撰文：Yangz，Techub News
三月的風雖已不再刺骨，但對於渴望上市的 Kraken 而言，眼下這點溫度還遠遠不夠。
去年 11 月，這家加密貨幣交易所巨頭曾雄心勃勃地向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交了上市申請，準備於 2026 年第一季度在納斯達克敲鐘。然而，資本市場的風向瞬息萬變。多位知情人士透露，Kraken 的母公司 Payward 已決定暫停這項備受矚目的首次公開募股（IPO）計劃。從高調衝刺到黯然暫停，僅僅四個月光景。這則消息背後，不僅是 Kraken 一家公司的戰略受挫，更是整個加密行業在 2026 年第一季度遭遇宏觀逆風的縮影。
急刹背後：環境逆風與內部震盪
Kraken 的 IPO 急剎車，並非臨時起意，而是多重壓力交織下的必然選擇。
在啟動 IPO 之前，Kraken 完成了一系列精密的資本佈局。去年 9 月，作為上市準備的一部分，Kraken 率先完成 5 億美元融資，彼時估值達到 150 億美元。僅兩個月後，Kraken 再次以 200 億美元估值完成 8 億美元融資，其中包含來自傳統金融巨頭 Citadel Securities 的 2 億美元戰略投資。這一估值水平直接將 Kraken 推至加密交易所的頭部梯隊，也為其 IPO 定下了高昂的價格錨點。
同月，Kraken 的母公司 Payward 正式向美國 SEC 提交 S-1 註冊草案，計劃於 2026 年第一季完成掛牌上市。按照當時的規劃，這家成立已超過十年的資深交易所即將迎來自己的資本市場高光時刻。
突如其來的 CFO 解職
然而，就在 IPO 倒計時啟動後不到三個月，Kraken 內部先出現了一次重大人事震盪。據知情人士透露，今年 2 月，Kraken 首席財務官 Stephanie Lemmerman 被公司解雇。
Lemmerman 於 2024 年 11 月從 Dapper Labs 加入 Kraken，擔任 CFO 僅一年零四個月。知情人士稱，她目前已轉入戰略顧問角色，而 Kraken 業務拓展副總裁 Robert Moore 已實際接替其 CFO 職責；在公司母公司 Payward 的領導頁面上，Moore 的職位已更新為副 CFO。
對於一家即將上市的公司而言，CFO 在關鍵時刻被替換極為罕見。要知道，首席財務官通常是上市進程的總操盤手，負責與投行、審計師和監管機構的全部對接。有知情人士解釋稱，此次變動是因為 Kraken 的財務部門正在轉型，「從後台職能轉向更具產品屬性的角色」。但無論如何，這一變動仍引發了外界對公司上市準備度的廣泛疑慮。
IPO 暫停的直接原因
解雇 CFO 是 Kraken 的主動選擇，但市場環境的持續惡化，卻由不得它左右。
面對不斷下行的市場環境，Kraken 董事會不得不重新評估推進 IPO 的時機。從行情來看，比特幣自 2025 年 10 月初創下歷史高點後便進入下行通道，交易量持續萎縮，投資者情緒趨於謹慎。就在兩天前，比特幣短暫觸及 7.6 萬美元，讓大伙感覺「春意漸濃」，然而迅速的回落也使市場信心如同驚弓之鳥。在這種不安的大環境下，Kraken 若以 200 億美元估值強行上市，極有可能重蹈近期其他加密新股破發的覆轍。最典型的參照便是打響了 2026 年加密 IPO 第一槍的 BitGo，其股價上市至今已較發行價下跌超 40%。前車之鑒近在眼前，Kraken 显然不願重蹈覆轍。
值得注意的是，Kraken 此次是「暫停」而非「放棄」IPO。知情人士強調，一旦市場條件改善，公司可能隨時重啟上市進程。秘密提交的 S-1 文件依然有效，200 億美元的估值錨點也並未撤銷，只是需要等待一個更合適的窗口期。
暫停 IPO，蓄勢待發
按下上市暫停鍵，並不意味著 Kraken 進入「休眠模式」。恰恰相反，在過去 1 個月裡，這家加密交易所的動作頻率和戰略密度，甚至超過了 IPO 衝刺期。
首先，最大的突破來自合規層面。3 月初，Kraken 銀行部門 Kraken Financial 正式獲得聯邦儲備系統授予的有限用途主帳戶，成為美國首家直接接入聯邦儲備系統核心支付系統的數位資產銀行。這意味著 Kraken 可以直接在 Fedwire 上結算大額美元轉帳，透過 FedNow 提供 7 x24 小時即時支付，無需再透過摩根大通等中介銀行。對於機構客戶而言，數百萬美元的資金調動從此可以從「幾天」縮短至「幾分鐘」。
此外，產品線也在快速擴張。Kraken 宣布與納斯達克達成戰略合作，計劃共同打造首個受監管的 7 x24 小時代幣化股票交易平台，目標於 2027 年上半年推出。類似地，其還推出了鏈上交易引擎 xChange，為 xStocks 代幣化股票提供交易支援；上線代幣化美股永續合約，最高支援 20 倍槓桿；母公司 Payward 亦於上月完成對代幣管理平台 Magna 的收購，進一步擴展了產品線。
此外，用戶體驗也在同步升級。Kraken 為美國客戶推出美元即時提款功能，允許資金在幾分鐘內從 Kraken 帳戶轉入銀行帳戶，全年 365 天、每天 24 小時可用，週末和聯邦假日無休。相比傳統 ACH 轉賬所需的 3-5 個工作日，此功能徹底消除結算延遲。
通過合規突破、產品擴張、體驗升級，Kraken 正在向市場傳遞一個清晰的訊號：上線可以等，但業務佈局一刻也不能停。
結語
對 Kraken 而言，暫停 IPO 並非終點，更像是一場漫長馬拉松中的一次戰術性調整。當上市的大門暫時關閉，它選擇以合規突破和產品擴張為自己積蓄下一次起跑的能量。Kraken 考慮的是，与其在不利的時機「流血上市」，不如暫時蟄伏，待市場回暖時再圖大舉。
Of course, for the entire industry, Kraken's sudden slowdown offers a profound lesson: respecting cycles and strengthening internal capabilities is always more important than chasing the bell of listing.