策略公司（前稱 MicroStrategy）在其比特幣庫存中面臨約 108 億美元的未實現虧損。這家將企業財務管理轉變為高信心加密貨幣交易的公司，如今正承受其六年比特幣累積歷史上最大的帳面虧損。
该公司持有 843,706 枚 BTC，總成本約為 638 億美元。截至 2026 年 6 月初，這些比特幣價值約為 530 億美元。與公司購入成本相比，此差距約低 17%，導致 MSTR 股價從歷史高點下跌了 77%。
回撤後面的數字
該策略的平均收購成本約為每枚比特幣 75,700 美元。由於比特幣的交易價格遠低於此水平，該公司平均購入的每一枚比特幣現值均低於其購入成本。
108 億美元的未實現虧損是該公司自 2020 年 8 月首次購買比特幣以來記錄到的最嚴重虧損。
MSTR 多年來一直作為槓桿比特幣的替代品，放大了上漲和下跌的幅度。從高點下跌 77% 意味著在高點購入的股東目睹了約四分之三的投資蒸發。
策略多年來首次賣出比特幣
2026 年 5 月下旬，該策略做了它多年來一直避而不做的行為：賣出比特幣。
銷售規模很小，僅售出 32 BTC，平均價格為 $77,135，產生約 $250 萬美元。所得款項用於分配公司 STRC 優先股的股息。在 843,706 枚幣的投資組合中，32 BTC 幾乎可以忽略不計。
該銷售行為已引起關注與批評，許多人質疑在長期熊市中，集中財政策略是否仍具可行性。在擁有 108 億美元未實現虧損的情況下，出售比特幣以履行義務，說得客氣點，並非理想之舉。
Saylor 將責任歸咎於 AI 熱潮
Michael Saylor 對比特幣的困境提出了自己的解釋。他指出，約有 4000 億美元的資本正流向人工智慧基礎設施，這被他描述為一次重大的資本遷移。在此期間，現貨比特幣 ETF 出現資金外流，這與資金正流向其他領域的觀點相符。
這對投資者意味著什麼
77% 的股價下跌引發了對槓桿比特幣敞口模式的嚴重質疑。MSTR 過去因投資者為便利性和槓桿付費，一直以溢價交易於其底層比特幣資產價值之上。在市場下行時，這種槓桿會產生反向效應，放大比特幣的下跌，而非僅僅跟隨其走勢。
對於從旁觀望的加密貨幣投資者而言，需密切關注的關鍵風險是：Strategy 的小規模比特幣拋售是否為一次性事件，還是成為一種模式的開始。Strategy 至今仍是最大的企業比特幣持有者，如此龐大錢包的持續拋售壓力將對市場產生連鎖效應。