作者：Nancy，PANews
當 Solana、Base 等頭部公鍊正全力搶奪開發者、流量與擴張生態時，以太坊基金會（EF）卻選擇主動退居二線。
核心人才持續流失，加上多輪 ETH 賣壓，圍繞 EF 的 FUD 情緒不斷升溫。如此佛系策略，正在持續消耗市場對 EF 的信任。
5月25日，Vitalik Buterin 發表長文回應近期爭議，提出 EF 只是帶著特殊使命的普通節點，並明確 EF 接下來的精簡戰略，以及未來的技術路線，更直言維護 ETH 價格不屬於 EF 的職責範疇。
在失去「带头大哥」之後，以太坊將如何在後基金會時代繼續前行？
從執行主義到長期主義，公鏈基金會風格分化
近期，基金會核心成員流失、頻繁的 ETH 出售行為，以及生態執行力爭議不斷發酵，使得外界對 EF 的質疑不斷升溫，甚至出現了另起爐灶的聲音。
同時，Vitalik 最新披露，目前 EF 僅持有占 ETH 總供應量約 0.16%，遠低於許多公鏈基金會常見的 10%—50% 區間。
換句話說，EF 最初約 600 萬枚 ETH 的分配（佔初始總供應量的 8.3%），已在過去十年消耗至剩餘約 10 萬枚 ETH。如今，無論在資金儲備、人員規模還是組織執行力方面，EF 都已難以繼續承擔支撐龐大生態高速運轉的角色。
作為行業最具代表性的純基金會之一，EF 長期專注於協議研究、公共產品開發與開源生態扶持。儘管 EF 並不直接控制以太坊網絡，但憑藉早期累積的 ETH 儲備以及 Vitalik 等關鍵開發者的持續影響，其長期被視為以太坊生態的重要協調與推動力量。
然而，隨著以太坊生態逐步走向成熟，EF 與 Vitalik 正有意弱化其中心化影響力，轉向更低調的幕後支持角色。這一轉變，一方面源於對中立性與長期主義立場的堅持，另一方面也受限於現實壓力。
隨著 EF 在以太坊中的角色弱化，對於生態項目而言，過去高度依賴基金會資源扶持的單一增長路徑正逐漸失效，生態擴張正轉向以社區自驅創新與多元外部協作。
其實，不同公鏈的基金會模式，不僅塑造了各自的治理文化，也決定了生態的成熟度、去中心化程度與長期演進路徑。
相比之下，其他新興公鏈仍處於激烈擴張階段，基金會在其中扮演著更為激進且主導性的角色。例如 Solana、Aptos、TON 等新興公鏈，採用更靈活的基金會驅動模式，通過早期持有較高比例的代幣儲備，實施高強度資源投入、持續激勵計劃，以及 DAT 公司支持等，甚至創始團隊直接下場推動，維持較高的執行效率與增長速度。
Base 則代表了另一種路徑。作為 Coinbase 支持的 L2，其並未依賴傳統獨立基金會結構，而是透過母公司資源與商業網絡驅動生態發展，並輔以生態系統基金推動開發者與應用集成。這種模式的優勢在於資源整合效率極高，能夠快速實現用戶增長與產品落地。
Polygon 和 Avalanche 等則採用基金會與 Labs 並行的混合架構，基金會負責治理透明度和社區公共事務，Labs 則專注產品開發與商業執行，既避免了單一實體過度集權，又提升了決策與落地速度；Hyperliquid 基金會則走更金融原生的治理路徑，通過代幣機制將治理權、經濟激勵與生態發展基金深度綁定，並將部分資源用於政策研究與外部溝通，增強了生態的自生性和適應性。
更重要的是，由於新興公鏈仍處於激烈的擴張競爭階段，它們普遍採用高額現金薪資與豐厚代幣激勵，大舉吸引開發者資源，在短期人才爭奪戰中佔據明顯優勢。相比之下，以太坊在薪酬層面不具备競爭力，更依賴開發者的理想主義驅動、開源文化認同，以及長期生態聲譽來維繫貢獻。與此同時，早期進入以太坊生態的核心開發者，大多已在上一輪牛市中獲得可觀的財富回報。部分成員逐漸從一線開發與維護崗位退出，導致生態持續性執行人力出現明顯不足。
可以说，ETF 的轉型，既是以太坊發展演進的結果，也是在資金與執行力受限後的長期生存選擇。
基金會將減少賣出代幣，ETH 價值增長需要更多大戶。
“以太坊基金會做了很多技術工作，但市場卻將其視為公司，這種預期差距導致了大家的不滿。說到底，都是價格惹的禍。”加密KOL藍狐筆記一語道破重點。
對於以太坊社區而言，幾乎所有爭議最終都繞不開 ETH 價格低迷的問題。
加密記者 Laura Shin 指出，自坎昆升級以來，以太坊的一系列路線選擇始終缺乏對代幣經濟學的充分考量，過度側重意識形態而忽略資本市場與價格表現，導致社區與投資者產生不滿。而讓外部組織參與只能幫助業務拓展，並非根本上解決 ETH 資產層面的市場問題。
更重要的是，競爭才剛剛開始。Laura Shin 認為，當下正處於現實世界採用的關鍵階段。然而，相比競爭對手積極搶佔市場、吸引開發者與資本，以太坊基金會卻越來越像是在依賴過去的成功。尤其當生態內最具競爭力的人才持續流失時，這種放任式態度最終反而可能幫助競爭對手壯大，甚至催生新的挑戰者。
Vitalik 在長文中也回應了市場的質疑。他強調，ETH 是以太坊區塊鏈最有價值的產品，目前以太坊網絡所承載和保護的 ETH 價值規模已達到約 2500 億美元。而他自己超過 90% 的個人淨資產也都配置在 ETH 中，其餘部分則主要為約 4000 萬美元的鏈上法幣資產，並已全部投入開源生物科技、軟體及硬體項目。
但 Vitalik 同時表示，儘管基金會未來會減少出售 ETH，但維護 ETH 價格並不屬於 EF 的職責範圍。在他看來，以太坊生態中已經存在大量資金實力遠超 EF 的個人與機構，真正推動 ETH 資產價值增長，需要更多生態「英雄」一同努力。EF 也正規劃與這類組織建立聯繫，為其提供必要的初期扶持。
區塊鏈研究員 William Mougayar 也表達了類似觀點。他認為，ETH 本質上是一種資產，以太坊是共享計算基礎設施，而以太坊基金會僅是負責推動協議發展的非營利組織。其長期目標之一，甚至是「讓創始人本身逐漸變得不再重要」。
隨著 EF 正主動退居幕後，ETH 也正在進入一個更加依賴生態自驅的新階段。
在社區對 ETH 價格感到焦慮的同時，以太坊的主流化進程正在加速。兩家以太坊 DAT 公司 BitMine 和 Sharplink 有望於今年 6 月 29 日被納入美國 Russell 指數。其中，BMNR 將被納入 Russell 1000 指數和 Russell 3000 指數，SBET 將被納入 Russell 2000 指數和 Russell 3000 指數。
根據 BitMine 董事長 Tom Lee 的說法，以 BitMine 當前 107.5 億美元的市值計算，若成功納入，BitMine 將迎來至少 21.5 億美元的買盤資金。
藍狐筆記進一步指出，全球追蹤 Russell 2000 與 Russell 3000 指數的資金規模高達萬億美元級別。一旦正式納入，相關指數基金便必須配置對應股票，這相當於給 SBET 和 BMNR 打開了被動資金的閘門，讓大量原本並不接觸加密市場的普通投資者可以自動持有，把以太坊推向了傳統金融的主流通道。被動基金的買入會形成真實需求，尤其在納入生效前後，往往會帶來股價的短期支撐，長期看也會提升股票的流動性和機構持有比例。需要說明的是，雖然這些資金買入的是股票，而非 ETH 本身，但可能會間接強化 ETH 的市場需求。
後基金會時代，以太坊社區的下一位領袖可能是誰？Tom Lee 主動請纓，他背後的 Fundstrat 和 BitMine 被社區視為最佳候選者，BitMine 已持有約 528 萬 ETH，佔總供應量的 4.37%，是全球最大的 ETH 金庫。
拒絕性能戰爭，堅守 CROPS 價值觀
除了以太坊基金會的新定位，Vitalik 還分享了對以太坊未來技術路線的個人思考。
在 Vitalik 看來，以太坊必須打造獨特且難以複製的競爭力。當下 AI 技術飛速迭代，整個科技行業迎來爆發式增長，如果以太坊僅固守現有 EVM 架構，每年僅通過週期性硬分叉來滿足短期用戶需求，將逐漸失去吸引力。
他認為，單純追逐高速擴容，僅比其他公鏈在去中心化程度上略有優勢，最終只會讓以太坊淪為平庸。以太坊需要擴容，更要注重 CROPS，即抗審查、抗掠奪、開放、隱私、安全五個維度。
事實上，過去幾年，市場對於公鏈競爭的關注重點，幾乎全部集中在性能、成本與用戶增長上。無論是 Solana、Sui 還是各類模塊化敘事，本質上都在圍繞「更快、更便宜、更易用」展開競爭。
但 Vitalik 明顯並不希望以太坊繼續陷入這場性能競賽。因為從現實結果來看，以太坊其實很難在性能層面徹底戰勝新一代高性能公鏈，而如果為了性能不斷犧牲自身特性，又會逐漸失去其最核心的價值基礎。
Vitalik 特別強調，對於以太坊與比特幣這類底層基礎設施級公鏈而言，即便出現 34% 節點離線，絕不能依賴社會共識或硬分叉「救場」，這對 Hyperledger、BNB、Solana 等鏈或許可接受，但對以太坊、比特幣、Zcash 等是不可接受的。
同時，狀態擴容也是以太坊的重點研究方向。而設計合理的 L2 網絡，仍然能夠持續為生態系統提供價值。尤其是在交易、隱私等垂直場景中，專屬 L2 依然具有重要意義。此外，隨著糾刪碼 P2P 技術以及其他優化方案的推進，以太坊未來的區塊間隔也有望進一步縮短。
與生態系統的繁榮相比，如今的 Vitalik 似乎更關注以太坊保持不可替代性，一種帶有 Vitalik 價值觀的技術路線。
在 Vitalik 看來，如果一家公司為了堅持原則而顯得過於教條，最壞的結果也只是自身發展放緩，但技術進步仍會由其他公司繼續推動。而最好的結果則是，一家真正與社區價值觀深度契合的公司，能夠獲得社區自發的支持、人才和行銷資源，這種支持是單純通過金錢難以獲得的。其認為，此前部分 AI 公司嘗試通過有效利他主義實現類似效果，但由於後果主義容易被腐蝕，最終效果有限。
在後基金會時代，儘管 EF 以中立和長期主義為名逐步淡出以太坊的中心舞台，但它能否真正平息市場負面輿論，仍是一個未知數。更關鍵的問題在於，處於下跌週期的以太坊，如何通過路線改革開啟上漲通道，是市場更為關心的課題。