原文作者：華爾街見聞
週四黃金與銀價在盤中創出歷史新高後出現劇烈下跌。週五亞洲早盤傳出特朗普將提名沃什擔任聯儲局主席的消息後，黃金立即轉跌，歐洲股市盤中更跌破每安士5000美元關口，美國股市午盤跌幅擴大，現貨黃金當日曾下跌接近13%，為自1980年代初以來四十多年來最大的盤中跌幅，跌幅甚至超過2008年金融危機時的水平。
週四銀價歷史性首度突破120美元，但週五歐洲股市交易期間跌穿100美元，美國股市交易期間一度跌至80美元以下。現貨銀價曾急跌逾35%，創下有紀錄以來最大跌幅。這場「血洗」亦影響整個金屬市場，週四創下歷史新高的倫敦銅價亦曾回落近6%。
市場將此次暴跌歸因於投資者對聯儲局政策預期的急劇轉變。
沃什長期以鷹派立場著稱，儘管近期公開支持減息以迎合特朗普，市場仍認為其不太可能積極減息。
德意志銀行分析師Thu Lan Nguyen表示：「市場認為沃什比哈塞特等其他人選更為鷹派。」這預期推動美元反彈，令以美元計價的大宗商品對全球買家的吸引力下降。
沃什的提名亦減輕了市場對聯儲局獨立性喪失的擔憂。
此前投資者湧入貴金屬避險，部分源於對貨幣貶值及聯儲局獨立性的擔憂。
ING外匯策略師Francesco Pesole表示，沃什的選擇「對美元是個好消息，可以消除一些對更鴿派人選的擔憂」。
這場暴跌亦暴露了貴金屬市場的極度脆弱性。
在最近金銀價格連續急升後，市場現時充斥大量多頭頭寸、創紀錄的認購期權買入量，以及極端的槓桿水平，令市場隨時可能觸發「伽馬擠壓」。
Pepperstone高級研究策略師Michael Brown表示：「市場已經非常泡沫化，只需要一點觸發因素便能引發這種走勢。」
金銀遭遇歷史性暴跌
週五美國股市午盤時段，貴金屬市場出現劇烈跳水。紐約期銀主導合約在週四創出歷史高位121.785美元後，跌穿80美元，曾跌至74美元，當日跌幅略超35%。現貨銀價跌穿74.60美元，當日跌幅達35.5%，創有紀錄以來最大盤中跌幅。
黃金同樣遭受重創。周四盤中曾升至歷史高位5586.2美元的紐約黃金期貨，周五美國股市午盤時曾跌至4714.5美元，當日跌幅接近12%。現貨黃金在美國股市午盤時更接近4670美元，當日跌幅超過12.7%。
美股午盤期金收市時，COMEX 2月黃金期貨收跌11.37%，報4713.9美元/盎司，創下自1980年1月22日以來最大的單日跌幅。COMEX 2月白銀期貨收跌31.35%，報78.29美元/盎司，創下自1980年3月27日以來最大的單日收市跌幅。
工業金屬同樣未能倖免。倫敦銅週四曾上漲至 14,520 美元創歷史新高，漲幅高達 11%；但週五盤中一度跌穿 12,850 美元，當日跌幅接近 5.7%，最終收市下跌約 3.4%，報 13,158 美元/噸。至收市時，倫敦錫下跌約 5.7%，倫敦鋁和倫敦鎳則下跌超過 2%。
聯儲局主席提名人偏鷹
市場拋售的導火線是沃什被提名的消息。
週五亞洲交易時段早段傳出特朗普將提名沃什出任聯儲局主席的消息，此前連續九個交易日創出盤中歷史新高的黃金立即回落。
週五美國股市盤前，特朗普在其旗下的社交媒體發文，正式宣布提名。他自稱與沃什認識已久，毫不懷疑他將成為偉大的聯儲局主席之一，甚至可能是最優秀的一位。
沃什早前以強硬立場聞名，但去年改變語調，回應特朗普要求大幅減息的呼聲，這被視為他獲得提名的關鍵。
華爾街投資者及策略師表示，特朗普選擇沃什領導聯儲局是一個相對鷹派的選擇，他或會反對擴大資產負債表，這將支持美元，並使美國國債收益率曲線變得更陡。
潘莫瑞自由控股分析師Tom Price表示：
市場認為凱文·沃什是理性的，他不會積極推動減息。那些目標各異的普通投資者——例如保護資本——正在獲利了結。
沃什的提名推動美元出現大幅反彈，週五表現為去年7月以來半年內最佳的單日表現。ICE美元指數週五在美國股市午盤時突破97.10，當日上升接近0.9%。更強勢的美元令以美元計價的大宗商品對全球買家的吸引力下降，同時也打擊了貴金屬可能取代美元成為全球儲備貨幣的理論。
市場擁擠引發「踩踏」
雖然沃什獲提名成為拋售的導火索，但分析員普遍認為技術性因素放大了跌幅。
媒體認為，急劇上升的價格和波動性已對交易商的風險模型和資產負債表構成壓力。高盛的研究報告指出，創紀錄的認購期權購買浪潮「機械性地加強了價格向上的動力」，因為期權賣方通過購入更多期貨來對沖其風險敞口。
黃金的下跌可能會因所謂的「伽馬擠壓」而加快。這是指期權交易商在價格上漲時需要購買更多期貨以保持投資組合平衡，而在價格下跌時則需要賣出。
對SPDR黃金ETF而言，週五到期的大量頭寸集中在465美元及455美元，而Comex 3月及4月的大量期權頭寸則集中在5300美元、5200美元及5100美元。
Miller Tabak股票策略師Matt Maley表示：「這實在太瘋狂了。其中大部分可能是『強制平倉』。銀價最近一直是日內交易者及其他短線交易者最熱門的資產，因此銀價積累了一些槓桿。隨著今天大幅下跌，追加保證金通知紛紛發出。」
Pepperstone的Michael Brown指出：「金屬市場的情況已經非常泡沫化一段時間，而本周早些時候出現的跡象顯示情況正在變得徹底混亂。」他指出，黃金和白銀市場的頭寸「明顯在多頭一方極度擁擠，而波動性已增加至坦白說荒謬的水平。」在交易量如此之高、『槓桿多頭』如此緊張的市場中，「不需要太多就能觸發」周五這樣的走勢。
布朗表示：「簡而言之，所有人都同時湧向出口，迫使價格下跌，這又進一步引發更多的強制拋售」，這提醒人們「動能是雙向的」。
海外華人銀行公司策略師黃國雄表示，黃金的走勢「證實了急升急跌的警告」。雖然沃什提名的報導是觸發因素，但他表示，回落早就應該出現，「這就像市場一直在等待的藉口之一，以平倉那些拋物線式的走勢」。
技術指標早已發出警告
在暴跌之前，已有數個技術指標發出預警信號。最近數週，相對強弱指數 (RSI) 顯示黃金和白銀可能已超買，並面臨回調。黃金的 RSI 最近觸及 90，是數十年來這種貴金屬的最高水平。
Heraeus Precious Metals交易主管Dominik Sperzel表示，波動性非常極端，5000美元和100美元這兩個心理阻力位在週五被多次突破，「不過我們需要為過山車的繼續做好準備。」
儘管週五出現急跌，金銀在1月份仍錄得可觀的升幅。以現貨合約收市價計算，紐約黃金期貨1月份上升約9%，白銀期貨則急升超過10%。
COMEX 2月黃金期貨1月累計上漲8.98%，為四個月來最大月度升幅，連續第六個月上漲，為2024年10月以來最長的連漲紀錄。COMEX 2月白銀期貨1月累計上漲11.63%，連續第九個月上漲，創下最長的月度連漲紀錄，九個月內累計上漲140.66%，為自2011年4月以來最大的九個月升幅。
德國商業銀行的分析師在週五的報告中寫道，回落的程度「表明市場參與者只是在等待一個在價格急升後獲利了結的機會」。該行的能源商品研究主管Thu Lan Nguyen指出，
儘管「市場認為沃什比哈塞特等其他候選人更為鷹派」，「我們仍然認為聯儲局很大機會在壓力下讓步，減息幅度將會超出市場目前的預期」
礦業股隨之下跌
貴金屬價格急跌拖累主要礦業公司股價。週五盤中，美國上市的金礦巨頭Newmont（NEM）、Barrick Mining（B）和Agnico Eagle Mines（AEM）股價均下跌超過10%，Coeur Mining（CDE）一度下跌近19%。
銀價ETF受到更嚴重打擊。ProShares Ultra Silver（AGQ）盤中曾急跌逾60%，iShares Silver Trust ETF（SLV）亦曾急跌逾30%，兩隻基金均創下歷來最差單日表現。黃金ETF同樣承受壓力。
雖然礦業股在週五急跌，但部分分析師認為市場調整對健康發展有好處。Amplyfy ETFs 產品開發副總裁 Nate Miller 表示，銀價受惠於避險及價值儲存需求、工業需求以及全球供應短缺，因此在急劇上升後出現一些整固是健康的，這符合商品市場在價格快速上升後的典型表現。
Zaner Metals副總裁及高級金屬策略師Peter Grant表示，雖然反彈確實過快過遠，但現在買入金屬仍不遲。他認為跌破100美元是「機會」，特別是在20日移動平均線約93美元附近。不過，「你必須能夠承受波動性，這可能會持續處於高位。」
彭博宏觀策略師Simon White指出：
「銀／金（價格）比率的上升幅度幾乎與1970年代末一樣大，今天戲劇性的走勢顯示這可能代表一個反轉點。然而，單獨比較黃金和白銀至今仍未完全重現1979年的升勢。現階段對白銀相對黃金是否標誌著貴金屬歷史性升勢的終結，還言之過早。現時價格已成為主要推動因素，基本因素暫時退居其次。」