高盛：加密貨幣市場在股價下跌 46% 後接近週期底部

自 2025 年底以來，加密貨幣市場經歷了大幅下跌。比特幣及相關股票價格急劇下滑，令投資者保持謹慎。

高盛認為最糟糕的情況可能已經過去。在2026年3月26日的報告中，分析師詹姆斯·亞羅表示，該行業的回撤現已與歷史平均水平相當。

他解釋說，價格看起來更穩定，但交易額仍顯疲弱。此觀點暗示市場可能接近底部，為投資者提供了一個可能的進場機會。

高盛觀察到穩定的跡象

比特幣在 2025 年底從 75,000 美元以上下跌。自那以來，其交易區間維持在 60,000 美元至 75,000 美元之間。此區間顯示市場趨於穩定，而非進一步崩盤。加密股亦遵循相同走勢，從 10 月高點下跌約 46%，但未再大幅下挫。

高盛指出，過往週期中通常出現更大幅度的下跌，有時達 80 至 93%。目前的回撤較為溫和，這可能意味著賣壓已減緩。亞羅表示，這可能已形成支撐位，但他並未斷言這就是最終底部。

機構興趣已趨緩。ETF對比特幣和以太坊的需求曾十分強勁，但如今資金流動較弱。儘管如此，高盛指出，目前的估值更具吸引力。該公司認為，若未來幾個月交易量恢復，紀律嚴明的投資者或將受益。

高盛識別出三隻股票為具吸引力的買入標的，其中一隻是 Robinhood（HOOD）。其加密貨幣交易業務正擴展至衍生產品、穩定幣、主券商服務及預測市場。這種多元化策略有助於其在個人投資者與進階交易者回流時實現增長。

Figure Technologies 是另一個選擇，它利用區塊鏈提供房屋權益信貸。高盛將其目標價從 39 美元上調至 42 美元，暗示約 35% 的上漲空間。該公司使用分散式帳本技術，使其具備較少依賴即時加密貨幣價格的結構性優勢。

Coinbase (COIN) 也入選名單。高盛將目標價由 $270 調低至 $235，但仍認為具備價值。Coinbase 的交易、質押及機構服務仍是其核心優勢。

這三隻股票的交易價均至少比歷史高點低 50%。高盛認為，這使它們在下跌後的環境中更具吸引力。

儘管對價格持樂觀態度，高盛警告稱交易活動疲弱。成交量在反彈前可能進一步下降。低交易量通常會導致加密貨幣價格劇烈波動，這可能延緩明確的上漲趨勢。歷史上，低谷期通常持續約三個月，之後成交量才會反彈。

如果放緩情況持續，加密貨幣公司可能會面臨較小但明顯的衝擊。高盛估計，2026 年的收入將降低 2%，利潤將降低 4%。該公司強調，復甦更取決於參與度，而非單純的價格。

市場觀察者意見仍存在分歧。一些人認為，與過往週期相比，46% 的股權跌幅屬於溫和。另一些人則認為，必須透過鏈上成交量或技術水準（例如比特幣的 200 週移動平均線）來確認底部。

高盛將目前的形勢描述為耐心可能帶來回報的狀況。投資者應在預期強勁反彈前，密切關注成交量趨勢。