原文作者：深潮 TechFlow
Strategy（原 MicroStrategy）執行主席 Michael Saylor 本週日未發布慣例性的「橙色圓點」比特幣購買信號，轉而全力推介公司永續優先股 STRC，疑似中斷自去年 12 月底以來連續 13 週的比特幣增持節奏。這輪增持期間，Strategy 累計買入約 90,831 枚 BTC。公司目前持有 762,099 枚比特幣，平均成本約 75,694 美元，而比特幣當前報價約 66,389 美元，帳面浮虧規模可觀。週一的 8-K 文件將確認是否真的暫停購買。
Strategy 可能首次中斷了自去年 12 月底以來的每周比特幣增持節奏。
根據 BeInCrypto 3 月 29 日的報導，Saylor 本週日並未在 X 平台發佈他標誌性的「橙色圓點」（Orange Dot）購買追蹤圖，而是將全部注意力轉向公司永續優先股 Stretch（代碼 STRC）。過去 13 週以來，這一信號已成為交易員判斷 Strategy 是否即將增持比特幣的可靠風向標：週日發圖，週一早間提交 8-K 文件確認購買細節。
這次打破沉默的，是一段極具攻擊性的增持週期。
13 週買入 9 萬枚 BTC，最後一週已大幅縮量
自去年 12 月底啟動的這輪連續增持中，Strategy 累計購入約 90,831 枚比特幣。據公司官方數據面板，截至 3 月 22 日，Strategy 持有 762,099 枚 BTC，總成本約 576.9 億美元，平均買入價約 75,694 美元。
但增持力度在最後幾週已明顯衰減。據 CoinDesk 報道，3 月 16 日至 22 日當週，Strategy 僅購入 1,031 枚 BTC，耗資 7,660 萬美元，均價約 74,326 美元，全部通過普通股 ATM（按市價發行）融資。而前兩週的購買規模分別為 17,994 枚（約 12.8 億美元）和 22,337 枚（約 15.7 億美元），後者是 2026 年以來的最大單週買入。
從數十億美元級別的激進掃貨，到 7,600 萬美元的「毛毛雨」，再到本週可能的暂停，縮量軌跡清晰可見。
Saylor 將聚光燈轉向 STRC，420 億美元 ATM 計劃剛剛落地
Saylor 本周日在 X 平台發文稱，STRC 過去 30 天的波動率低於標普 500 指數所有成分股及所有主要資產類別，同時提供 11.5% 的年化股息收益率。他還在另一則帖子中辯稱，維持 STRC 股息所需的比特幣年化回報率僅約 2.13%，遠低於比特幣的歷史表現。
這項「推銷」行動的時機並非偶然。3 月 23 日，Strategy 剛剛宣布了一項規模達 420 億美元的新 ATM 發行計劃，其中 210 億美元用於 MSTR 普通股，210 億美元用於 STRC 優先股，另有 21 億美元的 STRK 優先股 ATM 配額。
STRC 是 Strategy 於 2025 年 7 月推出的永續優先股，面值 100 美元，股息按月支付，利率每月可調整±0.25 個百分點。當前年化股息率已升至 11.5%，為連續第七個月上調。CEO Phong Le 此前在 2 月表示，公司正在從依賴普通股發行轉向以優先股作為比特幣購買的主要融資工具。
根據 Yahoo Finance 引述的數據，STRC 約 80% 的持有者為加密零售投資者，而非機構投資者。2026 年 3 月，Strategy 透過 STRC 的 ATM 銷售籌集了約 12 億美元用於購買比特幣，這是優先股首次超越普通股成為主要融資來源。但這也意味著，STRC 的融資能力直接與零售投資者對比特幣的信心掛鉤。
比特幣跌至 66,000 美元區間，Strategy 賬面深度浮虧
當沉默信號出現時，比特幣正處於低迷期。截至發稿前，比特幣報價約 6.7 萬美元，較 2025 年 10 月約 12.6 萬美元的歷史高點回撤約 47%。MSTR 股價較 2024 年 11 月峰值下跌約 76% 至 77%。
以 762,099 枚持仓、75,694 美元均價計算，Strategy 的比特幣持仓總成本約 576.9 億美元，而按當前價格計算的市值約 505 億美元，賬面浮虧超過 70 億美元。
更宏觀的背景是，企業比特幣購買已高度集中於 Strategy 一家。據 CryptoQuant 本周報告，Strategy 過去 30 天購入約 45,000 枚 BTC，而所有其他企業國庫公司合計僅購入約 1,000 枚。Strategy 目前持有企業國庫比特幣總量的約 76%，其他企業的購買份額已從峰值時的 95% 暴跌至 2%。這種被市場宣傳為「拓寬機構持倉基礎」的趨勢，實際上已演變為單一公司的集中風險。
週一 8-K 文件將揭曉答案
週日帖子的缺席不一定意味著購買暫停。Strategy 過去也曾出現過信號變化，公司可能在週一的 8-K 文件中悄悄確認新的購買。此外，Strategy 此前曾在 2025 年 7 月初和 10 月初短暫暫停購買，兩次均屬臨時性調整。
但如果週一的文件確認沒有新增倉位，這將是自去年 12 月以來的首次正式中斷，也可能標誌著 Strategy 融資策略的轉折點——從不計代價的積極增持，轉向穩定 STRC 這一新融資引擎的關鍵節點。