MARA Holdings 執行長 Fred Thiel 已將隱藏的真相公之於眾：AI 資料中心每單位電力的收益高於比特幣挖礦。不僅如此，他的公司更正全面重組業務，以這一點為核心。
結果是與星島資本集團達成合作，將 MARA 現有的礦場轉型為人工智慧與高效能運算基礎設施，初期目標為約 1 GW 的容量，並計劃擴展至超過 2.5 GW。消息公布後，MARA 股價上漲 17%。
支點背後的數學
根據 MARA 戰略溝通中引用的行業數據，AI 工作負載每千瓦時可產生約 $25 的收益。這一數字遠遠超過比特幣挖礦每單位電力的回報。蒂爾直言不諱地表示：「AI 公司每單位電子支付的費用遠高於挖礦。」
MARA 擁有超過 4 GW 的能源容量，使其成為數位基礎設施領域中最大的電力組合之一。
公司甚至為其過渡模式創造了一個詞：「mullet 數據中心」。比特幣挖礦繼續在現有硬體上運行，同時每個設施的部分區域逐步轉換為處理 AI 工作負載，以在建設期間保持收入流，而非完全關機進行全面改造。
為何 MARA 正在出售比特幣以資助轉型
MARA 最近售出了約 20,000 BTC 以還債和債券。於 2026 年 2 月 26 日宣布的 Starwood Capital 合作夥伴關係，為機構房地產資本帶來了資金。Thiel 將電力——他稱之為「最大的成本項目」——視為當用於 AI 計算時能獲得礦業業務無法比擬的期權費。
這對投資者意味著什麼
Starwood 宣布後股價上漲 17%，反映市場對 MARA 轉型的反應。AI 數據中心的收入通常來自與企業客戶的長期合約，因此現金流比礦業股更可預測，而礦業股的盈利能力會隨比特幣價格、網絡難度調整和減半事件而波動。
風險在於執行。將礦場轉型為適用於人工智慧的設施，需要大量的資本支出、新的冷卻與網路技術專長，以及吸引企業客戶的能力。出售 20,000 比特幣以償還債務，也意味著 MARA 對比特幣價格可能上漲的敞口減少。關注此領域的投資者應密切關注 MARA 獲取長期電力採購協議和具有約束力的客戶合約的能力，而不僅僅是公佈的容量目標。