E*Trade 將加密貨幣交易費降至 0.50%，因《清晰法案》在參議院受阻

5 月 4 日，白宮表示希望國會在 7 月 4 日前將《Clarity Act》送至總統辦公桌。這部加密市場架構法案已於 2025 年 7 月在眾議院以 294 票對 134 票通過，但已在參議院滯留近一年。

由蒂姆·斯科特主持的參議院銀行委員會將標記工作鎖定在 5 月內完成，目標是於 6 月或 7 月提交參議院全院表決。中間的障礙是民主黨議員要求加入的「倫理條款」，禁止高級政府官員在任內從加密資產中獲取個人利潤。這條款的目標直指總統本人。

兩天後，5 月 6 日，摩根士丹利旗下的 E*Trade 向 860 萬散户開放了比特幣、以太坊和 Solana 現貨交易，費率 0.50%，這是華爾街主流券商目前最低的散户加密費率。法案還未通過，傳統大行已率先開業。

國會要不要等法案，華爾街已經給了答案。

法案尚未通過，傳統證券公司已於 2026 年 4 至 5 月集中進場，並將散戶費率壓至新低點。

時間線如下：2018 年 2 月 22 日，Robinhood 首次將加密交易引入零售互聯網券商，上線即免佣金（含點差）。同年，Coinbase 推出零售 App，零售費率為 0.99% 至 2.99% 加 0.5% 點差。2022 年，Coinbase 推出 Advanced Trade，零售費率降至 0.40% 至 0.60%。2023 年，Fidelity Crypto 上線，費率為 1%。隨後是兩年的空白期。

2026 年 4 月初，Charles Schwab 上線 Schwab Crypto，分階段向散戶開放比特幣和以太坊現貨交易，費率 0.75%。一個月後的 5 月 6 日，摩根士丹利的 E*Trade 跟進，費率 0.50%，涵蓋比特幣、以太坊和 Solana 三個幣種。據 BeInCrypto 報導，這是當前傳統大行散戶加密交易的最低費率。

比較費率結構就能看出壓力。Coinbase 的標準應用對散戶最常見的費率為 0.99%-2.99% 加上 0.5% 的點差，實際支付為 1.5%-3.5%。E*Trade 的 0.5% 等於將這個數字砍至三分之一。Fidelity 的 1% 也變成了同行中最貴的。Coinbase Advanced Trade 仍然具有競爭力，但那是面向高頻和高淨值用戶的專業介面，並非覆蓋普通散戶的零售首選。

為何集中於 2026 年 4-5 月開業？兩個時間錨點。一是 GENIUS Act，即穩定幣法律框架，已於 2025 年 7 月成為法律，為傳統金融機構托管和清算穩定幣提供了合規明面。另一是 Clarity Act 即將進入參議院 markup，無論最終結果如何，主流市場結構的輪廓已清晰，傳統大行不再擔心進場後被監管追溯。華爾街是根據「Clarity Act 大概率會通過」的機率分布做決策，而非等待法案簽署。

民主黨議員要求的倫理條款，自 2025 年起反覆提交白宮，又反覆被退回。理由並不抽象。據彭博社 2026 年 1 月報導，川普家族 68 億美元財富中，約有五分之一直接來自加密項目。

將這些項目拆開來看會更具體。已實現的現金流約為 14.7 億美元，主要來自四個產品。World Liberty Financial（WLFI）的代幣銷售是主要來源，截至 2025 年 12 月，特朗普家族透過這個 DeFi 項目累計獲利約 10 億美元，其中包括公開發行募集的 5.5 億美元。

$TRUMP memecoin 於 2025 年 1 月就職典禮前 3 天上線，為家族帶來 3.62 億美元的費用與交易利潤。Melania 的 $MELANIA memecoin 緊隨其後，貢獻約 6500 萬美元。USD1 穩定幣的儲備金利息為 4200 萬美元。

未實現的持倉估值約為 28 億美元。WLFI 還有 15 億美元未售代幣掛在賬面上，但這部分受 WLFI 價格波動影響極大。Trump Media 的比特幣儲備據 FinanceFeeds 評估在 9,500 至 11,500 枚之間，按當前比特幣價格計算約為 8.4 億美元。USD1 業務估值和 American Bitcoin 礦業等股權合計約為 4.6 億美元。

已實現和未實現的總和約為 43 億美元。這就是道德條款的實際數字。伊莉莎白·華倫等議員推動的版本明確寫道「禁止現任高級官員在任內從加密資產中獲取個人利潤」，但妥協版本送入白宮後又被退回。是否將此條款提交參議院全院表決，本質上是在問每位參議員：你是否願意當面投下這一票，公開切走總統家族的這 43 億美元蛋糕。

Clarity Act 將所有數位資產強行歸入三個池子。第一個池子是「數位商品」，由 CFTC 監管，對應運行於「成熟區塊鏈系統」上的代幣。法案對「成熟」的定義有兩條硬性標準：一是網路功能完整、能達成共識；二是充分去中心化，任何單一實體均無法單方面修改協議或治理。

第二個池子是「投資合約資產」，由 SEC 監管，對應代表股權、債權或類似權利的代幣，例如代幣化股票、鏈上分發的傳統證券、RWA（房產、票據、應收賬款）。第三個池子是支付穩定幣，由銀行監管機構主導，要求資本、託管、反操縱全部達標。

與 2024 年在參議院夭折的 FIT21 相比，Clarity Act 有三處升級。穩定幣歸屬從「留白未指定」改為「按交易場所分配」，在 CFTC 平台上的穩定幣交易歸 CFTC 管轄，在 SEC 平台上的歸 SEC 管轄，但 SEC 僅保留反欺詐權限。

DeFi 豁免從原則性的安全港改為列舉式的具體活動豁免，託管前端、運行節點、發布代碼這三件事不會觸發註冊義務。交易所註冊從「跨機構協調」改為強制要求處理數字商品的中介雙重註冊，即使該中介已是 SEC 持牌的 broker-dealer。

法案的邏輯很清楚，就是要將過去幾年加密行業最大的不確定性——「這玩意兒到底歸誰管」——一次性寫入法律。

Clarity Act 目前的位置，前面沒有多少同伴。

根據法蘭克·希爾議員辦公室的公開聲明，僅第 116 屆國會（2019-2020）就提出了 40 多項與加密貨幣和區塊鏈相關的法案，但這些法案的最終通過率為零。第 118 屆國會（2023-2024）提出了 FIT21，並於 2024 年 5 月在眾議院通過。這是首部通過眾議院全院投票的加密市場架構法案，但它最終在參議院夭折。

2025 年 7 月 18 日，特朗普簽署 GENIUS Act，為支付穩定幣立法。這是 6 年來第一部，也是迄今為止唯一一部成為法律的加密相關聯邦法案。同月 17 日，眾議院以 294 票對 134 票通過 Clarity Act。理論上，Clarity Act 已達到當年 FIT21 的相同階段——眾議院已通過，等待參議院投票。

差異在於政治環境。在 FIT21 時期，民主黨控制白宮，加密法案缺乏頂層推動力，而現在川普政府公開大力推動。但倫理條款的妥協版本被白宮拒絕，民主黨核心議員仍未被說服。如果錯過 8 月第一週，參議院將休會至 9 月 14 日。再考慮到 11 月 3 日的中期選舉，2026 年內能否簽署，已不再單純由「白宮想不想」決定。

在歷史口徑下，6 年 50 多部法案，僅有 1 部簽署成法律。Clarity Act 是否為第二部，這兩個月內將見分曉。