Marathon Digital 允許出售 BTC 以資助 2026 年營運開支

根據 The Block 的報導，Marathon Digital Holdings (MARA) 擴大了其 2026 年庫存政策，允許選擇出售部分累積的比特幣儲備，以支持流動性和營運需求。此變更將儲備從純被動的 HODL 立場重新定位為一種靈活的融資工具，可在條件允許時啟用。公司尚未制定任何固定的出售時間表或目標，表明決策將具有酌情性並取決於實際情況。

此次更新適用於此前長期持有的準備金，並以選擇權形式而非強制性拋售方式進行。在行業背景下，此舉使 MARA 的財務庫存與市場實踐保持一致，在比特幣市場波動時平衡資產負債表的韌性、現金流穩定性與風險敞口控制。

其理據集中於風險與流動性管理，將挖礦產出與法定貨幣運營需求相匹配，同時限制對外部融資或股權發行的依賴。此方法亦基於一段時期的經驗，當時試圖使 BTC 堆疊「產生收益」的成果參差不齊；根據 The Miner Mag 的數據，2025 年的貸款收入被交易虧損所超越。這段經歷支持建立一種更嚴謹、更具風險意識的框架，以運用儲備資產，同時不放棄長期的 BTC 選擇權。

從編輯角度來看，該政策語言強調根據營運需求和風險敞口控制進行選擇性銷售，而非持續的強制平倉計劃。「我們可能會選擇出售部分由我們礦業運營產生的比特幣，以支持持續的營運開支，」該公司在向美國證券交易委員會提交的2025年第三季股東信中表示。同一份文件亦指出，公司不時會買入或賣出比特幣，以管理風險敞口或追求額外回報，顯示其採取積極但經過風險調整的財務庫存策略。

與嚴格的 HODL 策略相比，此政策旨在降低資產負債表上的集中風險，並在價格波幅下提升現金轉換效率，同時也可能減少在不恰當時機動用資本市場的需求。然而，代價是為籌措營運資金而售出代幣，可能在強勁牛市中錯失上漲收益，特別是當售出的 BTC 後續升值時。

透過選擇性出售 BTC 進行資金運作，可平滑現金流，使能源、薪資和託管費用與實現的流動性對齊，有助於保護毛利免受數碼資產市值波動的影響。同時，這也能在市場下行期間減少對股權或債務的依賴，從而緩解稀釋和槓桿效應。在定位上，此框架將 MARA 置於純粹 HODL 挖礦者與更積極的財務管理之間，其靈活性可根據情況變化進行調整。

管理層此前曾描述過一種以運營為導向的挖礦比特幣使用方式，這與更新後的框架一致。「我們將生產的比特幣出售以資助營運開支……我們並非一家持有每一枚比特幣的公司，」馬拉松數字控股公司首席執行官弗雷德·蒂爾在 iHeart 的 Bloomberg Talks 採訪中表示。這一立場強調流動性優先，並在可行的情況下保留多餘持倉以實現長期佈局。

撰寫時，比特幣（BTC）交易價格約為 66,753，根據 Yahoo Scout 的數據，實現波幅為 5.12%，且情緒為「看跌」。在股票市場中，MARA 股票在盤前交易中報價為 $9.00，較前一收盤價下跌 4.76%。這些數據僅供市場背景參考，不反映或暗示任何預測或投資觀點。