機構投資者在市場下跌時買入比特幣，ETF交易量激增300%

紐約，2025年3月 – 根據Bitwise資產管理公司首席執行官Hunter Horsley的說法，機構投資者正在將比特幣市場的波動性從令人擔憂的來源轉化為經過計算的機會。近期全球最大加密貨幣的價格修正正在引發複雜的資本部署策略，而不是主要金融參與者的拋售。這種機構觀點的轉變代表了數字資產市場的根本成熟，近期市場波動期間比特幣ETF交易量已飆升至前所未有的水平。

Hunter Horsley 最近在CNBC的訪問中透露了機構在比特幣價格波動期間行為的引人注目的數據。Bitwise首席執行官報告稱，比特幣ETF交易量急劇擴張，在最近的市場波動中達到正常水平的三到四倍。這一波交易量激增表明機構參與度顯著提高，而不是零售驅動的波動性。Horsley解釋說，許多機構投資者將價格下跌視為有吸引力的入場點，這徹底改變了市場吸收拋壓的方式。這種機構觀點與以往由零售情緒和反應性交易模式主導的市場週期形成鮮明對比。

市場分析師通過多個數據點確認了這種機構行為的轉變。例如，格雷舍爾比特幣信託基金（Grayscale Bitcoin Trust）在近期價格修正期間表現出持續的機構積累。根據普華永道（PwC）最近的一項調查，自2023年以來，主要金融機構已將其加密貨幣研究團隊增加了47%。這種研究擴張使得更複雜的市場時機策略和風險評估框架得以實現。結果，比特幣與傳統風險資產的相關性已從2022年的0.78下降至2025年初的0.42，這表明市場動態正在演變。

ETF成交量擴張：衡量機構參與程度

比特幣交易所交易基金提供了觀察機構活動最清晰的視窗。霍斯利所提到的交易量激增代表著數十億美元的每日交易價值，橫跨多個已獲批准的產品。這交易量的擴張展示了幾個重要的市場發展：

• 增加流動性深度： 更高的成交量可以在不對價格造成重大影響的情況下建立更大的頭寸
• 專業市場做市： 機構參與會吸引專業的流動性提供者
• 監管舒適： 經證券交易委員會核准的結構可減少傳統投資者的合規顧慮
• 基礎建設發展： 保管、結算及報告系統已大幅成熟

這些發展共同創造了一個更具韌性的市場結構，能夠透過策略性累積來吸收波動，而不是恐慌性拋售。下表說明近期市場波動期間的關鍵比特幣ETF指標：

霍斯利與資產經理的對話揭示了具體的機構行為。他們的客戶積極監測市場狀況，以掌握最佳的資金部署時機，而不是完全避免波動。這種戰略方法反映了機構的多項優勢，包括更長的投資時間範圍、複雜的風險管理框架以及專門的研究資源。許多機構在市場下跌時採用平均成本法策略，隨著價格下跌系統性地累積頭寸。這種紀律性的方法與零售投資者在市場壓力下傾向於情緒化決策形成鮮明對比。

歷史分析支持這種機構策略。以往的比特幣市場週期顯示，修正期間的戰略性買入為耐心投資者帶來了可觀的回報。例如，2018-2019年的累積期在接下來的24個月內引發了500％的價格上漲。同樣，2020年3月由新型冠狀病毒引發的市場崩盤代表了比特幣歷史上最有利可圖的入市時機之一。機構投資者認識到這些歷史模式，並已開發出系統化的方法，以把握類似的機會。

基礎設施發展促進機構參與

數項基礎建設的發展促進了機構投資者在市場波動期間投資比特幣：

• 監管清晰度： 美國證券交易委員會對數位資產保管及報告的指引
• 保管方案： 傳統金融機構提供的受保且受監管的托管服務
• 風險管理工具： 避險頭寸的選擇權、期貨和其他衍生工具
• 報告整合： 與現有投資組合管理系統無縫整合

這些發展減少了運營摩擦和合規方面的擔憂，而這兩者以前限制了機構參與。因此，越來越多傳統資產管理公司現在在其投資政策聲明中將比特幣納入可允許的資產類別。這種正式納入使得系統性配置策略成為可能，而不是投機性定位。

比特幣首席投資官馬特·豪根（Matt Hougan）此前已識別出幾個可能推動比特幣市場復甦的催化劑。他在去年初加密貨幣寒冬期間提出的分析，至今仍與目前市場情況相關。豪根強調了三個可能推動市場重新動能的主要因素：

首先，美國經濟增長模式影響機構的資產配置決策。在貨幣擴張或財政刺激時期，投資者往往尋求抗通脹的資產。比特幣的固定供應量和去中心化特性使其在這種情況下具有獨特性。其次，關於數位資產市場結構的立法討論可能提供監管的確定性。明確的監管框架可降低機構參與者的合規成本和操作風險。第三，國家層面的比特幣採用代表潛在的範式轉變。幾個國家已經將比特幣納入國家儲備策略，創造了超越傳統投資渠道的新需求來源。

最近的發展表明，這三類催化劑都取得了進展。美國財政部已就數位資產課稅和報告問題發布了澄清指導。國會委員會已推動兩黨合作的立法，解決市場結構問題。國際上，多個國家已宣布比特幣採購計劃或支持機構參與的監管框架。這些發展共同創造了更有利於機構持續參與的環境。

歷史背景：從以往市場週期中學習

比特幣自2009年創立以來經歷了多個市場週期。每個週期都有其獨特的特徵，但機構參與進化卻呈現一致的模式。2013年的週期主要涉及零售投資者和早期採用者。2017年的週期引入了更多高階交易者和家族辦公室。目前的週期則包括傳統資產管理公司、上市公司和主權財富基金。這種機構進步顯示市場日益成熟和被接受。

以往的市場修正始終都是重大價格上漲時期的前奏。2011年的修正導致比特幣下跌93%，隨後展開了多年的牛市。2015年的修正則在413天內下跌了84%。2018-2019年的修正則呈現了類似幅度的下跌。每次復甦都吸引了新的機構參與者，他們即使面對短期波動，仍認可比特幣的長期價值主張。目前機構的行為顯示，這種模式正隨著越來越高的成熟度持續演進。

機構投資者正在通過在價格修正期間進行戰略性積累，根本性地重塑比特幣市場動態。Bitwise首席執行官Hunter Horsley的觀察揭示了複雜的資本部署策略，這些策略將波動性視為機會而非風險。比特幣ETF交易量的擴張展示了機構參與的轉變，近期市場波動期間交易活動激增了300-400%。這種行為反映了市場的成熟、基礎設施的改善以及歷史模式的認知。隨著監管框架的明確和採用的擴展，機構投資者在市場下跌時購買比特幣的行為很可能會繼續作為現代投資組合管理的戰略組成部分。傳統金融與數字資產的融合為理解這些演變動態的投資者創造了新的機會。

問題1： 甚麼證據顯示機構正在價格下跌時購買比特幣？
多個數據點表明機構正在積累，包括比特幣ETF交易量急增至正常水平的3-4倍、用於對沖的選擇權市場活動增加，以及公開文件顯示機構持倉。托管解決方案提供商也報告稱，在近期市場修正期間機構資金流入增加。

問題2： 機構如何管理比特幣的波動風險？
機構採用複雜的風險管理策略，包括成本平均法、選擇權避險、根據投資組合百分比而非絕對值來調整倉位規模，以及較長的投資時間範圍，以降低對短期價格波動的敏感度。

問題3： 機構投資者在比特幣市場中相比零售投資者有哪些優勢？
機構可從專注的研究團隊、直接市場接入且費用較低、複雜的交易演算法、透過法律部門獲得的監管明確性、有保險的託管解決方案，以及透過參與業界影響市場結構的能力中獲益。

問題4： 比特幣ETF的批准如何改變機構參與？
ETF批準提供熟悉的投資結構、監管清晰度、簡化的托管解決方案、與現有投資組合管理系統的無縫整合、每日流動性及透明的定價。這些因素大幅減少了操作摩擦。

問題5： 哪些歷史模式支持在市場修正期間購買比特幣？
比特幣在其歷史中經歷了多次80%以上的修正，每次修正後都出現了重要的牛市。2011年、2015年和2018年的修正都代表了長期買入的絕佳時機，隨後幾年每次的回報率都超過500%。