富蘭克林坦普頓申請將股票股息轉為比特幣曝險的ETF

富蘭克林坦普頓這家資產管理規模達 1.78 兆美元的公司，正試圖透過一項新提案，將股票股息自動轉向 比特幣 投資，以推動加密貨幣更深入傳統投資組合。

於 6 月 18 日，資產管理公司向美國證券交易委員會（SEC）提交了 文件，以推出兩隻交易所交易基金，這些基金將持有美國股票，並將企業派息轉為數位資產投資。

擬議的基金——富蘭克林美國股權比特幣DRIP指數ETF和富蘭克林美國創新比特幣DRIP指數ETF——將結合華爾街最成熟的實踐之一：股息再投資，並提供對全球最大的加密貨幣的投資敞口。

該結構將為投資者提供一個主要投資於美國大型股票的基礎，並利用這些公司產生的收益逐步累積 比特幣相關資產。這種設計無需投資者直接進行加密貨幣的前期配置，而是透過一套規則機制逐步建立持倉。

此份文件反映了主要金融機構正超越標準的現貨比特幣基金，轉向更複雜的投資組合產品。

在第一波美國現貨比特幣ETF解決了基本接入問題後，發行方現在正試驗將資產包裝在收入、期權和資產配置框架中的策略，這些框架對財務顧問和經紀投資者而言並不陌生。

值得注意的是，富蘭克林已透過交易代碼為 EZBC 的富蘭克林比特幣 ETF 進入數位資產市場。該基金累計淨流入約 $330 億美元，管理資產約 $360 億美元，使該公司能在由較大競爭對手主導的類別中站穩腳步。

新的申請表明富蘭克林正尋求一條更專業的路徑。該公司並非僅透過現貨比特幣封裝產品進行競爭，而是提議推出一款產品，以吸引那些熟悉股票型ETF但不願直接購買比特幣的投資者。

這兩隻建議的ETF將作為基於VettaFi指數的被動指數追蹤工具。

富蘭克林美國股權比特幣DRIP指數ETF將力求跟蹤VettaFi美國大型股500比特幣DRIP指數。其股權投資組合將與按市值計算的500家最大美國公司掛鉤。

富蘭克林美國創新比特幣DRIP指數ETF將追蹤VettaFi美國創新100比特幣DRIP指數，目標為在Nasdaq Stock Market.上市的100家最大非金融公司。

兩隻基金均將至少 80% 的淨資產投資於構成其各自指數的證券以及與各指數加密資產配置相對應的 比特幣相關工具。上線時，每個指數將以 95% 的資產配置於股權，5% 的資產配置於比特幣。

再投資機制是其核心特點。當基礎股票派發常規或特別股息時，這些派息將於股息除息日後的市場開盤時自動再投資於比特幣相關資產。

這將企業收入轉變為加密貨幣敞口的資金來源。對於投資者而言，其吸引力不僅在於比特幣的價格上漲，更在於透過美國公司的股息流實現自動累積。

富蘭克林在設計中設定了限制，以防止比特幣超越權益基數。在每季度審查時，若比特幣配置超過 5%，將被調整回 4.5%。若配置維持在 5% 或以下，則不會進行下調。

這些指數也包含緊急上限。若在兩次定期審查之間，由於價格急漲導致比特幣曝險超過 20%，則在突破閾值後的第二個營業日收盤時，配置將被調降至 4.5%。

同時，權益部分也有其自身的集中度限制。個別股票的上限為 20%，而市值超過 5% 的公司合計權重不得超過 40%。這些規則旨在防止基金過度依賴少數幾隻巨無霸股票或比特幣本身。

富蘭克林尚未披露該基金的代碼、上市交易所、費用及費用比率。招募說明書亦指出，這些證券在註冊聲明生效前不得出售。

Franklin Advisory Services LLC 將擔任投資經理，而 Franklin Templeton Institutional LLC 將擔任副投資顧問。列明的投資組合經理為 Dina Ting、Hailey Harris、Joe Diederich 和 Basit Amin。

美國證券交易委員會的申報文件賦予富蘭克林基金在如何獲取比特幣敞口方面的彈性。

這些資金可能使用 比特幣支持的交易所交易產品，包括由富蘭克林合夥人贊助的產品。

他們也可以透過其他提供比特幣曝險、合約、選擇權、代表比特幣所有權利益的存託憑證，或透過全資擁有的Cayman Islands subsidiary持有的投資進行投資。

該子公司是該提案稅務架構的核心。每個基金可透過一家設於開曼群島的實體，投資最多25%的總資產，以使某些比特幣相關投資的收入或收益符合美國國內稅收法典中的「合格收入」條件。

維持受監管投資公司資格對於實現ETF產品預期的稅務效率至關重要。富蘭克林表示，其意圖限制子公司投資，以確保每個季度末符合多元化要求。

該結構亦帶來風險。申報文件警告，未來美國國稅局的指引、國會立法或稅務處理的變更，都可能擾亂此策略。

如果發生這種情況，資金可能需要調整其投資策略。在某些情況下，董事會可批准策略變更或強制平倉。

稅務部分揭示了看似簡單的面向消費者概念背後的複雜性。標題的宣傳很容易理解：股票產生股息，而股息則建立比特幣敞口。

實施需要一個包含 ETP、衍生產品、指數規則和離岸子公司層級結構。

富蘭克林的招股說明書明確指出，將比特幣納入股權ETF結構並不會消除該資產的波幅。

該文件指出，與股票、債券和貨幣工具相比，比特幣的歷史較短。它還將數碼資產市場描述為高度投機性，並警告稱，由於監管變動、信心下降、技術故障、網絡中斷或來自其他數碼資產的競爭，比特幣的價格可能急劇下跌。

該文件亦指出市場結構方面的疑慮。許多數位資產交易場所的監管力度低於傳統證券交易所，因而帶來與操縱、欺詐、盜竊及投資者救濟有限相關的風險。

比特幣擁有集中度 是另一項已披露的擔憂。相當數量的比特幣由相對少數的大型持有者（常被稱為鯨魚）持有，這些投資者的大規模售出或轉帳可能對市場價格產生不成比例的影響。

託管增加了另一層風險。數碼資產依賴私鑰和專門的安全系統，使其易受駭客攻擊、惡意軟體、運營失敗和遺失的影響。富蘭克林還警告說，數碼資產的破產處理方式仍可能不確定，若託管方或服務提供商失敗，將增加法律複雜性。

用於追蹤比特幣敞口的工具將使資金面臨進一步風險。現貨比特幣 ETP 未根據 1940 年投資公司法註冊，且不提供與傳統註冊基金相同的保護。合約、期權和掉期可能引入槓桿、交易對手風險、追蹤誤差，以及損失超過初始投資的風險。

這些披露很重要，因為擬議的產品旨在讓比特幣對傳統投資者來說更易於接觸。熟悉的包裝並不會改變該數位資產的基本風險狀況。

富蘭克林的申請文件出現在比特幣ETF市場進入更複雜階段之際，各發行商正試圖圍繞一種已迅速進入主流投資組合的資產類別開發新產品。

自2024年推出以來，美國現貨比特幣ETF已吸引534.0億美元淨流入，資產總額達783.2億美元，數據來自SoSoValue。

這些數字反映了這些產品如何迅速將比特幣引入經紀帳戶、模型投資組合和機構配置策略中。

但近期的資金流圖像已趨弱。在連續的資金外流期間，過去六週資金減少了約 $60 億。

這種規模與重新加壓的結合，正推動發行商超越單純的現貨暴露。第一批比特幣 ETF 為投資者提供了受監管的資產接觸途徑。下一波則專注於塑造比特幣在更廣泛投資組合中的定位。

貝萊德已透過 iShares 比特幣期權收益 ETF 朝這個方向邁進，該基金的 股票代碼為 BITA。這隻主動管理型基金旨在提供比特幣敞口，同時透過對貝萊德的現貨比特幣 ETF（IBIT）撰寫認購期權，於約 25% 至 35% 的投資組合中產生每月期權費。

該策略旨在為那些希望從比特幣的波幅中獲得現金流、而不僅僅是追求其價格方向性暴露的投資者服務。富蘭克林提議的DRIP基金將採取不同路徑，透過股票股息逐步建立一個有上限的比特幣配置。

這些產品共同指向比特幣 ETF 市場的一個新階段，發行方現在正競爭界定該資產應屬於收益策略、股權投資組合、累積產品，還是其他傳統財富管理領域。

文章 Franklin Templeton 新的 ETF 將把美國公司股票股息轉換為比特幣曝險 首先出現在 CryptoSlate。