撰文：Protos
編譯：Chopper，Foresight News
11 個月前，法國半導體公司 Sequans Communications 為應對紐約證券交易所的退市風險，推出企業比特幣儲備計劃。如今，這場試水黯然收場。
這家晶片企業證實，已透過出售所持比特幣，全額清償旗下可轉換債券，同時還計劃逐步變現剩餘的 658 枚比特幣。該公司比特幣持仓峰值一度達到 3234 枚。
Sequans 此前曾對外宣稱，要累計持有 3000 枚以上比特幣作為長期儲備資產。可所謂的「長期」，最終還不到一年。
公司股票（代碼 SQNS）年內跌幅已達 77%，近五年累計跌幅更是高達 97%。
Sequans 的比特幣儲備計劃於 2025 年 6 月 23 日啟動，當時 Swan Bitcoin 及其首席執行官 Cory Klippsten 正大力推廣此項目（註：Swan Bitcoin 是 Sequans 比特幣儲備策略的獨家操盤方與顧問）。而在計劃落地的 18 天前，紐交所剛向 Sequans 發出退市警告：公司市值與股東權益均跌破交易所 5000 萬美元的最低准入門檻。
Sequans 的最新公告，已全额清偿旗下可转换债券
Klippsten 當時表示，「Sequans 有望成為企業比特幣儲備賽道的領軍者。」 彼時，SQNS 股價為 23.40 美元，如今該股開盤價僅為 3.98 美元。
比特幣儲備策略剛起步便宣告失敗
After the market bubble burst in early summer 2025, the stock prices of a large number of listed companies that had positioned themselves for digital asset reserves collectively weakened, and Sequans’s once-promising vision has now fallen through.
Sequans 首席执行官 Georges Karam 早前高調表示，堅信比特幣是優質資產，具備極高的長期投資價值。
當時公司選定 Swan Bitcoin 作為合作執行方，Coinbase Prime 擔任資產託管機構。同時，Northland Capital Markets 和 B. Riley Securities 擔任聯席主承銷商，協助公司完成總額 3.84 億美元的私募融資。
在這筆資金中，僅有 1.95 億美元來自以每股 1.40 美元的價格出售的美國存託憑證；剩餘 1.89 億美元為以比特幣作為質押物的擔保可轉換債券。也就是說，從計劃落地第一天起，Sequans 用作儲備的比特幣，實質上就已經抵押給了債權方。
截至 2025 年 10 月 3 日，Sequans 合計持有 3234 枚 BTC，倉位平均成本約每枚 116643 美元。截至本文發稿，比特幣價格已跌至 73000 美元。
僅僅一個月後，這家上市企業就因一樁負面新聞而「出名」：為償還部分債務，公司拋售了 970 枚 Bitcoin。
這一行為徹底違背了企業囤幣流派的核心準則。該模式的開創者 Michael Saylor 曾留下一句廣為流傳的話：「就算走投無路，也不要賣掉手中的比特幣。」 但 Sequans 最終還是選擇了賣幣償債。
Percentage change in adjusted net asset value per share (mNAV) of multiple Bitcoin treasury companies since July 22, 2025
「比特幣儲備戰略正式終止」
又過了五個月，Sequans 役徹底叫停這項計劃。公司在公告中僅簡短寫道：「比特幣儲備戰略已終止。」
曾大力看好比特幣的 CEO Karam 現表示，此次債務清償是公司發展的重要轉折點，未來 Sequans 將全力聚焦物聯網半導體主業，推動業務擴張。
過去對比特幣價值的吹捧，以及承諾以加密資產儲備為股東創造長期回報，如今全數作廢，公司目前僅剩清倉變現計劃。
其實早在三週前發布的 2026 年第一季財報中，公司就已經提前釋放了退出信號。在財報的風險提示章節，官方明確提及將終止比特幣儲備相關業務。該季度 Sequans 營收僅 610 萬美元，運營虧損達 5050 萬美元。
根據年報數據，Sequans 2025 年全年淨虧損 1.093 億美元，其中僅比特幣資產未實現減值損失就達到 6740 萬美元，公司累計虧損總額已高達 1.451 億美元。
總而言之，Sequans 在 BTCUSDTM 上高買低賣，最終產生了數千萬美元的虧損。
原本公司希望借助比特幣儲備增強財務抗風險能力、為股東創造長期價值，結果兩大目標全部落空。目前 SQNS 股價，較啟動比特幣計劃當日下跌超 80%，較近一年股價高點更是下跌 92%。