日本在單一季度內撤出了近 300 億美元的美國債券。
日本投資者在2026年第一季淨賣出4.67萬億日圓（約296億美元）的美國政府債券、機構債券及市政債券。這是近四年來最大的單季減持幅度，且賣出速度隨季度推進而加速。
賣壓迅速加快
2 月銷售額急增至 3.42 兆日圓，3 月更進一步攀升至 4.12 兆日圓，顯示無論推動這筆交易的原因為何，日本機構每月都在更積極地投入。
日本持有約 $1.203 兆美元的美國國債，佔所有外國持有的美國債務約 13%，為最大的外國持有者。
目前，296 億美元對比 1.2 兆美元的持倉，僅約占日本總持倉的 2.5%。但市場參與者關注的是銷售速度的加速：1 月至 3 月間，每月售出量幾乎增加了四倍。
為何日本正在退出
日本銀行已逐步減少購買日本國債，將2024年8月的每月JGB購買量從5.7兆日圓降至約2.9兆日圓，這意味著央行對國內債務的購買意願幾乎減少了一半。
當中央銀行購買較少的債券時，這些債券的收益率會上升。較高的國內收益率意味著日本投資者，尤其是壽險公司和養老基金，現在可以在國內獲得具有競爭力的回報，而無需將資金投入美國國債以承擔匯率風險。
日本央行的貨幣政策正常化於2024年隨著負利率的結束而初步啟動。減少日本國債購買是該正常化過程的下一階段，其連鎖效應如今已明顯波及美國。
這對投資者意味著什麼
TD 經濟學家預測，日本縮減對美國債券的投資，可能在中期内將美國 10 年期收益率推高 20 至 50 個基點。10 年期收益率上升 50 個基點，將對抵押貸款利率、企業借款成本、股權估值以及聯邦政府的利息支出產生連鎖影響。
如果日本賣壓繼續以今年一月至三月間的速度加速，年資金外流很容易突破一千億美元。這將在美國債務供應因持續的聯邦赤字而已處於高位的時刻，對美國債務需求格局造成顯著的結構性變化。
需要關注的風險在於，這是否僅為有序的投資組合輪動，還是會演變成更混亂的情況。日本在一個季度內出售 296 億美元，而其持有 1.2 萬億美元，這尚屬可控。但若日本決定在未來幾年內顯著減少這 1.2 萬億美元的持倉，則情況將完全不同。