歐洲央行官員警告，穩定幣可能引發擠兌，並加強美元的主導地位

歐洲中央銀行一位高級官員發出了一記直白的警鐘：如今正進入主流金融體系的穩定幣，具有與曾經導致貨幣市場基金崩潰的相同結構性弱點——它們的爆炸性增長可能在不為人注意的情況下，鞏固美元的主導地位，並削弱歐元的地位。 歐洲中央銀行執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）於6月1日在韓國首爾舉行的韓國銀行國際會議上發表了上述言論。施納貝爾將當前大型穩定幣與1970年代和2000年代的貨幣市場基金直接聯繫起來：兩者均將投資者的現金投入短期「安全」資產，承諾按面值或接近面值贖回，且主要運作於受監管銀行體系之外。她警告，這種組合使它們容易面臨擠兌和強制拋售的風險——這正是2008年儲備主基金（Reserve Primary Fund）破淨值後導致短期融資市場凍結的相同機制。 施納貝爾估計全球穩定幣市場規模約為3000億美元，其中泰達幣（Tether）和USD Coin（USDC）合計佔據約90%。以歐元計價的代幣仍微不足道，總額僅約5億歐元；約85%的穩定幣交易量仍停留在加密貨幣交易平台內，而非廣泛的支付或金融市場。這些事實至關重要：由於幾乎所有穩定幣均以美元計價，它們的擴張可能進一步加深美元的主導地位，並削弱歐元在代幣化金融中的角色。 監管機構已開始作出回應。根據歐盟《加密資產市場法規》（MiCAR），歐元區穩定幣發行方必須將最低比例的準備金存入銀行存款——普通發行方為30%，系統性重要發行方則為60%。施納貝爾表示，這些規則雖提升了準備金流動性，卻降低了發行方的盈利能力，體現了穩定性與商業可行性之間的權衡。 歐洲中央銀行的戰略回應超越了單純監管。施納貝爾將該行的策略分為兩方面：為私人穩定幣設立防護邊界，並開發公共替代方案。這一公共推進包括推動面向消費者的數字歐元，以及透過名為Pontes和Appia的項目開發 wholesale 中央銀行數字貨幣。訊息明確：歐元區當局計劃在基礎設施與技術層面展開競爭，而非僅僅在邊緣監管。 對於加密貨幣開發者與市場參與者而言，施納貝爾的言論清楚表明，監管與競爭格局正在快速轉變。穩定幣已不再是邊緣實驗——政策制定者視其為潛在的系統性風險來源，以及貨幣競爭中的戰略工具。這意味著開發代幣化貨幣的團隊將面臨更嚴格的流動性、準備金與治理規則，並日益需要應對公共數字貨幣的競爭。 簡言之：穩定幣正擴展至現實金融體系，但使其實用的特徵——可兌換性、流動性與穩定性承諾——同時也使其暴露於經典擠兌風險之下。監管機構希望限制這些風險，同時確保主權貨幣在數字時代不被取代。