以歐元計價的穩定幣聯盟 Qivalis 已獲得來自 15 個國家的 37 家銀行支持，該資產計劃於今年下半年推出。
ING 指出，穩定幣已用於大額跨境支付和基於區塊鏈的債券結算，但這些活動大多以美元計價，這使得薪資、稅務和會計以歐元計價的歐洲企業面臨貨幣風險。
DeFiLlama 評估全球穩定幣市場規模為 $322.1 億，其中 USDT 為 $189.6 億，USDC 為 $76.3 億，佔總供應量的 82.5%。
Circle報告截至5月18日，EURC的流通量為3.879億歐元，而SG-FORGE的EURCV則為1.056億歐元。
這兩種領先的歐元代幣合計約為5.72億美元，佔全球穩定幣市場的約0.18%，而歐洲的分發策略現在必須在約450比1的窗口關閉前，爭取進入支付網絡。
為何美元的領先地位具有結構性
堪薩斯城聯儲 估計，截至 2025 年 11 月，48.8% 的穩定幣 被用作跨 交易所、金融協議和基礎設施的交易資產，而傳統支付僅佔 穩定幣 使用量的 0.7%。
CEX.IO 的第一季度數據顯示，穩定幣佔 所有加密貨幣交易額的 75%，其中 USDT 單獨就佔所有加密貨幣交易額的 68% 和穩定幣交易額的 86%。
交易者使用深度最深的交易對，應用程式整合流動性最高的穩定幣，而市場掛單者持有美元穩定幣庫存，因為資金流動於此。
白宮關於 GENIUS Act 的事實說明書指出，該法律將通過要求穩定幣發行方以美元和國庫券作為資產背書，來強化美元作為儲備貨幣的地位，並增加對美國國債的需求。
歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德於2026年5月回應時指出，每一個擴張的美元穩定幣都會提升對美元資產的需求，並引用一項研究結果，顯示35億美元流入美元穩定幣可使三個月期國庫券收益率下降2.5-3.5個基點。
RWA.xyz 顯示 338 億美元 的分散式代幣化現實世界資產價值，以及 3400 億美元的代表資產價值，其中僅代幣化美國國債就超過 154 億美元。每項代幣化資產都有一個結算條款，而大多數這些條款目前均以美元穩定幣結算。
如果歐洲債券、房地產基金和貿易應收賬款繼續以 USDT 或 USDC 設定，歐洲企業將已將其資產上鏈，從而默認成為美元原生資產。
歐洲的反擊透過銀行網絡展開
根據歐盟的加密資產市場 法規，由受監管實體發行的歐元計價穩定幣，可在各成員國之間運營，無需單獨的國家許可證。
這使 Qivalis 擁有 Tether 無法輕易複製的合規優勢，而 持有任何 MiCA 許可證。銀行分發層是 Qivalis 與 EURC 之間的區別，而 EURC 至今尚未吸引到規模化所需的機構流動性。
正在形成的架構包括企業財務管理、跨境供應商付款，以及基於區塊鏈的債券和基金份額結算。這些都是機構工作流程，銀行連接和交易對手支援決定採用。
Qivalis 認為 37 家銀行可以讓企業財務部門獲得歐元穩定幣，企業透過其銀行合作夥伴接收穩定幣。
流動性陷阱與監管過度修正
JPMorgan 預測，到 2028 年底，穩定幣市場規模將達到約 $500 億美元，從目前的 $3221 億美元基數來看，意味著年化增長率約為 18.6%。
在這種情況下，美元穩定幣成比例增長，而整體市場未能足夠快速擴張，以讓歐元代幣建立有意義的交換深度。
Qivalis 成為適用於特定跨境資金庫試點的合規產品，但無法重置 DeFi 抵押品偏好或交易所預設值。
國際貨幣基金組織2025年第四季度的COFER數據顯示，歐元佔全球官方外匯儲備的20.25%，而美元佔56.77%。
在看跌情境下，歐元穩定幣複製了這種差異，而歐洲代幣化資產仍繼續以數位美元結算，因為 USDT 和 USDC 主導了交易所交易對、DeFi 池深度和做市商庫存。
如果歐洲央行或國家監管機構為促進代幣化存款 或央行數位貨幣 而限制公共鏈歐元穩定幣的發行，Qivalis 的銀行分銷網絡將變得無關緊要。
參與提供受監管穩定幣的銀行，最終可能提供一種在不同架構下無法與 DeFi 協議或非歐盟交易所互操作的其他工具。
這種碎片化使美元代幣成為任何跨越歐盟邊界交易的實際默認選擇。
歐元結算前哨
渣打銀行預計，到 2028 年底，穩定幣市場規模將達到 2 兆美元，對國庫券的淨新增需求最高可達 1 兆美元。
從 3221 億美元增長至 2 兆美元，約需每年 102.8% 的年化成長率，或在 2028 年底前每月淨供應增長約 540 億美元。
| 情境 | 2028 年穩定幣市場 | 歐元穩定幣份額 | 歐元流動性結果 | 戰略意義 |
|---|---|---|---|---|
| 熊市 / 美元陷阱 | 約 $500B | <1% | <$5B | 歐元代幣仍為合規產品；美元結算通道佔主導地位。 |
| Base / 雙軌 | 約 $1T | 1–2% | $10B–$20B | 歐洲獲得了可用的國內鐵路，但全球流動性仍由美元主導。 |
| 多頭 / 歐元橋頭堡 | 約 $2T | 3–5% | $60B–$100B | 歐元穩定幣成為歐盟代幣化證券、基金和企業財務流的可信結算資產。 |
在該環境下，歐元穩定幣佔據 3-5% 的市場份額，將意味著有 600 億至 1000 億美元的歐元計價鏈上流動性，足以支持真正的交易所深度、DeFi 抵押品使用以及機構規模的代幣化基金結算。
歐元穩定幣可透過成為歐盟代幣化證券的預設結算資產來鞏固該持倉，此優勢本身具有獨立於任何取代 USDT 在全球加密 交易 中地位的邏輯。
RWA 市場仍處於早期階段，這意味著建立以歐元計價的結算管道的窗口依然開放。如果 Qivalis 在代幣化歐盟資產採用美元默認值之前達成足夠的流動性，歐洲金融基礎設施將避免在基礎層面變得美元化。
該結果將決定下一代歐洲企業融資是基於數位歐元還是數位美元運行。
比賽已結束結算違約
歐洲的目標是在傳統金融轉向鏈上時、在違約發生前，讓以歐元計價的資金可用。
Qivalis 的 37 家銀行聯盟是一種賭注，認為機構分銷能夠產生企業在通過歐元穩定幣處理財務流時所需的流動性、交易對手網絡和合規堆疊整合。
到 2028 年底這筆賭注是否能獲利，將取決於代幣化資產市場的擴張速度、歐洲銀行多積極地激活其與 Qivalis 的關係，以及監管機構是否將公共鏈歐元穩定幣視為值得保護的基礎設施，還是視為值得限制的風險。
文章 歐洲 37 家銀行的穩定幣推廣測試鏈上金融是否會以歐元或美元為主 首先出現在 CryptoSlate。