長期現貨比特幣 ETF 投資者在三個月下跌期間仍保持韌性

根據近期來自主要財經媒體的分析與數據，機構與長期現貨比特幣 ETF 投資者展現出驚人的韌性，儘管比特幣的市場價值經歷了顯著的三個月下跌，仍拒絕進行恐慌性拋售。這種在 2025 年 4 月全球範圍內觀察到的堅定行為，揭示了短期投機交易與對數位資產未來真正長期信念之間的關鍵分歧。因此，市場分析師現正審視資金流數據，以了解塑造加密貨幣投資趨勢的潛在力量。

CNBC 最近的報導揭示了現貨比特幣 ETF 市場的細緻圖景。過去三個月，該領域的淨流出總額約為 58 億美元。值得注意的是，貝萊德的 iShares 比特幣信託（IBIT）單獨就佔了 28 億美元的流出。然而，更廣泛的視角提供了必要的背景：在前一年內，淨流入仍高達 142 億美元。這一顯著的正數表明，近期的賣壓源自特定市場參與者，而非全面失去信心。

金融專家指出，推動這一動態的關鍵因素有數個。主要原因是對沖基金及其他短期槓桿交易者可能正在減持持倉，以管理風險或實現短期收益。相反，長期持有者——包括養老基金、捐贈基金和長期持有型零售投資者——似乎仍維持其配置。這種行為與傳統市場的歷史模式一致：波動性資產在投機者之間頻繁換手，而核心投資者則保持不動。

了解 ETF 資金流的運作機制

要完全理解這情況，必須了解ETF資金流的運作方式。授權參與者（APs）會根據投資者需求創建和贖回ETF股份。大規模且持續的資金外流通常需要在公開市場上出售底層資產——在此情況下為比特幣——以籌集贖回資金。最新數據顯示，雖然正在進行售出，但其來源高度集中。以下表格對比了主要現貨比特幣ETF的短期與長期資金流視角：

同時，比特幣作為「數位黃金」或可靠價值儲存的既定敘事，再次受到審視。其近期的價格急劇修正，發生在傳統避險資產、尤其是實物黃金大幅上漲的時期。這種分歧挑戰了許多支持者的核心投資論點，他們認為比特幣是一種與其他資產不相關的資產，並能對抗通脹和系統性風險。

市場分析師對此脫鉤現象提出了幾種解釋。首先，2025 年的宏觀經濟狀況，例如利率預期的變化或地緣政治緊張局勢，可能促使資金流向極傳統的避險資產。其次，比特幣相對年輕且波幅較高，其價值儲存特性仍需在多個市場週期中接受考驗。最後，現貨比特幣 ETF 的出現本身已改變了市場結構，可能在壓力時期增加比特幣與風險資產的短期相關性，直到更長期的脫鉤出現為止。

• 短期投機者：經常使用槓桿和衍生產品，因此對價格下跌和保證金追繳敏感。
• 長期機構：通常透過多年期的投資視野，將波幅視為新興資產類別的預期特徵。
• 市場成熟度：ETF 時代仍屬新興，投資者行為模式仍在建立中。

歷史先例與未來趨勢

查看歷史數據能提供更深入的見解。過往的比特幣熊市，例如 2018 年和 2022 年的熊市，同樣見到弱勢手和投機資本退出，而長期持有者則進行累積。引入受監管且易於接觸的 ETF 工具，透過為傳統資本提供安全的通道，徹底改變了市場格局。因此，當前的資金外流可能代表市場的健康淨化，而非根本性崩潰。專家建議監測 Hodler 凈持倉變動指標和交易所儲備量，這些指標顯示代幣正轉向長期儲存，是真實投資者情緒的關鍵指標。

長期現貨比特幣 ETF 投資者的當前行為，凸顯了加密貨幣市場的一次關鍵成熟。儘管出現顯著的價格下跌和充滿挑戰性的新聞標題，一批核心投資者仍透過持有持倉展現出信心。這種韌性將投機性的噪音與策略性投資區分開來。儘管「數位黃金」的理論正經歷現實世界的考驗，但長期資本的堅定態度表明，這是一個複雜且持續演變的故事，遠未到達結局。未來幾個月將至關重要，用以觀察這批耐心資本是否持續持有，以及比特幣的市場角色如何根據全球經濟狀況進一步鞏固。

Q1：什麼是「現貨比特幣 ETF」？
现货比特幣 ETF 是一種在傳統股票交易所交易的基金，持有實際的比特幣。它讓投資者無需直接購買、儲存或保管該加密貨幣，即可獲得比特幣價格的報酬。

Q2：為何長期投資者不售出其現貨比特幣ETF？
長期投資者通常具有跨越數年或數十年的投資期限。他們通常將短期波幅視為投資新興資產類別的預期部分，並專注於長期潛力，而非每日價格波動。

問題三：誰最有可能負責最近的 58 億美元 ETF 資金外流？
市場分析表明，對沖基金、高頻交易者及其他短期投機者是資金外流的主要推動者。這些機構通常使用槓桿並進行戰術性交易，因此在市場下跌時會迅速平倉。

Q4：比特幣近期的表現如何挑戰其「數位黃金」的地位？
比特幣價格下跌，而黃金等傳統避險資產則上漲。這種分歧與比特幣在市場整體壓力或不確定時期作為可靠且非相關的價值儲存工具的觀點相矛盾。

問題五：142 億美元的淨年資金流入有何意義？
此數據表明，儘管近期出現資金外流，但長期以來資金流入現貨比特幣ETF的整體趨勢仍強勁正面，顯示機構與零售投資者的持續興趣超越了短期賣壓。