關鍵洞察：
- Metaplanet 執行長 Simon Gerovich 表示，儘管受到批評，所有比特幣購買都已及時披露，且錢包為實時顯示。
- Metaplanet 報告 2025 財年淨虧損 6.19 億美元，主要由 6.658 億美元的比特幣公允價值調整所致。
- Metaplanet 持有 35,102 BTC，並表示目標是在 2027 年前達到 175,000 BTC，透過出售put期權來賺取期權費並降低成本。
比特幣價格下跌，促使人們更加關注運行比特幣財政庫模型的公司，而 Metaplanet 近期面臨新的審視。比特幣在下跌近 50% 從十月的歷史高點後，交易價約為 67,000 美元，而 Metaplanet 的股價則從 2025 年高點下跌約 85%，最近交易價約為 307 日元。
同時，交易員利用鏈上成本數據追蹤下行參考點。CryptoQuant 分析師 Burak Kesmeci 表示，比特幣跌破新大型持有者 $88,700 的成本基準，標誌著進入看跌階段。他指出 $58,700 和 $54,700 是下一個關鍵實現價格水平，並提到 $41,600 是與較舊大型持有者相關的更深層次水平。
Metaplanet 執行長回應批評與披露聲稱
Metaplanet 執行長 Simon Gerovich 回應了網上對購買時機和披露做法的批評。他表示，批評者使用的是匿名帳戶，並強調他願意為 Metaplanet 的聲明和行動承擔公眾責任。
Gerovich 表示，公司已及時披露所有比特幣購買行為，並指出其與實時錢包披露以及多次購買公告（包括九月的公告）相配合。他還表示，九月恰逢本地高點，並將此策略定義為系統性累積，而非短期交易。
Metaplanet 已使用期權策略來產生期權費收入，並尋求低於現貨水平的開倉價。該公司已出售看跌期權和看跌價差，若被行使，可能以較低的有效價格購入比特幣。
傑羅維奇表示，出售看跌期權不應被視為比特幣必然上漲的趨勢賭注。這一過程有助於降低公司的實際購入成本，並在專注於資產儲備累積的核心目標的同時，將波幅貨幣化。
Metaplane 2025 財年虧損與資產負債表指標
Metaplanet 報告 2025 財年淨虧損 6.19 億美元，主要歸因於其比特幣持倉的 6.658 億美元未實現估值虧損。該數字反映了日本的公允價值會計準則，該準則要求即使未出售，加密資產也需按當前市場價格計價。
Gerovich 表示，淨利潤並非評估比特幣庫存公司的合適指標，而估值調整是一項非營運會計調整，並未影響現金流或流動性。該公司報告的權益比為 90.7%，並表示即使比特幣下跌高達 86%，其資產負債表仍將完全覆蓋。
財政規模、市場壓力與營運業務備註
截至2025財年結束，Metaplanet表示其持有35,102 BTC，年增長率達1,892%，並重申比特幣為永久性儲備資產。該公司設定了到2027年累積175,000 BTC的目標，並表示將通過持續的財務運營和融資活動來實現這一目標。
同時，鏈上指標顯示市場壓力，CryptoQuant 數據顯示，約 46% 的流通比特幣 供應量 處於未實現虧損狀態，為自 2022 年底以來的最高水平。分析師 Darkfost 表示，2 月 5 日的每日實現虧損超過 30,000 比特幣，與 2022 年熊市期間每日 80,000 至 92,000 比特幣的高點相比。
傑羅維奇也回應了有關 Metaplanet 非加密貨幣業務（包括其酒店業務）的評論。他否認了酒店部門陷入困境的說法，並表示該部門盈利，同時指出在討論業績時，應將營運成果與 比特幣價格 引發的會計波動分開看待。
然而，批評者表示，九月的購入資訊披露時間晚於預期，且接近當地高點進行購入。其他人則對借款期限以及自去年以來的股價下跌提出疑問。
一些人也認為，比特幣是使用股東資金累積的，而運營業務仍保持低調。
文章 Metaplanet 執行長在比特幣價格崩跌時為比特幣期權策略辯護 首先刊登於 The Market Periodical。