機構偏好以太坊而非速度更快的區塊鏈，以獲取流動性深度

隨著機構資金持續進入加密貨幣生態，鏈上活動的支柱仍舊不變：流動性深度與穩定幣的集中度。市場一直存在爭論，新興網絡能否僅憑吞吐量超越現有網絡，但資深資金通常優先追蹤深度與韌性。一位曾觀察亞洲市場的前摩根士丹利衍生產品高管指出了一個核心真相：機構關注的是流動性已存在的位置，而不僅僅是鏈條處理交易的速度。這一動態支撐著更廣泛的敘事——真正傳遞價值的是用戶、交易者和機構，而不僅僅是技術的進展速度。

• 以太坊（CRYPTO: ETH）仍是 DeFi 和穩定幣最深的流動性中心，吸引大量資金锚定鏈上市場並穩定供應。
• 機構參與——透過代幣化基金和現實資產等資產——為加密生態系統帶來規模與穩定性，超越了炒作驅動的零售活動。
• Layer-2 解決方案有助於緩解主網擁塞，但 L2 間的流動性碎片化最終透過維持一個單一、深層的流動性池，強化了 Ethereum 的核心角色，以支持大額交易。
• 即將到來的擴容升級，特別是計劃於 2026 年進行的 Glamsterdam 分叉，旨在在保持流動性深度的同時，將主網推向更高的吞吐量（長期來看可能達到約 10,000 TPS）。
• 儘管競爭對手如 Solana 宣稱更高的 TPS，以太坊的流動性深度仍持續吸引重視窄價差及能吸收大額交易而無滑點的機構。

提及的代幣：$ETH、$SOL、$BUIDL

市場背景：在機構對鏈上穩定幣和現實世界資產（RWAs）的興趣日益增長的背景下，吞吐量與流動性之間的辯論正持續進行，主要資產管理公司正在探索可擴展、高流動性的通道，以支持大規模的代幣化產品。

當前市場結構的本質在於，深厚的流動性創造了穩定性。以太坊（CRYPTO: ETH）已鞏固其作為穩定幣和去中心化金融資本分發層的地位，這一持倉對從掛單者到尋求大規模可預測流動性池的基金經理等各類參與者都至關重要。實際上，這種深度體現為大額交易時更窄的買賣價差和更低的滑點，這些特點對希望在不擾亂市場價格的情況下部署資本的機構至關重要。穩定幣和機構流動性的存在鞏固了鏈上的生態，使鏈上活動超越投機性零售週期，變得更加強健。

機構投資者並非僅僅追逐單一指標如吞吐量；他們希望擁有一個具備成熟結算可靠性、監管兼容性，並能部署現實世界資產（RWAs）及其他真實資產的生態。BlackRock的美元流動性基金（BUIDL）是一個最初在以太坊上啟動、後擴展至多條區塊鏈的代幣化國庫基金，體現了大型投資者如何將傳統金融與數位流動性相結合。BUIDL市場中以太坊的份額凸顯了行業資本如何傾向於選擇最大且經過最嚴峻考驗的區塊鏈。此類產品的鏈上足跡強化了以太坊作為穩定性基石的角色，而非僅僅是投機性代幣的遊樂場。

從技術層面來看，Layer-2 滾動的演進是一把雙刃劍。它們減輕了主網的成本壓力並擴展了執行能力，但流動性被分散在多個環境中，使得需要跨滾動協調的大額交易變得複雜。然而，根據實務人士的觀點，整體效果是將流動性保留在以太坊生態中，而非轉向其他競爭性 L1。以太坊上的流動性集中意味著，即使項目宣稱更高的理論 TPS，市場仍會趨向於擁有最深流動性池和最強市場深度的交易平台。

在討論誰領先的對話中，流動性供應常被比作市中心與郊區的對比。在這種框架下，以太坊扮演著「市中心」的角色——最活躍的流動性與最廣泛的金融工具在此匯聚。「如果你想要最深的流動性，你就去市中心，那就是以太坊，」一位支持者總結道。這種比較解釋了為何機構以及為其服務的交易員偏好將資本配置在流動性最大的地方，即使其他鏈條更靈活、成本更低。其目標是即使面對大型、複雜的訂單，也能最小化價格影響並維持執行品質。

在這些動態中，Solana（CRYPTO: SOL）被一些人視為「以太坊殺手」，因其吞吐量有所提升。其較高的 TPS 敘事吸引了大量零售活動，儘管長期可持續性與流動性深度仍是關注的焦點。Solana 的崛起，隨後出現了一批承諾更高理論吞吐量的「Solana 殺手」，體現了整個行業在擴展能力上的競賽。然而，業界觀察人士警告，單單更高的吞吐量並不能保證顯著的資金流入；機構仍尋求最深、最可靠的流動性池，以在不動搖價格的情況下吸收大額交易。關於流動性深度與純粹速度的討論，仍然是資金在各網絡間配置的核心議題。

「我認為以太坊就像市中心，」Lepsoe 觀察道。「你可以在郊區的上城某處建立一個市場，或許能在那裡找到價格效率，但如果你想要最深的流動性，你就會去市中心。」

隨著加密貨幣生態系統日趨成熟，機構興趣正日益傾向於實際應用場景——穩定幣、代幣化資產和 RWAs——而非投機性價格博弈。在以太坊上部署 RWAs，加上穩定幣的主導地位，持續定義著機構採用的路徑。這一敘事不僅僅是關於哪條鏈最快，而是關於哪條鏈能為大型真實世界金融交易提供最可靠、可擴展且支援完善的流動性基礎設施。

然而，業界對主網的擴展仍持樂觀態度。以太坊生態系統已承認，早期 L2 的動能部分導致了流動性分散，但許多觀察者將此重新定位為因禍得福。如果流動性在以太坊上保持可訪問，而 L2 處理執行，則生態系統可以維持一個統一且深層的資金池，以支持機構活動。從更廣泛的意義上說，社區正在重新調整對成熟市場中「擴展」含義的預期：不僅是更快的區塊，更是更高效的執行和能在 熱潮 和回撤週期中生存的更深市場。

在未來，擴容升級預計將進一步重塑流動性格局。計劃於 2026 年進行的 Glamsterdam 分叉，旨在顯著提高以太坊的區塊氣體上限，可能提升吞吐量，並在不犧牲流動性深度的情況下支持更廣泛的鏈上活動。隨著這些升級逐步展開，基礎設施提供者也在積極推動創新，以提升執行效率。例如 ETHGas 專案，旨在透過鏈下協調優化區塊構建，以及基於零知識的捆綁技術，都是能夠補充更大擴容敘事的細節優化。與此同時，頂尖研究人員強調經過考驗的網路的持久價值，認為機構在擴展至新生態之前，仍將繼續青睞那些經歷過多個市場週期並具備堅實安全假設的區塊鏈。

行業參與者亦指出，機構正日益評估跨鏈策略，以在維持對以太坊流動性的敞口的同時，利用其他網絡滿足特定用途或隱私需求。深度與定制化之間的互動——包括隱私、吞吐量和結算速度——將塑造機構加密基礎設施的下一階段。雖然 Solana 和 Canton 提供具有競爭力的特性——如隱私保障和快速執行——但它們在近期内不太可能取代以太坊的流動性優勢。主導觀點仍為：對於大額資金配置者而言，流動性深度仍是選擇資本部署地點的主要差異化因素。

總而言之，以太坊在去中心化金融流動性及穩定幣方面的領導地位，加上日益增長的現實世界資產與代幣化資產，持續推動機構採用。儘管更快的網絡吸引投機活動並帶來執行上的邊際改善，但最深的市場與最成熟的鏈上生態系統仍位於以太坊。隨著 2026 年的到來，業界將關注 Glamsterdam 及相關擴容計劃如何與持續的資金流入互動，無論是透過類似 BUIDL 的產品還是更廣泛的代幣化現實世界資產，以塑造機構加密市場的下一個成長週期。

• Glamsterdam 分叉：預計於 2026 年進行，區塊汽油限額可能從 6000 萬提升至 2 億，並長期致力於提高 TPS。
• 第二層開發：持續完善滾動技術與跨第二層流動性策略，以減少碎片化，同時保留主網上的深度流動性。
• 機構對 RWAs 和穩定幣的採用：監測以太坊上代幣化資產的演變以及主要資產管理人對現實世界資產的興趣。
• 私密且注重隱私的區塊鏈：對類似 Canton 的方案進行評估，以及它們如何在維持流動性深度的同時影響機構的多鏈策略。
• 機構產品：代幣化基金（如 BUIDL）及其相關工具的部署與表現，包括鏈上與跨鏈流動性指標。

• Vitalik Buterin 對 L2 擴容和主網優先事項的討論：https://x.com/VitalikButerin/status/2018711006394843585
• BlackRock 於以太坊上推出的美元流動性基金（BUIDL）代幣化國庫產品：https://www.blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/bii-global-outlook-2026.pdf
• RWA.xyz 上 BUIDL 的資產頁面：https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL
• DefiLlama 的穩定幣數據，展示以太坊按市值計算的領先地位：https://defillama.com/stablecoins
• 關於以太坊擴容及Tok/市場觀點的文章，包括對Glamsterdam和L2去中心化的討論：https://cointelegraph.com/news/ethereum-foundation-quantum-gas-limit-priorities-protocol

以太坊持久的流動性優勢對依賴可預測執行的用戶，以及開發鏈上金融原語的建設者至關重要。深層的穩定幣市場、廣泛的去中心化金融活動與代幣化的現實世界資產，共同構成了一個穩固的基礎，讓新應用程式無需在多個孤立鏈之間追逐流動性即可擴展。對於開發者而言，這意味著結合強大的流動性激勵、緊密的滑點控制與跨鏈互操作性，將更有可能提供最強大且最具韌性的用戶體驗。對於投資者而言，流動性深度意味著在大額持倉時擁有相對更安全的進場點，並在波動時期實現更穩定的定價動態。

本文原載於 Crypto Breaking News：為何機構仍偏愛以太坊而非更快的區塊鏈 —— 您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新資訊來源。