外媒評論認為，在 2026 年 6 月這輪加密市場回落中，以太坊的表現明顯弱於比特幣。年內至今，ETH 跌約 32%，BTC 跌約 11%，ETH/BTC 比率降至約 0.0283，創 10 個月低位。
波動更大，先承壓
文章認為，最直接的原因是以太坊波動更大。市場上行時，ETH 往往漲得更快；市場轉弱時，跌幅也通常更深。本輪下跌中，ETH 一度 24 小時下跌約 7.5%，跌破 1800 美元，而 BTC 同期跌約 5%，仍守在 62000 美元上方。
從資產屬性來看，比特幣流動性更深，機構持有更廣泛，「數字黃金」的敘事也更穩定。相比之下，以太坊不僅代表加密資產本身，還承載著智能合約平台及其生態系統的成長預期。當風險偏好下降時，資金往往先撤出風險更高的資產。
ETF 資金差距擴大分化
文章將 ETH/BTC 比率持續走弱，視為解釋兩者分化的核心指標。該比率在 2021 年 12 月一度高於 0.08，到 2026 年 6 月已回落至約 0.0283，較 2025 年 8 月高點下跌逾 35%。這意味著即便兩者同向波動，比特幣保值能力也強於以太坊。
評論指出，這種長期分化與 2024 年初美國現貨比特幣 ETF 推出後形成的結構性買盤有關。比特幣 ETF 吸引了大規模機構資金，而以太坊雖隨後也有現貨 ETF 上市，但整體規模和吸金能力明顯較弱。
- 6 月初單日兩類 ETF 合計流出超過 6.09 億美元
- 其中比特幣 ETF 流出約 5.19 億美元
- 以太坊 ETF 流出約 9000 萬美元
然而，若以各自規模衡量，以太坊 ETF 的流出壓力更為沉重。文章指出，以太坊 ETF 的總淨資產約為 120 億美元，而比特幣 ETF 則超過 900 億美元。較小的資金池面臨持續贖回，意味著 ETH 缺乏足夠的買盤來緩衝下跌。
巨鯨賣出與公鏈競爭
除了 ETF 差距外，文章還提到幾項以太坊特有的壓力。其一是巨鯨持續將 ETH 轉入交易所，這通常意味著潛在賣壓上升。其二是市場上針對 ETH 的槓桿空頭增加，價格下跌時更容易放大波動，並壓制反彈力度。
文章還指出，Solana 已分走部分鏈上活動和市場關注度，其他 Layer1 與 Layer2 項目也在持續爭奪用戶與流動性。市場回調時，投資者會更關注 ETH 是否真正捕獲了與其估值相匹配的價值，這削弱了逢低買入意願。
Overall, this review believes that Ethereum's current decline is greater than Bitcoin's, and it is not merely due to short-term sentiment fluctuations, but rather the result of combined factors including its high volatility, differences in ETF demand, and on-chain selling pressure.