歐洲中央銀行（ECB）行長克里斯蒂娜·拉加德本週拒絕了呼籲歐洲推動以歐元計價的穩定幣的聲音，並警告稱，其對金融穩定和貨幣政策的風險大於任何好處。
重點摘要：
- 歐洲央行行長拉加德於2026年5月8日表示，以歐元計價的穩定幣構成金融穩定風險。
- Lagarde 提到，在 SVB 2023 年崩潰期間，USDC 脫鉤至 0.877 美元，暴露出 Circle 儲備金達 33 億美元。
- 歐洲央行的 Pontes 專案將於 2026 年 9 月啟動，以將 DLT 設定锚定於央行貨幣。
拉加德警告歐洲銀行，歐元穩定幣可能收窄歐洲央行利率通道
拉加德在西班牙羅達德巴里亞的西班牙銀行拉丁美洲經濟論壇上發表講話。這場題為“穩定幣與貨幣的未來：分離功能與工具”的演講，正值全球穩定幣市場從六年前不到100億美元成長至今日超過3000億美元。
拉加德表示：「推動以歐元計價的 穩定幣 的理由，遠比表面上看起來薄弱得多。」 remarked
市場仍嚴重由美元主導，近 98% 的 stablecoins 與美元掛鉤。Tether 和 Circle 控制了該市場的龐大份額。美國國會目前正在推進的 GENIUS Act 明確將 stablecoin 的擴張視為鞏固美元全球主導地位並維持對美國國債需求的工具。
拉加德承認，根據2024年生效的歐盟《加密資產市場法規》（MiCAR）運作的歐元 穩定幣，可能增加對歐元區安全資產的需求，壓縮主權收益率，並擴大歐元的國際影響力。她並未完全否定這些潛在收益。
但她認為，兩項風險使這項權衡變得不利。第一項是金融穩定性。穩定幣是私人負債，其支持資產在壓力時期可能突然面臨壓力。她指出，當硅谷銀行（SVB）於2023年3月倒閉時，Circle披露有33億美元的USDC準備金存放在該銀行。在那段期間，拉加德表示，USDC一度交易於0.877美元，低於其1美元的掛鉤價超過12美分。
拉加德在演講中表示：「這些妥協超過了以歐元計價的 穩定幣 可能帶來的融資條件和國際覆蓋範圍的短期收益。」
她解釋說，第二個關注點是貨幣政策傳導。在歐元區，銀行仍是歐洲央行利率決策傳遞至企業和家庭的主要渠道。如果零售存款轉向非銀行 穩定幣，並以更昂貴的批發資金形式回流至銀行，這一渠道將收窄。歐洲央行於2026年3月 發表 的研究（工作論文第3199號）發現，大規模的存款替代將削弱銀行貸款和貨幣政策傳導，該論文指出，此效應在銀行佔比高的經濟體（如歐洲）中比在美國更為顯著。
拉加德的立場使她與德國聯邦銀行行長約阿希姆·納格爾（也是歐洲央行理事會成員）意見相左。在2026年2月16日 主題演講 中，納格爾於德國美國商會新年招待會上表示支持這些工具。「我也認為以歐元計價的 穩定幣 具有優勢，因為個人和企業可以以低成本使用它們進行跨境支付，」納格爾解釋道。
這種分歧反映了歐元系統內部對於如何應對美元穩定幣主導地位以及拉加德所稱的「數位美元化」風險的更廣泛內部辯論。
拉加德並未跟隨美國的 穩定幣 政策，而是指向歐元體系自身的基礎設施計劃。於2026年9月推出的Pontes項目，將把分散式帳本平台與歐洲央行現有的結算系統TARGET連接，使基於DLT的交易能夠以央行貨幣結算。於2026年3月發布的Appia路線圖，設定了到2028年實現完全互通的 歐洲 代幣化金融生態的路徑。
拉加德表示：「我們的任務不是複製其他地方開發的工具，而是建立服務我們自身目標的基礎設施，以便我們能利用創新的好處，同時避免引入其脆弱性。」
已開始根據 MiCAR 準備受監管的歐元 穩定幣 產品的歐洲銀行和支付公司，如今可能面臨更嚴格的審查，因為歐洲央行表示，其更傾向於央行主導的解決方案，而非私人替代方案。