撰文：Liam 'Akiba' Wright
編譯：Saoirse，Foresight News
KelpDAO 價值 2.92 億美元的 rsETH 被盜事件，發生的時機對 DeFi 行業極為不利。在此之前，Drift Protocol 於 4 月 1 日的安全漏洞，以及 Venus 借貸協議 3 月的暴雷事件已重創市場信心。而此次事件過後，整個週末 DeFi 賽道累計有約 100 億美元資金撤離。
多重危機疊加，讓 DeFi 面臨的困境愈發難以迴避。儘管開源去中心化金融體系目前依舊存續，但它正在逐漸喪失自己鏈上金融預設入口的核心地位。穩定幣、代幣化國債、合規結算通道持續高速擴張，而無許可原生協議卻持續承受市場信任折價。
社交平台 X 上流傳的一份 2026 年盜竊事件榜單，直觀反映了當下行業的悲觀情緒。
2026 年黑客排名（來源：Our Crypto Talk）
部分安全事件已完成完整復盤，部分風險仍在持續發酵，還有許多事件模糊了協議漏洞、跨鏈橋故障與用戶資產被盜之間的界限。本文主要圍繞 2026 年已證實的安全事件，以及事件背後暴露的行業格局轉變展開分析。
當今的行業處境，與 2020 年 DeFi 盛夏的鼎盛時期以及 2021 年的大牛市已截然不同，那段輝煌如今僅存於記憶之中。當時 DeFi 向市場講述著開放、高效、可組合的金融敘事；到了 2026 年，這些特質依然存在，卻不再自带光環與市場信仰。
每一次大型盜幣事件，都會提高用戶參與 DeFi 的信任成本。而當前鏈上金融增長最快、安全性最高的領域，正逐漸轉向支付網絡、代幣化國債、合規代幣產品，而非原生 DeFi 複雜的代幣生態。
當下行業真正的考驗在於：開源 DeFi 能否快速重建市場信任，守住自己鏈上主流入口的地位。目前來看，整個賽道並非走向消亡，而是處於空間被擠壓的處境。
DeFi 的安全風險，早已不止智能合約漏洞
在遭遇大型黑客攻擊後，人們最容易陷入的誤區，是將所有事故歸結為智能合約代碼漏洞。Drift 協議損失約 2.85 億美元的事件，恰恰證明這種認知已經過時。
鏈上數據分析公司 Chainalysis 揭示，此次攻擊源於權限濫用、管理員預簽名操作漏洞及虛假抵押資產，而非單純的程式碼缺陷。市場也因此意識到：當前 DeFi 的大量風險，潛藏於治理權限、簽名機制與運營架構等層面。
這一本質變化，改變了用戶需要信任的底層對象。代碼審計、經過市場驗證的合約依舊重要，但已經無法覆蓋完整風險鏈路：簽名節點、跨鏈橋、預言機、市場參數配置全都存在隱患。當協議橫跨多條公鏈、管理委員會、流動性平台、抵押衍生品之後，攻擊面擴張的速度，遠遠快於去中心化敘事的更新速度。
Venus 協議的事後復盤也暴露了類似問題，只是風險形式不同。攻擊者透過虛高資產價值抵押借貸，套取約 1,490 萬美元資產，為協議留下超過 200 萬美元壞賬。雖然事故成因與 Drift 不同，但結論一致：在流動性薄弱、結構邊緣異常的情況下，頭部 DeFi 借貸平台依舊容易陷入資產危機。
緊接著便是 KelpDAO 的突發暴雷。據 CryptoSlate 統計，此次漏洞直接引發全 DeFi 市場約 100 億美元資金擠兌出逃，所有 rsETH 相關市場被迫凍結。即便後續市場情緒緩和、資金外流數據有所修正，信號依舊十分明確：用戶面對跨鏈複雜度、抵押不確定性、系統性傳染風險時，第一選擇便是撤離資金。
這一趨勢也與安全機構 TRM 發布的 2026 年安全報告相符：2025 年行業絕大部分被盗損失來自基礎設施攻擊，已超過單純的智能合約漏洞。
DeFi 的信任危機越來越難以隔離，因為行業需要捍衛的不再僅僅是代碼本身，而是代碼之上整套複雜的運行體系。
鏈上金融仍在增長，只是資金流向了更安全的產品
整體資金盤面並不支持「DeFi 全面崩塌」的說法。CryptoSlate 4 月數據顯示：
- USDT 市值已達 1850 億美元，USDC 市值達 780 億美元；
- TRON 鏈穩定幣總量 869.58 億美元，Solana 鏈穩定幣總量 157.26 億美元。
Ethereum 鏈仍保留著原生 DeFi 的核心資金存量，市場更多表現為資金集中遷移，而非全盤離場。
低波動理財賽道的資金轉向更為明顯。截至 2026 年 3 月 12 日，代幣化美國國債規模已達 109 億美元，持有者超過 5.5 萬人。
用戶仍使用區塊鏈進行結算與資產確權，只是不再願意將資產投入結構複雜、風險較高的原生 DeFi 項目中。
市場分化十分清晰：
信任承壓與資金流出信號：
- KelpDAO 遭盜 2.92 億美元，引發全行業約 100 億美元資金撤出；
- Drift 因權限漏洞，鎖倉量腰斬；
- Venus 暴露了流動性薄弱、壞賬頻發的借貸風險。
鏈上增長利好訊號：
- USDT + USDC 的總市值合計約 2630 億美元；
- 代幣化美國國債規模達 109.3 億美元，持有者超 5.5 萬；
- Visa continues to advance USDC settlement and builds an institutional-grade stablecoin ecosystem.
資本明顯正向邏輯清晰、抵押充足、適合機構進場的產品聚集。
Visa 在 2026 年穩定幣戰略報告中值得關注：其數據顯示，2025 年穩定幣總供應量增長超過 50%，從年初的 1860 億美元增至年末的 2740 億美元；並提出 2026 年將是機構正式佈局穩定幣的元年，意味著穩定幣賽道正邁向主流規範化。
在結算層面同樣如此。Visa 披露其 USDC 月度結算量年化規模已突破 35 億美元。
數字本身在整個穩定幣市場中佔比不大，但行業意義深遠：合規的傳統金融基礎設施正在接入鏈上網絡，不再需要依附原生 DeFi 的整套生態敘事。
行業競爭核心：誰將掌握未來鏈上基礎設施
CryptoSlate 此前分析指出：合規機構正在角逐超過 3300 億美元的鏈上資金池，其中包含約 3170 億美元穩定幣、近 130 億美元代幣化國債。
這些資金持續追求高速、可編程、7×24 小時不間斷結算的優勢，市場關注度也集中在頭部資產與基礎結算網絡，而非各類小眾治理實驗項目。
Compared to the 2021 bull market cycle, the difference is particularly evident.
在過往週期中，DeFi 同時承擔了底層基礎設施與終端產品：創新源頭、高收益來源、未來金融的範本全都集中於此。而到 2026 年，鏈上金融的未來，正被剝離原生 DeFi 的雜亂風險，重新包裝。
Tokenized funds enable 24/7 liquidity and rapid settlement, with stablecoins handling payments and treasury operations; institutions enjoy the advantages of blockchain while maintaining strict control over compliance, counterparty risk, and market structure.
CryptoSlate 項目關停報告顯示：2026 年第一季，已有超過 80 個加密項目正式停運或進入清算流程。雖然不限於 DeFi，但已足夠說明：資本對無法產生長期價值、穩定收益與真實應用的項目，耐心已耗盡。
加密現貨 ETF 同樣處於這一大趨勢之中。合規產品持續承接市場資金與關注度，用戶與機構更偏愛既能享受區塊鏈優勢、又無需承擔原生 DeFi 高信任風險的基礎設施。
這也讓原生 DeFi 保留了自身的定位，只是空間被收窄：開放可組合性、無許可創新依然具備價值，充當金融原語創新實驗室——在各類新模式被合規產品吸納普及之前，由 DeFi 先行探索與試錯。
當前行業的核心矛盾仍然是信任壓縮。
原生開源 DeFi 正在喪失敘事主導權，若無法快速重建信任、優化運營架構、證明自身複雜設計的不可替代性，將會逐步失去鏈上金融前端入口的地位。
目前行業的核心博弈已經明朗：下一轮鏈上需求浪潮究竟由誰承接，而目前來看，更安全、合規的鏈上包裝產品，正在佔據上風。