在 RWA 逐步由概念驗證邁向結構性發展的階段，代幣化黃金正成為少數同時受到傳統金融體系與加密市場持續關注的資產類別。與其他 RWA 形式（如依賴法律結構、現金流假設或區域政策環境）不同，黃金本身具備全球統一定價機制、長期流動性基礎與成熟的實物交割標準，使其成為檢驗「資產上鏈是否具備可驗證性與長期運行能力」的重要範例。
正因如此特殊性，圍繞黃金代幣的行業討論，已明顯由早前的「是否可行」、「是否合規」，轉向對底層資產對應關係、實物託管安排以及資訊披露方式等結構性問題的關注。在這個階段，第三方研究機構透過橫向比較方式，對主流黃金代幣方案作出呈現，正逐步成為市場理解這個賽道的重要參考途徑。
黃金代幣化研究框架：第三方視角下的市場梳理
在上述背景下，數字資產研究平台 Falcon Finance 近日發佈研究文章《黃金數碼化：深入探討代幣化黃金及其獲利方式》，集中整理現時與代幣化黃金相關的項目。研究內容以表格及項目分析的形式，呈現多個具代表性的黃金代幣方案，讓讀者能從比較中觀察不同項目在結構設計上的差異。
在 Falcon Finance 所建立的研究框架中，Matrixport 旗下的 RWA 平台 Matrixdock 推出的黃金代幣 XAUm，被納入其「五大黃金代幣核心項目（The Big Five of Gold Tokens）」的研究範疇，與多家國際黃金代幣方案一同進入並列展示。
黃金代幣化的多路徑實踐：從資產形態到結構設計
Falcon Finance 的研究透過展示多個黃金代幣項目，呈現出代幣化黃金在不同結構路徑下的多樣化實踐。相關項目在每枚代幣對應的黃金計價方式、實物黃金託管安排以及資產結構設計等方面，均表現出明顯的差異。
這些差異並非簡單的優劣判斷，而是反映了代幣化黃金在不同使用場景與設計取向下有多種實現方式。透過將不同方案置於同一研究框架中展示，相關研究內容為市場提供了一個觀察現時代幣化黃金市場結構的參考視角。
在這個研究框架下，XAUm 被作為其中一個樣本，成為代幣化黃金多種實踐路徑中的具體個案。
XAUm 的資產結構與託管邏輯
XAUm 是由 Matrixdock 推出的黃金支持型代幣。每一枚 XAUm 對應 1 英兩、符合倫敦金屬交易所（LBMA）標準的實物金條，並以實物黃金儲備作為其基礎資產。
根據公開披露的資料，XAUm 所對應的實物黃金主要存放在新加坡及香港的專業金庫系統中。相關黃金儲備資訊以可查閱的形式持續對外披露，並結合第三方核證機制，使黃金儲備數量、金條規格與鏈上 XAUm 代幣供應情況之間，形成可被外部持續核對的對應關係。
這種以實物託管、持續披露及可核驗的對應關係為核心的設計路徑，使 XAUm 在代幣化黃金的不同實踐模式中，凸顯出對資產真實性與長期透明度的側重。在 Falcon Finance 的研究內容中，類似的託管安排與結構性資訊，亦被視為同等重要的組成部分而加以展示。
入圍五大研究範圍的行業意義
在代幣化黃金這個仍在發展中的細分市場中，能被第三方研究機構納入系統性展示與比較的範圍，本身已代表該項目已進入國際研究與討論的視野。Falcon Finance 的相關研究基於公開資訊，對不同黃金代幣方案作出並列展示，而非基於商業合作或業務採用。
XAUm 被納入五大黃金代幣項目的研究範疇，反映出其產品結構與實踐路徑，已成為國際研究機構觀察黃金代幣市場時的重要樣本之一。這類研究內容，往往為市場提供更長期、結構化的參考視角，而非短期的產品評價。
結語
當代幣化黃金逐步由概念驗證階段邁向更複雜的運行環境，市場對黃金代幣的關注重點，亦正由短期交易屬性，轉向資產結構、實物保管安排與長期可驗證性等更為基礎的問題。在這個過程中，不同項目所採用的設計路徑，將持續受到來自研究機構、市場參與者及監管環境的多重審視。
XAUm 已被納入 Falcon Finance 對代幣化黃金市場的系統性研究，為觀察這個領域的多樣化實踐提供了一個具代表性的現實案例，同時亦為理解代幣化黃金未來的發展方向提供了清晰的參考。