日圓今年表現極為糟糕，而華爾街資金最雄厚的投資者正押注其情況將進一步惡化。根據商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，槓桿基金對日圓的淨空頭持倉已接近138,000份合約，為2007年以來最悲觀的佈局。
日圓貶值背後的數字
日圓貶至約 162 兑一美元，為自 1986 年以來未曾見過的水平。日本的基準利率約為 0.5% 至 0.75%，而美國國債則提供約 4% 的收益率。這約 3.25% 的利差，為套利交易者創造了幾乎無法抗拒的機會——他們借入低利率貨幣，並將資金投入收益較高的資產。
高盛已將其美元/日圓預測上調至 165，表明該銀行認為日圓多頭未來將面臨更多壓力。期權市場數據反映出類似的信心，定價顯示該貨幣對在 2027 年中前達到該水平的機率為 72%。
日本的干預手冊顯得已用盡
在 2026 年 4 月和 5 月，日本耗費超過 $735 億元干預外匯市場以支撐日圓。結果如何？日圓仍持續下跌。
日本銀行一直逐步提高利率，從負利率區間升至目前的 0.5% 至 0.75% 區間。但與美國利率水平相比，這一速度顯得極為緩慢。日本過往的外匯干預，特別是在 2022 年和 2024 年，都遵循了類似的模式：日元短暫反彈後，隨即再度面臨賣壓。
為何加密貨幣交易者應當關注
在 2024 年 8 月，日本央行意外加息引發日圓劇烈反彈，並對全球市場造成震盪。比特幣隨股市大幅下跌，因各資產類別的槓桿持倉被強制平倉。
由於空頭倉位已達到自2007年以來未見的水平，這筆交易正變得越來越擁擠。少數催化因素可能引發反轉：日本央行意外升息、美國經濟數據突然惡化導致國債收益率下降，或比過往努力更具可信度的言語干預。這些任何一項都可能迫使日圓出現快速空頭回補反彈，並引發跨資產波幅，而由於加密貨幣市場對槓桿和流動性條件高度敏感，往往會受到特別嚴重的衝擊。