BlockBeats 訊，1 月 15 日，最新公佈的聯儲局褐皮書顯示，自去年 11 月中以來，美國大部分地區的經濟活動以「輕微至溫和」的速度復甦，較此前幾個週期明顯改善。然而，就業市場動力偏弱，12 個地區中，有 8 個地區回報指就業水平幾乎停滯，工資增幅則回落至「正常、溫和」的範圍，顯示勞動力市場降溫但尚未混亂。
值得注意的是，通脹壓力的來源正在經歷結構性變化。褐皮書指出，隨著關稅實施前的庫存逐步消化，企業已難以繼續自行吸收成本，開始將關稅相關支出轉嫁至終端售價。紐約、明尼阿波利斯等地區進一步報告，價格上漲已明顯壓縮企業利潤，醫療與保險等服務性成本的漲幅尤為顯著。
此現象與多位聯儲局官員近期立場一致：經濟尚未衰退，僱傭市場仍具韌性，但通脹回落的路徑並不平坦，特別是在關稅與政策不確定性干擾下，減息步伐難以提前。市場目前普遍預期，聯儲局最快亦需待年中才有可能再次調整利率。
Bitunix 分析師：
褐皮書釋放的核心訊號並非「經濟轉強」，而是「通脹壓力後移」。當成本正式反映在PPI與CPI中，聯儲局的政策空間將再度受限制，這也是目前全球市場對寬鬆預期持續修正的關鍵背景。