數十年來，操作手冊一直很簡單：如果你想在美国大規模轉移資金，就需要一張銀行特許證。2025年7月18日，總統唐納·川普簽署的GENIUS法案，剛剛重新改寫了這份手冊。非銀行金融科技公司現在可以在聯邦監管下發行支付型穩定幣，而傳統銀行業正看著自己的競爭護城河變得越來越淺。
該法案獲得兩黨支持通過，令大多數法案都望塵莫及。參議院於 2025 年 6 月 17 日以 68-30 的票數批准，隨後眾議院於 7 月 17 日以 308-122 的票數表決通過。
法律實際上所做的
《GENIUS 法案》為美國的支付穩定幣建立了首個全面的聯邦框架。只有經批准的實體，即受保存款機構的子公司以及由貨幣監理署監管的非銀行機構，方可發行這些代幣。
發行方必須維持以美元或短期國債等流動資產為後盾的 1:1 備用金比率。該法律還要求每月公開披露這些備用金，嚴格遵守反洗錢和制裁規定，並禁止發行方對代幣本身支付任何利息或收益。
若發行方破產，代幣持有者在破產程序中享有優先索償權。
金融科技公司進軍，銀行反擊
OCC 毫不拖延地將該框架付諸實踐。2025 年 12 月，該機構向 Circle、Paxos 及另外三家非銀行公司頒發了附條件的國家信託銀行特許狀。同月，FDIC 批准了擬議的規則制定，允許銀行透過子公司發行穩定幣。
傳統銀行持有聯邦存款保險公司的保險，並可借出客戶存款，這兩項結構性優勢定義了美國銀行業近一個世紀的面貌。根據 GENIUS 法案，穩定幣發行方不得以準備金為抵押進行借貸，也不得支付利息，但亦無需具備完整的銀行特許執照即可運營。
銀行目前正遊說監管機構，以利於其自身利益來制定實施細節，主要擔憂在於資金外流：若消費者和企業開始將資金存入穩定幣而非銀行帳戶，將會削弱支撐貸款的傳統存款基礎。
前方的監管之路
於 2026 年 4 月 8 日，財政部提出針對獲准穩定幣發行商的反洗錢和打擊資助恐怖主義要求。資本標準和非法金融規則仍在完善中，預計討論將持續至 2026 年。
對於關注此領域的投資者而言，關鍵變數包括新特許批准的進度、銀行是否成功遊說以施加限制來延緩金融科技競爭對手，以及財政部何時完成其反洗錢規則的制定。Circle 和 Paxos 已經獲得其附條件特許。