重視槓桿和去中心化的交易者繼續傾向於使用 Hyperliquid。這個專注於永續合約的去中心化交易所已經進一步領先其競爭對手，例如 Aster 和 Lighter，這些競爭對手很難將短期活動轉化為持久的交易量。
根據 CryptoRank 和 DefiLlama 的數據，過去七天內，Hyperliquid 的永續合約交易量達 407 億美元，超越了 Aster 的 317 億美元和 Lighter 的 253 億美元。
在未平倉合約的差距更加明顯，這反映了交易者願意持有槓桿頭寸，而不仅仅是輪轉資金流。在過去24小時內，Hyperliquid的未平倉合約約為95.7億美元，而其他主要永續去中心化交易所（包括Aster、Lighter、Variational、edgeX和Paradex）合計約為73.4億美元。
這種不平衡表明，Hyperliquid 正在成為交易者存放風險的主要場所，而不僅僅是追求交易量。
隨著其他地方的激勵驅動活動減弱，分歧已變得更加明顯。Lighter 在其之前成交量激增。 十二月下旬空投自發行以來，活動量急劇減緩，每周交易量從12月超過6億美元的高峯下跌了近三分之二。這種下跌凸顯了一旦代幣獎勵減少或實現，流動性可以多麼迅速地撤出。
此現象呼應了此前提出的更廣泛的擔憂 BitMEX首席執行官Stephan Lutz在Token2049的邊緣話題，警告許多次級去中心化交易所（perp DEXs）依賴高激勵模式，一旦獎勵回歸正常，就很難留住流動性。
在與CoinDesk的訪問中，Lutz將代幣激勵描述為一種付費廣告形式，可以產生活動的短暫爆發，但通常無法維持長期的風險承諾。
Lighter空投後的下跌反映了這種脆弱性，即使Hyperliquid較大的未平倉合約份額表明，當激勵措施減弱時，它可能更有能力留住交易者。
儘管如此，運營優勢並未轉化為代幣的強勢。與其他交易所和去中心化金融（DeFi）治理代幣一樣，Hyperliquid 的 HYPE 近幾週也面臨壓力，反映出人們對發行量、價值累積和長期經濟模型持續存在的懷疑。
目前，市場似乎樂於將場地效用與代幣風險敞口分離。Hyperliquid 在流量和槓桿的競爭中處於領先地位，但能否將這一優勢轉化為代幣持有者的持久經濟價值，仍是個懸而未決的問題。