海外
1. Goldman Sachs: Lowers gold price target to $4,900, expects no rate cuts by the Fed this year
由於不再預期美國聯邦儲備系統於2026年降息，高盛將年底黃金價格預測下調500美元。分析師Lina Thomas和Daan Struyven在一份報告中表示：「我們將12月黃金目標價下修至4,900美元/盎司（此前目標價為5,400美元），意味著黃金價格在下半年仍預期上漲，但漲幅低於先前預期。我們對黃金價格的觀點在結構上仍保持建設性，但在策略上持謹慎態度，存在近期下行風險與中期上行風險。」分析師表示，前景下修是因為高盛經濟學家將美國降息預期推遲至明年6月和12月，此前預期降息時間為2026年12月和2027年3月，此外亦因對黃金ETF資金流入的預測降低。此外，他們補充說，鑑於沃什領導下的首次聯邦儲備系統會議「出人意料地鷹派」，對央行獨立性的擔憂可能有限。
2. Goldman Sachs: Wash's hawkish stance will intensify volatility in the short end of U.S. Treasuries
高盛資產管理的 Kay Haigh 表示，沃什「毫不含糊的鷹派」訊息令市場感到意外，因為他明確將短期內遏制通脹置於優先位置。交易員迅速加大押注，認為決策者將比此前預期更早加息。數據顯示，市場目前認為美联储 9 月會議加息的概率已超過 80%，並且市場已計入到 10 月加息超過一次的預期。而就在週二，市場仍認為最早要到 12 月才有加息可能。Haigh 表示：「未來 2 年期國債品種的波動性將顯著增加。首先是因為市場重新聚焦通脹問題，從而使收益率曲線長端趨於穩定並出現趨平走勢。其次，美联储關於前瞻指引的評論表明未來將減少此類指引，更加依賴數據，而這些變化很大程度上都會轉化為 2 年期的波動。」反映市場對美联储政策預期的 2 年期美債收益率在美联储決議後大幅上漲，週四出現波動。該收益率週三飙升 13 個基點，創下自 2025 年 4 月以來的最大漲幅，並追平了自 2008 年以來美联储議息日單日最大漲幅。週四，30 年期美債收益率觸及兩個月低點。
3. Goldman Sachs expects the pace of central bank gold purchases to slightly slow, but still continues to support gold prices.
高盛預測，2026年各國央行將持續以每月50噸的速度購入黃金，2027年放緩至每月40噸。而即使月度購金速度較前期峰值有所回落，這一趨勢仍為金價提供了持久的結構性底部支撐。創紀錄比例的央行表示有意增持黃金儲備，這一需求背景為金價下行風險提供了實質性的緩衝。高盛的預測意味著，即便月度數據有所波動，央行需求仍將在未來兩年內成為金價最持續的結構性支撐因素之一。世界黃金協會在2月至5月期間對76家央行進行的另一項調查也支持這一觀點。創紀錄的45%受訪者表示，他們預計未來12個月內將增持黃金儲備，這是該調查歷史上的最高水平。約90%的受訪者預計同期全球央行黃金持有量將上升，其餘受訪者預計將大致保持穩定。沒有受訪者預計會出現下降。
4. 花旗：預計到2027年第一季度，油價將降至每桶60至65美元
花旗集團週四表示，預計未來6至12個月內油價將呈下行趨勢，到2027年第一季度將降至每桶60至65美元，因為隨著美國與伊朗簽署旨在結束雙方衝突的諒解備忘錄，霍爾木茲海峽的石油運輸將恢復正常。該行補充稱，隨著時間的推移，霍爾木茲海峽油流的恢復和正常化將「使油價重新錨定於較弱的根本基本面」。週四，油價跌至2月28日戰爭爆發以來的最低水平，分析師表示，該海峽的石油出口——約佔全球石油供應量的五分之一——未來數月有望恢復正常。
5. 三菱日聯：干預只能抑制投機性日圓走弱
三菱日聯摩根士丹利證券策略師上野大佐表示，日本政府僅能透過外匯市場干預來抑制投機性日圓貶值。「只要美日之間的實際政策利率差距持續存在，外匯干預的『魔力』就難以永久抑制日圓拋售壓力。這種壓力本質上是由日本企業和個人的經濟活動所產生的投資決策與實際需求驅動，具有結構性特徵。」他指出。日本財務大臣片山皋月表示，政府已準備在必要時採取適當的外匯市場行動。
6. OCBC Bank: If the Bank of Japan does not shift to a more hawkish stance, the yen is unlikely to become an investment currency.
華僑銀行外匯策略師 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 在一份報告中表示，日元面臨的干預風險仍然較高，但僅靠干預很難扭轉日元的疲軟態勢。他們認為，要使日元從融資貨幣轉變為投資貨幣，需要日本央行更明確地轉向鷹派立場。日本當局於四月實施的外匯干預措施尚未完全奏效，目前美元兌日元仍維持在 160 以上。日本財務大臣片山皋月週一表示，財務省「將根據需要在外匯市場作出適當反應」。
國內
1. Huatai Securities: AI server test power supplies may face opportunities for domestic substitution
AIDC 建設推動供電架構加速升級，測試電源有望迎來發展機遇。該機構認為，隨著數據中心供電架構由 UPS 向 HVDC、SST 持續演進，測試對象將由單一 PSU 延伸至 PowerShelf、BBU 及整機架系統；同時機櫃功率等級持續提升，有望推動測試電源量價齊升。我們看好國內廠商憑藉大功率技術積累及國產替代機遇，在行業擴容與技術升級背景下實現快速成長。
2. Huatai Securities: Growth-led but cautious about chasing highs; focus on three investment themes
華泰證券發布A股策略報告指出，上周A股重心上移、成長主導，AI產業鏈在政策催化下上演極致行情，但表觀擁擠度已處高位。K型復蘇短期延續，內需等偏弱反而打開政策加力的期待空間，AI產業週期共振仍強，行情趨勢未必瓦解，但市場情緒回落並不充分、缺乏對沖，脆弱性在累積，節奏上建議適度控制倉位、不追高，留足安全墊。配置上關注三條線索：一是AI硬體鏈及漲價鏈業績能見度高，可關注光模組、存儲/CCL、MLCC、MPO等；二是財報視角供需雙向改善的品種，可關注消費電子、小金屬、裝修建材等；三是繼續關注股東回報穩健、具備防禦屬性的板塊，對沖科技交易的波動風險。
3. China Securities: Expected to grow 26% in the global wafer manufacturing equipment market in 2026
中信證券研究報告指出，受益於下游大客戶積極的資本支出指引及擴產計劃，半導體設備需求有望維持強勁。我們預計2026年/2027年全球晶圓製造設備（WFE）市場規模將分別同比增長26%/35%至1,478/1,995億美元，其中下游存儲占比進一步提升。考慮到設備產能逐步釋放及新產品迭代，半導體設備廠商議價權或有所提升。結合下游市場需求、競爭格局、設備支出強度、公司業績以及估值情況，建議關注相關標的。
4. China Construction Bank Securities: China's nano-zirconia is ushering in a period of rapid development
中信建投研究報告指出，預計隨著固態電池產業加速發展、SOFC行業高速增長、電子級生物陶瓷及核能進入新一輪復蘇週期，新興領域對高端氧化鋯的需求將穩步增長。氧化釔作為氧化鋯最重要的穩定劑，由於稀土供應受限，日本東曹、第一稀元素化學等全球龍頭企業產量大幅下降，預計中國廠商在全球高端氧化鋯市場的份額將大幅提升。目前作為原材料的氧氯化鋯較年初價格上漲了30%，作為氧氯化鋯下游最大應用領域的氧化鋯，其價格自年初以來同樣上漲近30%。作為氧化鋯中附加值較高的部分，目前電子專用高純納米氧化鋯報價高達50–65.7美元/公斤，釔穩定氧化鋯高端粉體（YSZ）報價區間則高達50–150美元/公斤，價格同樣大幅上漲。國內高端氧化鋯市場正迎來量價齊升。
5. CICC: Still Bullish on Domestic Large Models and Computing Power Sector
中信建投研究報告表示，智譜正式發布新一代大模型 GLM-5.2。GLM-5.2 的發布標誌著國產大模型邁入具備全球頂尖能力與定價權的新階段。根據 Artificial Analysis 的數據：GLM-5.2 排名全球第 4 名。中信建投認為，智譜及國內模型的快速發展，意味著國內模型的算力需求同樣旺盛，繼續看好國產大模型及算力板塊。
6. CITIC Construction Investment: Overseas rare earth shortages lead to production cuts and shutdowns downstream, benefiting the entire domestic industry chain from upstream to downstream
中信建投研報稱，國內齒科氧化鋯企業確認「已收到日本東曹關於氧化鋯粉體暫停供應的通知」，標誌著在海外稀土供給受限後，原料短缺問題從預期走向落地。氧化釔穩定納米氧化鋯（YSZ）是添加氧化釔的高性能陶瓷材料，由於海外稀土供給受限，內外價差最大高達上百倍。國內氧化釔報價約5.5萬元/噸，鹿特丹港口價457.50美元/kg，百川報歐洲市場價1175美元/kg，內外價差巨大。此外，據百川數據，氧化鏑內外價差約8倍，氧化鋱內外價差約5倍，氧化釓內外價差約40倍，氧化钪內外價差約6倍等。稀土是高端材料、高端製造不可或缺的添加劑，隨著海外稀土供給收緊，內外價差擴大，國內添加稀土的高端材料有望獲得更大的全球市場份額，稀土產業鏈上中下游均因此受益。
7. Galaxy Securities: After the storm subsides, gold prices are expected to regain their upward momentum
銀河證券研究報告表示，2026 年上半年中東衝突導致油價上行，通脹預期加劇，使市場對美联储的預期從降息轉為年内加息，加上流動性兌現，導致金價衝高後承壓。當前市場已充分定價下半年美联储一次加息的黃金價格，若下半年中東衝突與霍爾木茲海峽封鎖緩解，油價與通脹下行，市場對美联储貨幣政策邊際寬鬆預期的升溫，有望驅動金價重回漲勢。而全球秩序、美國債務信用問題的發酵，“去美元化”實質化推進全球信用貨幣體系換錨，推動全球央行、投資機構以及個人家庭加大購金與黃金資產配置，這一黃金上漲的長期邏輯將延續，並支撐黃金價格的中長期上漲趨勢與A股黃金板塊估值的提升。