歐洲央行闡明歐洲資本市場代幣化的條件

• 歐洲央行支持代幣化進展，但希望結算以央行貨幣為基礎。
• 該銀行警告稱，碎片化的平台可能削弱效率並增加市場風險。
• 代幣化債券和穩定幣展現潛力，但歐洲央行表示風險依然存在。

歐洲中央銀行已為歐洲資本市場的代幣化設定了明確條件。在其最新的宏觀審慎簡報中，歐洲中央銀行表示這項技術可提升效率。

該公告於週一發布，表示分散式帳本技術有助於加強歐盟的儲蓄與投資聯盟。然而，歐洲央行警告稱，這些好處將取決於基礎設施在該地區的連接程度。

歐洲央行表示，代幣化和分散式帳本技術已不再限於理論。它描述該市場正從概念階段邁向早期規模部署。儘管如此，它強調，安全推進仍需歐洲政策行動同步跟上。

簡報中的一篇文章探討了代幣化資產如何重塑從發行到結算的流程。文章指出，將證券和現金置於相容的帳本上，可減少運營摩擦。文章還表示，自動化可能簡化企業行動，並減少對多個中介機構和舊有系統的依賴。

資料來源： ECB

歐洲央行指出，這些變動可能改善市場結構，並表示代幣化也可能有助於提升二級市場的流動性。然而，它將這些收益視為可能的結果，而非保證的成果。

公告中的一大擔憂是碎片化。歐洲央行警告稱，一套不相容平台的拼湊將削弱 代幣化 的優勢。它表示，效率的提升將取決於能夠跨不同系統運作的基礎設施，而非各自為政。

公告亦強調了結算層的重要性。歐洲央行表示，代幣化市場不應僅依賴商業銀行貨幣或私人發行的代幣；相反，為維護市場信任與金融穩定，必須確保中央銀行貨幣可用於結算。

另一篇文章審視了早期的代幣化債券市場，發現初步證據表明，代幣化債券可能降低借貸成本，並指出其買賣價差比傳統債券形式更緊縮。

公告將這些早期成果與運營效率聯繫起來，並引用了結算和擔保品管理中透明度和可程式化性的提升。然而，歐洲央行表示，這些好處仍屬暫時性且附帶條件。

它還表示，政策制定者需要監測，當代幣化擴展至旗艦交易和精心挑選的發行方之外時，目前的優勢是否能持續。從這個角度來看，歐洲央行將這些早期跡象視為有幫助但非決定性的證據。

公告還審視了代幣化貨幣市場基金和以歐元計價的穩定幣，並將其描述為鏈上類現金工具的平行實驗。關於代幣化貨幣市場基金，歐洲央行表示，它們在很大程度上重現了熟悉的流動性風險和擠兌風險，同時也帶來了新的運營脆弱性。

關於歐元穩定幣，公告 said 指出，符合 MiCA 規範的產品可能重塑對主權債券的需求。它補充說，這些產品可以作為動盪市場中的流動性緩衝，或成為銀行傳染的新渠道。歐洲央行表示，這一結果將取決於發行方如何管理存款和準備金要求。

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