參議院銀行委員會將於今天下午 5 月 14 日舉行閉門會議，審議 CLARITY Act，該法案已於 2025 年 7 月以 294-134 票在眾議院通過，並需至少 7 張民主黨票才能在參議院全體會議中推進。
Hashdex 首席投資官 Samir Kerbage 認為，當前的加密貨幣價格走勢確認市場正在評估委員會投票的可能性，而簽署法案後的資本流動情景完全未反映在當前的估值中。
Kerbage 告訴 CryptoSlate：
如果《CLARITY 法案》獲簽署成為法律，這不僅僅是一個合規里程碑，更將是一場市場激活事件，有望帶來顯著的資金流入、產品開發和廣泛的機構認可。
他補充說，Hashdex 對該法案今年夏天能送至總統 Donald Trump's 桌上持樂觀態度。
《清晰法案》所確立的內容
CLARITY 涵蓋 穩定幣 奖勵、反洗錢規則、證券交易委員會融資豁免、DeFi 處理方式以及代幣化。
穩定幣條款最具爭議，因為該法案禁止類似銀行存款的閒置穩定幣餘額獎勵，但允許基於交易的獎勵，並要求證券交易委員會、商品期貨交易委員會和財政部共同頒布規則。
銀行反對充幣外流風險，而加密貨幣公司則認為限制第三方獎勵屬於反競爭行為。
該法案將把數位商品 交易所、經紀商和交易商納入《銀行保密法》的金融機構監管範圍，增加反洗錢、客戶識別和盡職調查義務。
對於坐在場邊的機構而言，該架構是必要條件，因為它為合規團隊提供了內部防禦的規則手冊，並為投資委員會提供了可批准的架構。
Kerbage 說：
《CLARITY 法案》對機構投資者尤其重要。這些投資者負有受託責任，且其投資政策要求比個人投資者更高程度的監管明確性。
機構在能夠大規模配置資金前，需要政策明確性、投資委員會批准、產品包裝及受託責任依據。若獲得簽署，CLARITY 法案將提供解鎖整個鏈條的政策層面。
Kerbage 預期大部分機構資金將透過 ETF 和指數型加密貨幣產品流入，為需求提供持久且可追蹤的結構。
Farside Investors 的數據顯示，美國交易的 Ethereum ETF 自推出以來累計淨流入約 $12 億，而 Solana ETF 已突破 $1 億。
兩者均遠低於 Bitcoin ETF 的規模，正在一個 市場 中累積，而 CLARITY 將首次為其基礎資產確立 監管地位。
比特幣 ETF 比較
Kerbage 對 CLARITY 潛力的基準是美國證券交易委員會（SEC）於 2024 年 1 月批准現貨比特幣 ETF 上市，這將潛在需求轉化為規模遠超批准前共識的、經過委員會批准的資金流。
他認為：
僅就比特幣而言，此項監管行動在短短兩年內導致累計資金流超過 $70 億。
如果數位資產市場結構立法獲得簽署成為法律，我們預期比特幣以外的加密資產將會出現類似的發展軌跡，特別是為穩定幣和代幣化計劃提供基礎設施的智能合約平台。
CLARITY 將為更廣泛的加密資產類別提供定義框架，以確定代幣屬於證券、商品或其他類別，並明確發行方需要構建的產品以及機構需要購買的產品。
Kerbage 指出，一旦立法通過，資本將透過新產品的創建進入市場，並透過一系列機構可使用的 ETF 和封裝產品逐步建立。
他預期發行方會圍繞加密貨幣的獨特屬性進行建設，例如基於質押的計劃、基於指數的廣泛投資，以及利用加密貨幣市場流動性並改善金融基礎設施的收益策略。
Kerbage 說：
《CLARITY 法案》的批准將只會讓這些產品更容易推出並吸引投資者資金。
參議院法案文本包含一項加密資產豁免規定，允許企業每年籌集高達 $50 百萬，總計 $2 億；並規範附屬資產的披露規則、去中心化金融的網絡安全標準，以及數位資產活動的銀行法澄清。
重新定價清晰法案資產類別與修訂摩擦
如果銀行委員會 推進該法案，並形成兩黨共識以推動其頒布，Kerbage 認為為整個資產類別重新定價具有可行的途徑。
在未來幾週內，若無重大催化劑，比特幣的基準價格將在 74,000 美元至 85,000 美元之間交易。
他說：
《CLARITY 法案》的批准可能會成為推動 crypto prices 大幅上漲的催化劑，有望在年底前將價格推近近期的歷史新高。
智能合約平台、質押資產、代幣化基礎設施和基於指數的加密 ETF，其監管不確定性折讓均高於比特幣，而比特幣已於 2024 年通過其接入事件。
簽署的 CLARITY 法案同時壓縮了該資產類別的折扣，使比特幣以外資產的看漲理由更直接地與該法案的命運掛鉤，而非比特幣本身。
| 情境 | 政策結果 | 市場解讀 | 可能的影響 |
|---|---|---|---|
| 基本情況 | Markup 有所推進，但近期無簽署 | 市場價格處理，而非確定性 | BTC 保持在 Kerbage 的 $74k-$85k 區間 |
| 看漲情境 | 兩黨動力逐漸累積，有望於夏季簽署 | CLARITY 成為資本流動的催化劑 | BTC 向近期歷史高點靠近；超越 BTC 的資產表現更佳 |
| 延遲案件 | 穩定幣獎勵、反洗錢、道德或銀行遊說延緩了該法案 | 監管折扣仍有效 | ETF/產品開發延遲 |
| 稀釋案例 | 最終文本遺失了關鍵的市場結構條款 | 簽署的重要性低於預期 | 機構解鎖弱於 Hashdex 預期 |
立法過程存在實際阻力，因為參議院全體通過至少需要七張民主黨票，而穩定幣獎勵條款、銀行業反對、倫理考量以及反洗錢實施細節均會增加修訂風險，可能延遲或削弱最終文本。
一場拖長的標記爭議將使加密貨幣定價過程充滿不確定性，維持監管折讓，並限制 Kerbage 所描述的機構資本釋放。
Kerbage 最後稱 CLARITY 是「本行業歷史上最重大的法案」。
文章 Crypto markets are massively underpricing Clarity Act passing – Hashdex warns 首次出現於 CryptoSlate。