Marvell 第一季營收創下 2.42 億美元新高，數據中心業務「熱火朝天」

營收創紀錄、指引大幅上調，Marvell 交出了一份看起來相當亮眼的成績單。

5月27日美股盤後，AI定製晶片、光通信與數據中心互聯龍頭Marvell發布2027財年第一季財報，並召開業績電話會議。數據中心業務持續爆發，公司再度大幅上調全年指引，CEO Matt Murphy在電話會上直接表示，“我們的數據中心業務燃爆了”，“訂單異常強勁”。

Marvell 該財年 Q1 財務報表顯示，營收為 24.18 億美元，同比增長 28%，環比增長 9%，略高於分析師預期的 24.1 億美元。非 GAAP 每股收益為 0.80 美元，與分析師預期一致。然而，GAAP 淨利潤為 3450 萬美元，較上年同期的 1.779 億美元大幅下滑，主要原因是收購 Celestial AI 和 XConn 所產生的一次性費用及非現金攤銷。

數據中心業務貢獻營收18.3億美元，佔總營收76%，同比增長27%，環比增長11%。

在財報和電話會議之後，公司股價小幅下跌約 1%。今年以來，該股在財報前已累計漲超一倍，在高預期之下，「符合預期」本身或許已不足以讓市場感到驚艷。

這是 Marvell 連續多個季度上調指引。

在 2027 財年 Q2 指引方面，公司預計營收約 27 億美元（上下浮動 5%），同比增長約 35%，高於分析師此前預期的 26 億美元。非 GAAP 每股收益指引區間為 0.88 至 0.98 美元，分析師此前預期為 0.90 美元。

在全年指引方面，Marvell 將 2027 財年的營收預期上調至約 115 億美元，同比增長約 40%。三個月前，公司提供的指引為「接近 110 億美元」。

更引人關注的是2028財年的展望。Marvell將2028財年營收目標上調至約165億美元，較上季度指引高出約15億美元，對應同比增長約45%。

CEO Matt Murphy 在財報聲明中表示：「我們正在看到異常強勁的 AI 相關訂單，因此我們正在大幅上调 Marvell 2027 財年和 2028 財年的營收預期，相比上季度提供的指引有顯著提升。」

Q1 數據中心營收為 18.3 億美元，同比增長 27%，環比增長 11%，佔總營收的 76%。

Marvell 對這項業務的增速預測是：

2026 財年：+46%（已實現）

2027 財年：約 +50%

2028 財年：約 +55%

Murphy 表示：

數據中心業務正在著火（爆炸了），我們預計今年和明年的收入增速都將加速，且基於一個已經很高的基數。

AI 數據中心互聯（Interconnect）業務是 Marvell 數據中心業務中體量最大的部分，涵蓋光學互聯、DCI 模塊、相干光等產品線。

該業務的年度增速預期，在過去幾個季度中連續上調：去年9月左右約為30%，之後上調至50%，如今再次上調至超過70%。

Murphy 在被分析師追問時直接說：

我認為這裡存在大量向上偏的機會。我們的傳統 DSP 業務明年將有大幅躍升，1.6T 產品線是更高價值的內容，DCI 正在加速，還有 retimer、AEC 等新業務，以及規模化上行光學（scale-up optics）……這標誌著我們進入了一個重大增長週期。

為什麼互聯業務突然變得這麼重要？Murphy 給出了清晰的邏輯：

早期的生成式 AI 主要解決算力和記憶體瓶頸，網路互聯是次要問題。但隨著推理模型、混合專家模型（MoE）等更複雜架構的部署，資料在 AI 集群內部的傳輸量急劇增加，網路互聯的重要性大幅提升。

幾個關鍵數字：

TIA 和驅動晶片：預計未來幾個季度營收將突破年化 10 億美元規模

DCI 模組業務：已向美國五大超大規模雲廠商供貨，預計 FY2028 年化營收突破 10 億美元，約為 FY2026（約 5 億美元）的兩倍

Scale-up optics（NPO/CPO 光學互聯）：此前預期約 1.5 億美元，現上調，預計 FY2028 超過 3 億美元

Marvell 的自定義晶片業務（Custom/XPU）是另一條重要增長線，也是市場最關注的領域之一。

當前進展：

2027財年定製晶片營收：同比增長超過20%

FY2028 定製晶片營收：預計同比翻倍，高於上季預期

FY2029 目標：超過 100 億美元（此前目標為約 80 億美元）

分析師 Vivek Arya（美銀證券）在電話會上追問：這是否意味著 FY2028 的定制晶片營收將超過 40 億美元，然後在 FY2029 跳升至 100 億美元，即單年增量超過 50 至 60 億美元？

Murphy 的回答是：是的，你聽對了。

FY2028 定製晶片增長的三大驅動：

現有 XPU 頂級項目持續增長

超過 10 個 XPU 附屬項目（NIC、CXL 等）進入更高量產階段，需求持續超預期

一個新的頭部 XPU 項目進入量產——Murphy 表示「項目一切進展順利，全年生產計劃已落實」

Murphy 也透露，新贏得的設計訂單雖然通常需要約兩年的開發週期才能貢獻營收，但這些項目的意義在於為更長遠的增長提供保障，他將其稱為「保險單」。

本季度，Marvell 宣布與英偉達擴大戰略合作，Murphy 在電話會上詳細介紹了三個核心方向：

一、光學互聯合作：Marvell 長期為英偉達提供 DSP、TIA 和驅動器，雙方現進一步合作開發矽光子技術，這被視為縱向擴展（scale-up）網絡的關鍵使能技術。

二、NVLink Fusion 集成：允許 Marvell 建造能與英偉達基礎設施無縫對接的自定義晶片和網路半導體。Murphy 表示，這為超大規模雲廠商提供了更大的靈活性，可以在自定義晶片和英偉達晶片之間自由混搭，“Marvell 獨特地提供了這兩種架構之間的橋樑”，並將為雙方創造新的市場機會。

三、AI-RAN：Marvell 將增強其 Octeon 基站處理器，使其能與英偉達 GPU 直接協同工作，在同一硬體平台上同時運行 5G/6G 無線工作負載和 AI 應用。

面對持續攀升的需求，供應鏈管理成為關鍵變數。

CFO Willem Meintjes 在電話會議中透露，公司計劃在 2027 財年進行約 10 億美元的供應商預付款，首批付款將從 Q2 開始，這些預付款將抵扣未來的材料採購。

COO Chris Koopmans 在回答分析師提問時解釋了 Marvell 的供應鏈策略：

與 AI 相關的一切從頭到尾都是供應受限的。我們的方式是與少數核心供應商建立非常緊密的關係，向他們提供五年需求預測，每次都兌現承諾，以實際行動和預付款來支持我們的預測。

在財務層面，第一季度經營性現金流達到創紀錄的 6.39 億美元。公司當季回購股票 2 億美元，並支付股息 5400 萬美元。截至第一季度末，總債務為 49.6 億美元，淨債務/EBITDA 為 0.32 倍。

本文來自微信公眾號「華爾街見聞Max」，作者：龍玥