邁克爾·塞拉爾希望明確一點：策略並非拋售其比特幣。現在不會，任何重要情況下都不會。
策略公司（前稱 MicroStrategy）的執行主席回應了市場日益增長的猜測，即該公司可能被迫出售部分龐大的比特幣庫存以覆蓋財務義務。他的回答基本上是：當然，我們可能會賣出一兩枚比特幣，但每賣出一枚，我們都會買入 10 到 20 枚。
訊息背後的數學
公司目前持有 818,334 枚 BTC，平均收購價格約為每枚 75,537 美元。公司在 2026 年第一季報告了高達 125.4 億美元的淨虧損，這一數字立即引發了外界對該公司是否能在不變賣部分持倉的情況下維持現有發展軌跡的疑問。
該策略每年承擔約 $1.5 億美元的股息義務。西勒爾的回應是，該策略透過股權發行和債務工具的組合來為其運營和比特幣收購提供資金。
Saylor 框架中的關鍵詞是「淨賣方」。他並非完全排除任何比特幣售出的可能性，而是表示任何售出行為都會與購入行為策略性地配對，且購入量將遠遠超過售出量。用他的話說，每售出一枚比特幣，公司就會購入 10 至 20 枚更多。
反駁龐氏騙局的說法
黃金狂熱者兼長期加密貨幣懷疑者彼得·希夫（Peter Schiff）曾公開表示，Strategy 的結構類似龐氏騙局。其論點大致如下：該公司發行股票和債券以購買比特幣，比特幣價格上漲使股票價值提升，從而允許發行更多股票和債券，並用所得資金進一步購買比特幣。
賽勒爾直接駁斥了這些說法。他的持倉觀點是，比特幣作為策略的主要庫存資產，而股權和債務機制則是應用於非傳統資產類別的標準企業融資工具。
該公司並未在傳統意義上從運營中虧損。它之所以虧損，是因為會計準則要求將其比特幣持倉按市場價值計價。
一些分析師將該策略的作法描述為「無止境的循環」，即不斷買入和賣出比特幣以資助運營。據稱，若比特幣上漲約 30%，公司可輕鬆出售部分庫存以履行義務，同時仍增加其整體持倉。
這對投資者意味著什麼
對於任何持有 Strategy 股票或正在考慮持有的人來說，Saylor 的評論旨在解決關於該公司最關鍵的生存問題：是否存在一種情況，使 Strategy 成為被迫出售比特幣的賣方？
參議員伯尼·莫雷諾最近宣布即將對《清晰法案》進行審議，該法案旨在為穩定幣建立更明確的監管框架。雖然該法案針對的是穩定幣收益而非比特幣本身，但加密貨幣領域的任何監管明確性通常都會產生外溢效應。
每年需支付15億美元的股息，且資產負債表會根據比特幣的每日價格波動而上下浮動數十億美元，關注這一領域的機構投資者應留意該策略的每枚比特幣成本基準為75,537美元與比特幣市場價格之間的差價，因為這差價是維持整個模型償付能力的唯一因素。