以太坊 [ETH] 生態中的活動正在轉變，隨著二層網絡使用量放緩，價值仍穩固於基礎層。2026 年 2 月，二層網絡至一層網絡的每日活躍用戶（DAU）比率降至 1.12，較 2025 年的高點大幅下滑，顯示用戶增長趨於分散。
隨著執行擴展至 L2，基礎層仍確保結算與流動性，從而維持其結構性主導地位。主網上接近 1633 億美元的穩定幣供應量，證實資本仍持續集中於最終性與安全性最強的領域。
費用動態強化了這種分歧，基礎費用平均為 12.6 gwei，每周僅燒毀 267 ETH，反映需求較弱。由於 L2 對燒毀的貢獻極小，經濟價值仍與 L1 挂鉤。
這種轉變表明以太坊正成為資本中心，即使用戶活動分散，流動性仍在此集中。
以太坊重奪流動性主導權
隨著用戶活動和流動性在各層之間不再同步變化，這一轉變變得更加明顯。從2023年初的約2，到2024年年中超過15，L2至ETH的日活躍地址（DAA）比率上升，顯示用戶迅速轉向L2以進行更便宜的交易。
然而，這股增長並未持續，到 2026 年時比率已降至約 10–11，顯示用戶活動已放緩。此下降趨勢表明 L2 的使用正在減弱，而非擴張。
資本顯示出不同的趨勢，因為 L2 對 ETH 的穩定幣比率在接近 0.30 時達到高峰，隨後穩定在 0.20–0.22 左右，意味著流動性比用戶活動更為穩健。
這種不平衡意味著價值仍停留在安全性和靈活性最強的地方。因此，即使活動分散至 L2，以太坊仍是流動性的主要層級。
以太坊作為結算層的角色
這一趨勢還受到影響資本流動的法規變動所支持。為說明對受監管資產的偏好，以太坊因機構尋求合規系統和可靠結算，已獲得約 $96 億元，佔 $165 億元 RWA 市場的 58%。
隨著這項需求增長，資本仍留在基礎層，因為高價值交易需要強大的安全性與最終性。這解釋了為何即使用戶活動擴散至更便宜的 L2 網絡，流動性仍保持穩定。
ETF資金流支持這一趨勢，現貨ETH產品在2025年前吸引99億美元資金流入，AUM在2026年前超過120億美元。這穩健的增長顯示機構信任度不斷提升。
這種模式表明，以太坊正在鞏固其作為大規模價值結算主要層級的地位。
總的來說，如果這筆資金持續累積，以太坊可以強化其角色，讓 ETH 在更多活動落於 L1 時獲得價值。然而，如果用戶繼續留在 L2，而資金保持被動，增長可能無法轉化為更強的價格表現。
最終摘要
- 以太坊的資金集中在L1，穩定幣達1633億美元，RWA佔比58%，而L2活動趨弱。
- ETH 現已依賴主動資本運用，因為一層流動性支撐強勢，而被動流動性可能限制價格上漲。