在長期疲軟後，meme 幣終於出現令人振奮的回暖。
自去年 9 月中旬開始，meme 幣整體市值由約 800 億美元逐步下滑，最低時僅餘 350 億美元，一路上基本沒有什麼像樣的反彈。但進入 2026 年後，在開年第一週 meme 幣總市值終於出現反彈，回升至接近 500 億美元。
在這段時間內，迷因幣的市值佔整體山寨幣的比例幾乎跌至自 2022 年 7 月以來的歷史新低，僅餘約 3%。進入 2026 年，這個指標終於出現反彈，回升至約 4%。
今次 memecoin 的回暖行情令人有種「懷舊服」的感覺。似乎 memecoin 的行情版本已由「打新土狗」切換回「古典老幣」。Pepe 在過去一週上漲超過 70%，過去 24 小時交易量高達驚人的 11 億美元，達到 Doge 過去 24 小時交易量的 50% 以上。
Doge、Shiba、Pepe、BONK、Pengu、SPX、Fartcoin 這些我們熟悉的高市值、生命周期長的 meme 幣，於過往一週普遍上升，而且升幅沒有低於 20%。如果這類行情持續，根據過往經驗，我們有望見到在前幾輪牛市中，大市值 meme 幣領漲後，帶動新興 meme 幣崛起的情況再次出現。
而今次 meme 币種的回暖行情，也被樂觀的幣圈玩家視為新一輪全面行情的起點。回顧歷史，meme 币行情多次成為市場風險偏好轉變的先行指標，例如 2021 年的 Doge、2024 年的 Bome 以及 pump.fun 等等行情。由於 meme 币種的邏輯更多依賴情緒支撐，加上極易在社交媒體上引起討論，一旦出現上漲，正面討論增加，便容易在散戶投資者之間形成一種全面的牛市氣氛。
如果這一次牛市真的來了，站在現時的時間點，我們可以從哪些角度去做好準備，以捕捉新牛市中的新機會呢？
「目前最受關注」：注意力代幣
meme 行情回暖令資金流轉重新變得快速。White Whale 的成功不過才一週多，而且現時價格仍然維持在歷史高位附近，但這兩日又出現了一隻名為「114514」的新金狗，今天剛突破 4000 萬美元市值創下歷史新高，2 天內大約上升了 250 倍。
「114514」這個梗出自日本片商 COAT CORPORATION 於 2001 年發行的男同成人片《BABYLON STAGE 34 仲夏夜之淫夢 the IMP》，片中一名飾演「前輩」角色的演員，其演技和台詞特別突出，尤其是在片中喊出一句「好啊！來啊！（いいよ！こいよ）」，這句台詞被日本網民以日語數字諧音代替，並被套用在各式各樣的玩梗圖片和影片中。
雖然根據片商的保密協議，無法得知這位「前輩」的真實身份，但在 2011 年，日本有一名叫「田所浩治」的猥褻犯被捕，由於外貌與「前輩」高度相似，網民便假設「前輩」就是田所浩治。這個梗在中文圈也很熱，當「114514」出現在評論區時，通常會出現「臭、臭死了、惡臭」等與「臭」有關的詞語，其來源就是被認為是「前輩」的田所浩治所犯的猥褻罪實在太惡臭。另外經常可見的「好時代，來臨力」，也是「114514」的一種故意翻譯。
我們很難說「114514」這種老梗突然在幣圈暴漲有什麼可以進行客觀分析的原因，但是情緒的溢出還是可以去給予一定預期的。由於沒有客觀上的原因，「114514」的情緒溢出方向就要看市場怎樣去理解，資金又怎樣去給予方向了。它既可以按照日本 meme 梗的角度去理解，也可以按照像「42069」這種純數字梗去理解。
在注意力代幣的遊戲中，不需要去問為什麼，而是需要判斷其他玩家會怎樣想，什麼樣的理由能被大多數人接受成為買入點，以及運氣。
「長期主義」：古典 meme 幣
在這波 meme 氣氛回暖中，Pepe、BONK、Pengu 等「經典 meme 幣」的回歸令人驚喜，因為這些市值龐大、經過長期市場考驗的老牌 meme 幣，已經很久沒有重回市場的聚光燈下。由於注意力經濟的熱門，大家更習慣於快節奏的博弈，「鑽石手」甚至帶上了一些諷刺意味。
不過，每輪真正意義上的全面行情，其實都會有一些優秀的 meme 幣會脫穎而出，被市場接納認可為「好幣」，長期維持在一個較高的市值，擁有一群堅定的持倉者。
這其實是 meme 幣長期以來所需要的，也是這個賽道真正成熟的標誌。Murad 所提出的「meme 幣超級週期」理論中，就包括一套評判 meme 幣質量的標準——能否維持中甚至大規模市值（500 萬美元以上）、至少經歷過 6 個月的時間考驗、是否有足夠清晰的目標理念去達成某些事情、能否引發人心靈共鳴，真正完成持有者的沉澱和團結等等。
根據這個標準，除了市場已認定「大到不會倒」的 Doge、Shiba、Pepe、BONK、Pengu 等 meme 巨頭外，其實還有許多值得關注的潛力股。規模較大的包括 SPX、Fartcoin、Mog、BITCOIN(HarryPotterObamaSonic10Inu)，規模較細的則有 neet、Chillhouse、Joe 等等。
在古典meme幣的遊戲中，必須盡可能擺脫個人情感，以客觀而深入的方式觀察其社交媒體及社區。能夠成長到這個階段的meme幣一定是非常少見且容易辨識的，因為首先一個meme幣能夠長期穩定地被運營本身就已經不容易，不是社區已經凝聚起來，能集體創作內容，就是有足夠資源的團隊，有更大的野心去推動可持續發展。這些幣的目標已經不再是鞏固內部社區和代幣供應的情況，而是在完成內部整合的基礎上，考慮如何透過多種渠道吸引外部增量，甚至讓meme文化從某個角度去影響、改變現實世界的事務。
「收入為王」：代幣權益的落實
一直以來，我們很難說幣圈中那些擁有漂亮、穩定收入表現的項目，可以用股市的市盈率邏輯去分析，因為代幣持有者不像股東一樣可以享有紅利等權益。因此，「利潤」這個指標在幣圈更多是作為一種「希望」，發揮的是「敘事」作用。而這種脆弱的「敘事」作用，也被 meme 幣極端主義者認為，本質上沒有山寨幣和 meme 幣的分別，山寨幣就是 meme 幣。
儘管如此，收入敘事在幣圈仍然是成立的。遠一點的 Uniswap、Aave 仍然穩居幣圈市值前列，近一點的 Hyperliquid 的飛速成長憑藉一己之力提升了 Perp DEX 賽道的天花板。
更值得關注的是，自去年以來，我們在代幣權益落實方面看到了一些進展。例如，反覆爭議的 Uniswap 費用開關終於成功啟動；又例如，Aave 的「品牌資產控制權移交給持幣者」提議雖然最終未能通過，但 Aave Labs 承諾與代幣持有者分享協議外產生的收入，承認了利益協同對 Aave Labs 和 AAVE 持有者都至關重要。
雖然代幣與股權權益看齊的道路上，仍存在許多法律及現實執行上的問題，但圈子內治理模式的完善以及持幣者意識的覺醒，已經是很大的進步。如果接下來出現市場行情，那些在收入利益協同方面做得更好的項目，應該會得到市場更多的認可，這相當於在收入分配真正脫離敘事成為現實之前的一次升級。
結語
希望這次 meme 節氣氛回暖，真的是全面行情的前奏。希望如果有全面行情，市場會有新星脫穎而出，完成幣圈的「新舊交替」。