Michael Saylor 想讓你知道，Strategy Inc. 不是比特幣最大的負擔，而是比特幣最大的安全網。
該公司前稱為 MicroStrategy 的執行主席，反駁了日益增長的批評聲浪，這些批評認為其公司龐大的比特幣庫存對加密貨幣市場構成系統性風險。他的論點是：這項策略並不會動搖比特幣，反而能吸收衝擊。
防禦背後的數字
Saylor 的核心論點基於 Strategy 在最近一次熊市中的實際行動，而非批評者對其可能行動的想像。該公司在市場低迷期間收購了約 250,000 BTC，僅售出 32 BTC，獲利約 250 萬美元。
該公司的平均成本基準約為每枚比特幣 75,000 至 76,000 美元。該策略作為數位資產的最大企業持有者，遠遠領先於其他機構，而 Saylor 將這種集中度視為一種優勢，而非弱點。他認為，公司在他人恐慌時購入，正是在市場最需要流動性時提供支援。
那筆最近的售出，自2022年以來的首筆，發生在2026年5月底或6月初。無論從任何標準來看，這都是一筆小規模的售出。但即使是最大企業持有者的一小筆售出，也會引起關注，這正是系統性風險討論不斷回歸的原因。
「太大而不能倒」的擔憂
Saylor 的辯護並非孤立存在。Coinbase 已對主要買家對比特幣市場結構的影響表示擔憂。截至 2025 年年中，超過 228 家公司合計持有約 820,000 比特幣。僅 Strategy 一家目前持有的數量就已超過該群體一年前的總和。
賽勒爾將該策略定位為與傳統基金、信託或控股公司根本不同。這種區別至關重要，因為基金面臨贖回壓力，信託面臨結構性拋售，而根據賽勒爾的說法，該策略則不受這兩者影響。這是一家估值約500百萬美元的軟體公司，恰好持有一座比特幣山。
批評者指出，該策略可能因債務義務、股東壓力或監管行動而需要出售大量持倉。賽勒爾的反駁是，該公司的財務策略能為比特幣吸引新資金，形成採用與穩定性的良性循環。
這對投資者意味著什麼
在最近的下跌中，比特幣的價格從接近 120,000 美元修正至約 60,000 美元。該策略在下跌過程中保持穩健，這支持了 Saylor 的減震理論。但這也意味著公司在低點時持有巨大的未實現虧損，若在這些水平被迫拋售，將會放大市場中其他持倉者的損失。
策略現已轉向更積極的資產負債表管理，可能在有限情況下出售 BTC 以提升股東價值，這引入了一個新變數。多年來，該策略簡單明瞭：買入且從不賣出。即使到目前為止的售出量微不足道，這個時代似乎正走向結束。
關注此領域的投資者應密切留意 Strategy 的債務結構及其賣出政策的任何變動。32 BTC 的售出規模較小，可忽略不計，但下一次可能就不會如此了。