私人信貸，這片非銀行貸款的廣闊領域，已悄然成為中型企業最重要的融資來源之一，如今已明確進入歐洲中央銀行的視野。
歐洲央行副行長路易斯·德金多斯於4月21日指出，私人信貸可能對金融穩定構成威脅，並指出高估值和變動的財政政策使該行業特別脆弱。此警告是在歐洲央行於2026年3月對銀行的私人信貸風險敞口啟動新的監管檢查數週後發出的。
背後的數字
金融穩定委員會於5月6日發布報告，估計全球私人信貸資產在2024年底急增至1.5萬億至2萬億美元之間。
金穩定委員會的報告指出了幾項結構性弱點：外部難以衡量的槓桿、估值不透明導致難以評估投資組合的真實狀況，以及借方信用品質可能在表面之下惡化。
歐元區曝險：有限但層次分明
歐洲央行目前的評估認為，歐元區銀行和保險公司對私人信貸的直接風險並無警訊。較為複雜的是間接風險。許多同樣從事私人信貸的企業借方，也與傳統銀行有業務往來。如果出現一波對私人信貸投資組合的違約潮，壓力不會被妥善隔離，而是會透過共同借方和相互關聯的信貸安排，蔓延至更廣泛的企業貸款生態系統。
巴克萊和德意志銀行分別報告了約 $20B 和 $30B 的私人信貸風險敞口。兩家機構均認為其持倉不會構成系統性風險。
為何這不僅限於銀行業
FSB 報告還強調了銀行與私人信貸實體之間複雜的聯繫。一些銀行發放貸款後，將其出售給私人信貸工具；其他銀行則直接為私人信貸基金提供槓桿。這些相互關聯意味著，私人信貸領域的壓力事件可能以難以精確建模的方式反饋至銀行體系，因為數據尚不夠全面。
監管機構仍對可能從私人信貸蔓延至銀行體系的行業性違約等小概率但潛在情境感到擔憂。歐洲央行似乎遵循著「趁陽光尚在時測試屋頂」的原則。