Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示，該公司於 6 月 1 日披露售出 32 比特幣後，其槓桿比特幣累積模式面臨的壓力正在為更廣泛的 BTC 市場增加波幅。
與 Strategy 的整體持倉相比，此次出售規模較小，但由於該公司長期被視為比特幣最大的企業買家，因此改變了市場情緒。Strategy 持有超過 818,000 BTC，通常被描述為持有約 840,000 BTC，以近期價格計算，該持倉價值接近 550 億美元。
該公司的比特幣成本基數估計約為 618 億至 638 億美元，平均每枚比特幣的購買價格為 75,500 至 75,700 美元。當比特幣交易價格接近或低於 62,000 美元時，該策略面臨的未實現損失估計介於 110 億至 120 億美元之間unrealized loss estimated between $11 billion and $12 billion策略的 32 BTC 賣出吸引市場關注
Grayscale 表示，出售 32 比特幣引發了新的波幅，因為這引發了對該策略能否以相同速度持續購買比特幣的疑問。雖然出售的數量較小，但此舉仍引人注目，因為該策略一向以長期累積而非售出著稱。
Peter Schiff 也 評論 了這筆交易，認為 Strategy 多年來購買超過 840,000 比特幣有助於推動比特幣上漲，而公司策略的任何改變都可能影響市場信心。Schiff 表示，Strategy 目前是最大的比特幣買家，也是最大的比特幣虧損者，這是指其目前的帳面虧損。
該策略的股票也持續承壓。市場評論指出，MSTR 交易時如同比特幣的槓桿代理，貝塔值接近 1.77。該公司此前目標是在 2026 年底前持有 100 萬枚比特幣，這需要根據最終報告餘額再購入約 18 萬枚比特幣。
STRC 價格對財政部模型造成壓力
焦點已轉向 Stretch，這是 Strategy 的變動利率永續優先股工具，交易代碼為 STRC。該產品設計為每股約 $100 交易，目前派發 11.5% 的股息。
STRC 最近交易價格低於 $100，意味著投資者要求更高的回報。如果策略提高股息以支持優先股價格，其未來的現金流義務將增加。Grayscale 表示，這可能使公司的融資模式更加困難，並可能增加額外比特幣售出的風險。
擔憂在於，更高的股息義務可能會削弱策略發行優先股的效率，並影響其繼續購買比特幣的能力。根據目前的 MSTR 和 STRC 股價，Grayscale 表示，該策略累積更多比特幣的能力似乎比以往更受限。
批評者亦對股息負擔表示擔憂，若優先股義務持續擴大，此負擔可能每年超過 $10 億。支持此模式的人士則認為，該策略仍能接觸資本市場，而比特幣的波幅是公司長期策略的一部分。
數位資產庫存損失擴大
策略面臨的壓力來自於其他數位資產財務公司面臨巨大的未實現損失。交易員引述的市場數據顯示，策略在 BTC 上虧損約 $11.07 億元，Bitmine 在 ETH 上虧損約 $9.58 億元，SharpLink 在 ETH 上虧損約 $1.59 億元，Metaplanet 在 BTC 上虧損約 $1.38 億元，Forward Industries 在 SOL 上虧損約 $1.13 億元。
Grayscale 表示，比特幣的長期健康狀況可能因較少 BTC 集中於槓桿數位資產庫存報表，而更多比特幣被分散持有於多元化的企業資產負債表上而受益。該公司還表示，在比特幣能形成可持續的底部之前，可能需要更多買家進場。
比特幣也 面臨來自疲弱的ETF資金流、流動性降低以及資金轉向人工智慧股票的壓力。Michael Saylor 表示，近期的疲軟反映資金正流入 AI 基礎設施，而非比特幣長期前景的變化。
Grayscale 仍預期比特幣在未來幾個月內將恢復，但表示 BTC 在近期内可能落後於其他更直接受益於監管明確性的加密貨幣市場板塊。