Hyperliquid 的 HYPE 代幣在過去 90 天內上漲了 80%，遠超比特幣在同期 10% 的漲幅。此價格走勢發生在市場經歷地緣政治動盪的背景下。
然而，數據顯示，基本面相較於 HYPE 的估值已有所減弱。
冷卻衍生產品動能
在最新報告中，加密貨幣分析師 Michael Nadeau 表示，投資者正為每美元收入支付更高價格，因為該代幣的完全稀釋市銷率已達到 47.3，環比增長 67%，接近歷史高位。在估值通常收縮的時期，這是一種不常見的趨勢。
在過去 90 天內，Hyperliquid 的永續合約 DEX 產生了 1.538 億美元的費用，較上一季度下降 13%，但同比上升 12.3%，其中 99% 的費用用於 HYPE 回購。日均交易額為 70.7 億美元，較上一季度上升 6%；未平倉合約數量則下降至 76 億美元，較峰值下降 51%，同期下降約 15%。
該協議在去中心化永續合約交易所中仍以 72% 的市場份額領先，但當包含中心化平台時，其總交易量僅佔約 5%。就資金流動而言，目前有 33.6 億美元已橋接至 Hyperliquid，較其高點下降了 44%。此外，在過去 90 天內，有 7.3 億美元離開了該網絡，其中自四月初以來已流出 5 億美元。
混合訊號
活動指標呈現混合趨勢。其中，活躍地址平均每日為 46,000 個，按季度增長 6.6%，此外 HIP-3 框架（允許第三方發佈自己的永續 DEX）也實現了強勁增長。
HIP-3 的交易量平均每日為 $2.58 億，環比增長 973%，佔總交易量的 36%。同時，HyperEVM 生態系統在該期間錄得 $184 萬收入，環比下降 33%，活躍地址數量亦有所下降。
HyperEVM 上的穩定幣供應量上升至 18.3 億美元，主要由 USDC 推動。
在代幣動態方面，過去 90 天內的回購量大於發行量，導致淨通縮，而核心貢獻者的代幣解鎖將持續至 2027 年。該報告還發現，按完全稀釋基礎計算，回購收益率已下降至 2.55%。
某些區域 顯示 強勁擴張，而其他區域則反映活動趨緩。因此，該代幣的價格上漲速度快於項目實際使用率和收入的增長，而系統的不同部分以不同速度成長。
文章 Hyperliquid（HYPE）的成長故事遇上活動減緩：報告 首先刊登於 CryptoPotato。