智慧資金對比特幣意見不一。儘管對沖基金在第一季度急於出場，拋售了 31,400 比特幣的現貨比特幣 ETF 持倉，銀行卻採取了完全相反的行動，增持了 7,800 比特幣，並將其持倉增加了一倍以上。
數據來自 CoinShares 對 2026 年第一季 13F 報表的分析，這些是資產管理規模超過 1 億美元的專業投資者必須向美國證券交易委員會提交的強制性季度披露文件。
巨大的機構分歧
本季度，美國現貨比特幣ETF的專業投資者持倉量從 313,000 比特幣降至 261,000 比特幣，下降了 17%，約為 52,500 比特幣流出。
以美元計算，損失看起來更為嚴重。這些持倉的總價值下跌了 35%，降至 178 億美元。其中一部分是賣出所致，另一部分則是比特幣在同一時期價格下跌了約 22%。
幾乎所有的淨賣出均來自兩個類別。對沖基金減持了 31,400 BTC，其持倉減少 39%。券商再減持 18,800 BTC，質押量減少 53%。這兩個群體合計佔整體機構賣出總量的約 96%。
投資顧問作為持有量最大的單一類別，僅小幅減持，持倉僅減少 5.9%，仍維持 150,300 BTC 的基數。
接著是銀行業。摩根大通為其ETF持倉增加了約3,000 BTC。富國銀行的動作更大，購入了約4,000 BTC。整個銀行業的總持倉已超過15,200 BTC，比本季度初增加了兩倍以上。
為何這個分拆很重要
CoinShares 分析師 Matt Kimmell 對此分歧提供了直觀的解釋：在市場下行期間，槓桿策略往往會平倉。這些資產並未消失，而是從風險偏好者手中轉移到更穩定的機構，如銀行和投資顧問。
許多對沖基金並未對比特幣上漲進行方向性押注。他們正在進行基差交易，買入現貨ETF的同時做空比特幣合約，以捕捉兩者之間的價差。當波幅急升且該價差收窄時，該交易便無法繼續運作，因此他們會平倉。
機構ETF持倉的美元價值從約274億美元降至178億美元，下跌35%，這也需要放在背景下看待。這筆減少的很大一部分僅是比特幣價格下跌所致，而非機構主動拋售。實際的BTC減持幅度為17%，意味著價格下跌大大放大了視覺效果。