黃金與股票和比特幣的相關性上升，挑戰其避險資產地位

經濟學家羅賓·布魯克斯表示，黃金作為市場避險資產的聲譽正受到質疑，因其價格行為日益與風險資產（包括比特幣和標普500指數）趨同。 布魯克斯指出，黃金已從傳統的非相關對沖工具，轉變為順週期、高貝塔資產。近幾個月來，黃金與標普500指數的相關性已攀升至0.50以上，與其歷史上近乎零的股票相關性形成鮮明對比。相比之下，比特幣與股票的長期相關性通常低於0.15，儘管在2025年底至2026年初的「貨幣貶值交易」期間，這一關係曾短暫飆升至約0.55——當時關於法定貨幣疲軟的言論吸引了大量零售投資者進入替代性價值儲藏資產。 這種趨同意味著黃金現在的走勢更像比特幣和股票：當投資者降低風險敞口時，黃金往往隨股票一同下跌。布魯克斯認為，這削弱了黃金作為基本避險資產的功能——它不再在市場衝擊中緩衝投資組合，反而成為市場波動的放大器。他將這一轉變歸因於過去一年黃金的強勁漲勢，以及受貨幣貶值宣傳敘事吸引而湧入的新零售買家。布魯克斯表示，這些新參與者在壓力時期的賣出速度，遠快於過去更穩健的實物黃金持有者。這輪漲勢也機械性地提升了中央銀行資產負債表上黃金的價值，但布魯克斯駁斥了機構突然大量湧入黃金或拋棄美元的說法。 布魯克斯最初預期，一旦短期交易者被洗出，相關性將回歸正常，但他現在認為市場的交易結構已發生更根本性的變化。 同時，加密貨幣市場的波幅持續將焦點集中在比特幣上。6月5日，比特幣跌至60,000美元以下，為自2024年10月以來的最低水平，短暫抹去了自2024年11月美國大選以來的漲幅。比特幣批評者彼得·希夫警告稱，若跌破近期低點，可能引發「另一輪恐慌性拋售」，並稱反彈至61,000美元以上僅是機會主義的「抄底」行為，而非可持續的復甦。希夫經營宏觀諮詢公司Euro Pacific Asset Management並創辦了SchiffGold，長期主張黃金是優於比特幣的價值儲藏工具。 並非所有人都認同希夫近期看空的觀點。標準渣打銀行數位資產主管傑弗裡·肯德里克在6月4日給客戶的報告中將本周的價格走勢描述為「痛苦」，但仍保持長期看多立場。肯德里克建議機構策略可在拋售後重新佈局比特幣——這種模式過去曾多次出現——並指出，若比特幣在2026年底達到100,000美元，此次回調可能成為買入機會。 對加密投資者的意義： - 避險資產的比較正在模糊：黃金與比特幣均顯示出與股票市場更強的關聯性，因此投資者不能假設其中任何一者都能在廣泛市場拋售中可靠地保護投資組合。 - 短期資金流至關重要：零售與動量驅動型參與者能迅速改變資產的風險特徵，提高相關性與波幅。 - 觀點仍存分歧：部分人認為當前疲軟是迎向大幅上漲前的買入窗口；另一些人則警告，若關鍵水平被突破，可能面臨更深的下行風險。 對於交易員與投資組合經理而言，關鍵在於根據更高的跨資產相關性重新評估對沖策略與倉位大小，並觀察這些近期模式是暫時現象，還是標誌著持久的結構性轉變。