax 還將被納入恒生科技指數。
股價狂飆背後，有業績的基本面作為支撐。
5月28日，MiniMax 公布了部分業務數據。過去兩個月，MiniMax 的 ARR（年化經常性收入）實現超過 100% 的增長，服務的全球企業和開發者客戶數已超過一百萬，較半年前增長 5 倍；全球用戶規模約 3 億。
今年3月，MiniMax發布了上市後的首份年報。在財報電話會上，創始人兼CEO閆俊傑透露，截至2026年2月，公司的ARR已達1.5億美元。
In other words, combining the over 100% growth over the past two months, MiniMax’s current ARR has exceeded $300 million.
在2025年全年，MiniMax實現了7903.8萬美元（約合人民幣5.35億元）的營收，其中AI原生產品營收為5307.5萬美元（約合人民幣3.59億元），開放平台及其他基於AI的企業服務營收為2596.3萬美元（約合人民幣1.77億元）。
其毛利率提升至 25.4%，經調整淨虧損為 2.5 億美元（約合人民幣 16.9 億元），虧損率同比明顯收窄。
▲MiniMax 2025 年部分財務數據
在產品方面，今年以來，MiniMax 已陸續推出 MiniMax-M2.5、MiniMax-M2.6 和 MiniMax-M2.7 等三款旗艦大語言模型，並開源了 M2.5 與 M2.7 兩款模型。
▲MiniMax 開源的部分模型（圖源：魔搭）
憑藉較高的性價比，MiniMax-M2.5 在今年年初的「龍蝦熱」（開源 AI Agent 框架 OpenClaw）中獲得眾多開發者的喜愛，並被「龍蝦之父」Peter Steinberger 發文推薦。
今年2月中旬，在AI模型聚合路由平台OpenRouter上，MiniMax曾一度成為市佔率最高的模型廠商，拿下OpenRouter上18.9%的模型調用量。不過，目前MiniMax已經跌出這一榜單的前10名。
▲ 今年 2 月中旬 OpenRouter 模型廠商排名榜（圖源：OpenRouter）
此外，今年5月，MiniMax升級了其Agent產品，並更名為Mavis，提供多Agent並行工作的模式，可用於提高複雜長任務的完成率。
在 5 月底，MiniMax 官方帳號透露，MiniMax-M3 即將發布。
▲MiniMax 官方賬號預告 M3 模型（圖源：X 平台 @MiniMax_AI）
MiniMax 工程負責人 Skyler Miao 揭露了 MiniMax-M3 的更多技術細節。MiniMax-M3 採用了 MiniMax Sparse Attention 機制，與 MiniMax M2 相比，在 Prefilling（預填充）階段，MiniMax-M3 處理 100 萬 token 時的推理速度提升至 9.7 倍；在 Decoding（解碼）階段，當 KV 長度達到 100 萬時，速度更提升至 15.6 倍，並有效降低了注意力延遲。
MiniMax 稀疏注意力機制基於 GQA（分組查詢注意力）架構，首先通過索引分支（Index Branch），利用壓縮後的索引查詢（Idx Q）和鍵（Idx KV）計算塊分數並進行最大池化，篩選出與當前查詢最相關的 Top-k 塊索引；隨後進入稀疏分支（Sparse Branch），僅在選定的這些關鍵塊上執行稀疏注意力計算，從而大幅減少計算量。
▲MiniMax 稀疏注意力技術細節（圖源：X 平台 @SkylerMiao7）
結語：國內大模型頭部玩家搶灘上市
進入2026年，國內大模型頭部企業在資本市場的動作不斷加速。除MiniMax之外，智譜曾於2025年4月提交A股上市輔導備案，但最終在港股先行完成IPO。今年2月，智譜撤回了此前的A股上市輔導備案，並辦理新的輔導備案登記，新增國泰海通作為輔導機構。
此外，月之暗面、階躍星辰、零一萬物也曾傳出計劃赴港IPO的消息。
面對高昂的算力投入與尚未完全閉環的商業化路徑，大模型頭部玩家正通過上市打開更為豐富的融資渠道。
本文來自微信公眾號「智東西」（ID：zhidxcom），作者：陳駿達