聯想股價在 5 月顯著走強，單月累計上漲 109%，創下 1999 年以來最佳單月表現。推動這輪上漲的核心因素，是公司最新財報超出市場預期，尤其是 AI 伺服器相關業務增長加快。
季度利潤大幅增長
公司最新季度收入達 216 億美元，同比增長 27%，為近五年來最快季度增速；淨利潤為 5.21 億美元，較上年同期的 9000 萬美元大增 479%。在大型硬體廠商中，這樣的利潤增幅明顯提升了市場對其估值的預期。
AI 伺服器業務成為主要推力
真正帶動市場情緒的，是聯想基礎設施方案集團（ISG）的表現。該部門主要面向大型企業和雲服務商，提供針對 AI 負載優化的伺服器、存儲和數據中心產品。
本業務板塊本季收入達 56 億美元，同比增長 37%；全年收入達 192 億美元，創歷史新高。隨著企業客戶對 AI 推理部署的需求擴大，傳統伺服器廠商開始受益，不再僅由少數超大規模雲廠商主導採購。
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聯想股價加速上漲，也與戴爾最新披露的數據有關。戴爾公布新財年第一季收入為 438.4 億美元，同比增長 88%，並將全年 AI 伺服器收入指引上調至 600 億美元。其 AI 伺服器在手訂單達到 513 億美元。
這組數據被市場視為行業需求仍在擴大的信號。投資者據此重新評估聯想在 AI 伺服器市場的受益程度，推動其股價在週五一度上漲 31%。
- 聯想 5 月股價累計上漲 109%
- 季度收入為 216 億美元
- 季度淨利潤為 5.21 億美元
企業客戶需求持續擴散
市場關注的變化之一，是 AI 基礎設施的需求正從亞馬遜、谷歌等超大規模雲廠商，逐步擴展至更廣泛的企業客戶。對許多公司而言，直接自建完整的 AI 基礎設施成本較高，因此更依賴聯想、戴爾等廠商提供可直接部署的系統。
聯想的個人電腦業務亦保持增長。其智能設備業務集團本季收入為 146 億美元，同比增長 24%，全球 PC 市場份額達到 24.4%，與第二名的差距為 15 年來最大。不過，從股價反應看，真正推動估值上修的仍是伺服器基礎設施業務。
與香港科技股整體表現相比，聯想這輪上漲更為突出。恒生科技指數今年以來已下跌逾 15%，部分互聯網平台因 AI 硬體投入增加而承壓；聯想則處在產業鏈另一端，主要受益於出售基礎設施設備。
公司全年收入達到 831 億美元，同比增長 20%，首次突破 800 億美元。管理層還提出，計劃在未來兩年內將年收入提升至 1000 億美元。
GPU 供應仍是限制因素
儘管需求強勁，聯想 AI 伺服器業務的擴張速度仍受上游晶片供應影響。公司表示，ISG 進入新財年時，已擁有超過 210 億美元的 AI 伺服器需求儲備，但最終交付節奏仍取決於能否獲得足夠的 Nvidia GPU 配額。
這也意味著，AI 伺服器行業目前不僅比拼訂單規模，也比拼關鍵晶片的獲取能力。