歐洲中央銀行反對擴大歐元穩定幣發行的提議，警告稱穩定幣的廣泛使用可能削弱銀行貸款並使貨幣政策複雜化。這些擔憂出現之際，一間布魯塞爾智庫主張放寬穩定幣發行方的流動性要求，並可能讓其獲得歐洲中央銀行的資金支持，以推動歐元計價代幣在仍由美元支持競爭對手主導的市場中發展。此辯論展開之際，歐洲雖仍是穩定幣活動的主要中心，但在歐元計價供應方面仍屬小角色。
在塞浦路斯尼科西亞舉行的一場歐盟財政部長非正式會議上，位於布魯塞爾的智庫布魯蓋爾提出了一份政策文件，隨後引發了反對意見。作者認為，放寬歐元穩定幣發行商的流動性規則，並讓其獲得某種形式的歐洲央行流動性或融資支持，有助於歐元穩定幣市場縮小與美元穩定幣的差距。會議的核心問題是：歐洲應否傾向於對穩定幣發行商提供類似中央銀行的支持以提升競爭力，還是應保留傳統銀行渠道和貨幣政策通道？
重點摘要
- 布魯蓋爾的提議要求對歐元穩定幣發行方放寬流動性要求，並可能讓其獲得歐洲央行資金支持，以推動在當前由美元主導的市場中歐元計價代幣的發展。
- 歐洲央行的立場，由行長克里斯蒂娜·拉加德帶領，表明傳統銀行可能面臨風險：廣泛發行穩定幣可能導致存款從銀行轉移，並使貨幣政策傳導變得複雜。
- 儘管歐洲活動頻繁，歐元穩定幣仍僅佔市場的極小部分——以歐元計價的代幣僅佔穩定幣總供應量的約 0.3%，即使歐洲進行了約 38% 的全球穩定幣交易。
- EURC 是最大的歐元穩定幣，全球排名約為第 12 名，凸顯了其與美元背書穩定幣之間的差距，以及在發行規模上競爭的艱巨挑戰。
- 隨著歐盟重新審視 MiCA，監管機構正在權衡如何在穩定與創新之間取得平衡，而中央銀行對向非銀行發行方提供類似最後貸款人設施持謹慎態度。
歐洲央行的立場與布魯蓋爾對歐元穩定幣的主張
路透社報導，歐洲央行財政部長們收到警告，稱擴大歐元穩定幣發行的提案可能削弱銀行放貸能力，並使貨幣政策複雜化。爭議的核心在於，是否應向穩定幣發行方提供類似中央銀行的支持，從而繞過傳統銀行，並阻礙歐洲央行調控利率和流動性狀況的能力。布魯蓋爾政策報告指出，在一個準備與美元代幣競爭的歐元穩定幣市場中，降低流動性壁壘並提供部分歐洲央行支持的融資，有望推動歐元更廣泛的採用。
然而，央行的觀點仍持懷疑態度。拉加德和其他高級政策制定者認為，即使針對穩定幣提供有限支持，也存在過大的風險。一個主要擔憂是，在壓力時期，穩定幣可能從銀行抽走資金，動搖存款基礎，並提高貸款人的融資成本。長遠來看，這可能削弱歐洲央行政策傳導機制的有效性。路透社指出，與會的多位央行官員質疑布魯蓋爾提議將穩定幣發行方列為最後貸款人援助對象——這一角色目前僅限於受監管的銀行。
在更廣泛的背景下，拉加德一直警告大規模歐元穩定幣所帶來的取捨。她在西班牙銀行拉丁美洲經濟論壇的演講中指出，儘管歐元穩定幣可能提升對歐元區安全資產的需求，但相關的金融穩定風險、贖回壓力，以及可能削弱貨幣政策傳導效應，可能會超過其好處。拉加德主張不採用基於硬幣的方法，而是推動以央行貨幣為基礎的代幣化金融基礎設施，例如歐元系統的 Pontes 項目用於批發結算，以及 Appia 路線圖用於可互操作的代幣化金融。
在非正式的尼科西亞會議上，官員們也討論了歐洲是否應對美國和歐盟發行的穩定幣的贖回實施更嚴格的控制，以防止儲備擠兌，而非擴大對歐洲央行融資的接觸。此討論反映了更廣泛的監管風向，因為歐盟正在審查其《加密資產市場法規》（MiCA），該法規已要求穩定幣發行方持有大量流動資產作為儲備，與美國根據 GENIUS 法案所採取的較為寬鬆的監管方式形成對比。
對於關注監管動態的讀者來說，這種對比十分明顯：歐洲正在權衡如何在不動搖銀行體系或削弱貨幣政策的前提下，促進穩定幣的創新。MiCA 的審查仍是一個進行中的過程，布魯塞爾如何解決穩定與增長之間的張力，將決定未來多年歐元穩定幣的發展格局。
歐元穩定幣的格局：一個對比鮮明的市場
儘管歐洲在穩定幣方面的活動規模龐大，但以歐元計價的代幣並未轉化為全球供應量的相應份額。Bruegel 指出，歐洲人進行了約 38% 的全球穩定幣交易，但以歐元計價的代幣僅佔總供應量的 0.3%。在這一背景下，Circle 的 EURC 是最大的歐元穩定幣，但根據 CoinMarketCap 的數據，其市場佔有率僅排名第 12 名。
這些指標突顯了更廣泛的市場動態：即使區域活動龐大，歐元穩定幣生態系統相較於以美元為主導的格局，仍顯相對不發達。這種脫節說明了為何監管機構和政策制定者對批准歐元穩定幣獲得類似央行的流動性感到焦慮。若要吸引更多用戶和發行方加入歐元穩定幣體系，可能需要更深厚的流動性池和更明確的政策指引，但若未仔細調節，此舉有風險會加劇對銀行資產負債表的渠道效應。
從投資者和市場參與者的角度來看，這些數字表明對歐元穩定幣的敞口採取了審慎的態度。雖然更強大的歐元穩定幣基礎設施可以促進歐元區內的跨境支付和金融科技應用，但如果穩定幣為贖回和結算提供了有吸引力的替代方案，也可能壓縮銀行的資金動態。歐洲穩定幣活動的強勁與歐元穩定幣供應相對較小之間的對比，突顯了增長的機會，但也反映了政策制定者希望管理的監管和系統性風險。
監管背景：MiCA、美國監管體系，以及投資者應關注的重點
MiCA 框架一直是歐洲試圖為加密貨幣市場（包括穩定幣）帶來穩定性和監管的核心措施。根據 MiCA，穩定幣發行方需持有大量流動資產作為儲備，以支持贖回並維持清晰的治理標準。批評者認為，MiCA 的監管措施比其他司法管轄區更為保守，可能抑制創新；而支持者則表示，這些措施對於消費者保護和金融穩定至關重要。
在美國，GENIUS 法案被視為一種與歐洲規則相比更為輕度的監管方式。歐盟與美國之間的監管分歧，是更廣泛辯論的一部分，該辯論探討哪種模式最能促進創新同時維護金融穩定。布魯蓋爾論文呼籲歐洲央行更深入參與，這將進一步推動一種混合框架的形成，將中央銀行的影響力與市場主導的穩定幣相結合，但同時也加劇了關於貨幣政策傳導主權及銀行部門穩定性的疑問。
隨著歐盟政策制定者監測這些緊張局勢，觀察家將關注幾個指標：MiCA 更新的進度、任何針對發行方是否採取類似最後貸款人支持的政策轉向，以及企業和消費者對歐元穩定幣的實際採用情況。對於有歐元風險敞口的交易員和機構而言，政策明確性可能降低監管風險，而模糊性則可能因監管計算的演變而持續推高新聞熱度和波幅。
一個持續受關注的焦點是，歐洲銀行和支付網絡可能會如何回應更完善的歐元穩定幣架構，或以央行貨幣為基礎的代幣化金融生態。如果該地區如拉加德和歐元系統所建議的那樣，將代幣化結算作為現有支付系統的補充，則穩定幣發行可能成為向可互操作、數位優先的金融基礎設施轉型的更廣泛趨勢的一部分——這一趨勢將在未來幾年塑造流動性模式、結算成本和跨境資金流動。
對於專注於歐元數位生態的投資者和建設者而言，關鍵在於監管與中央銀行的立場仍處於不斷演變且細膩的狀態。儘管布魯蓋爾的提案旨在彌補歐元穩定幣的缺口，但歐洲央行目前的政策立場優先考慮金融穩定與貨幣政策傳導的完整性。實際上，這意味著任何擴大歐洲央行對穩定幣發行方支持的舉措，都可能伴隨嚴格的保障措施和明確的精算指標，以避免擾亂銀行融資或引發非預期的流動性壓力情境。
展望未來，市場參與者應關注兩條線索：第一，歐盟物流與 MiCA 改革進程是否會產生一條既能顯著提升歐元穩定幣可行性，又不損害穩定性的政策路徑；第二，由技術驅動的解決方案，例如由央行貨幣公開支持的代幣化金融基礎設施，是否會成為跨境結算和批發金融的首選路徑。結果將不僅影響歐元穩定幣，還將影響歐元區內外數位金融的整體發展趨勢。
隨著這場監管對話的展開，讀者應關注創新與穩定之間的平衡如何變化。下一步需關注的關鍵里程碑包括歐洲央行對穩定幣的下一次正式聲明、MiCA提議的更新，以及任何可能使歐元穩定幣與央行支持的結算框架對齊，同時保留貨幣當局管理通脹和銀行穩定能力的具體政策工具。
市場觀察人士將關注在壓力時期關於穩定幣流動性、儲備組成和贖回的持續披露。如果歐洲採納一條將代幣化金融與嚴格監管相結合的路徑，歐元穩定幣有望逐漸從邊緣工具發展為該地區數位金融工具箱中的重要組成部分——前提是維持可訪問性與韌性之間的平衡。
來源提及路透社對歐洲央行反對意見的報導、布魯蓋爾在尼科西亞提出的政策文件，以及CoinMarketCap關於歐元穩定幣的排名數據。對於希望深入了解的讀者，相關關於 MiCA 審查和拉加德公開言論的報導提供了更完整的視角，呈現歐盟政策制定者如何構思未來的路徑。
本文原載於 Crypto Breaking News：歐洲央行對歐元穩定幣提案提出金融穩定風險警示 —— 您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新資訊來源。