CryptoQuant 執行長：比特幣拋售反映機構與 ETF 買入

CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 表示，比特幣近期的拋售看起來不像週期的終結，而更像一場地質層面的「權力轉移」——舊持有者正在將比特幣賣給華爾街、ETF 和一批新的長期投資者。 Ki 在 X 平台上發布了一系列貼文闡述這一觀點，認為來自比特幣元老和長期礦工的拋售應被解讀為分發，而非投降。他指出，關鍵在於誰在買入這些被拋售的比特幣，以及這些買家能否為市場帶來更多流動性。 為何這很重要： - Ki 指出，對於任何資產而言，長期前景取決於持有該資產的資本基礎。如果新持有者是能夠吸引更多資金流入的大型機構和 ETF，則這種轉移可能支持未來的反彈，而非標誌著最終高點。 - 他寫道：「如果目前持有比特幣的是未來能帶來更大流動性的實體，那麼我認為我們隨時都可能迎來下一次反彈。」 他指出的數據： - 平均投資者成本價：約 53,000 美元。Ki 說，歷史上，熊市僅在價格低於實現價格時才結束——而他此前認為，由於機構資金流入和「策略」方的有限拋售，這一水平難以再次測試。 - 自 2023 年 1 月以來，「策略」方買入 711,206 枚 BTC，僅賣出 32 枚 BTC，淨減少流通供應量 711,174 枚 BTC。 - 從 2024 年 3 月起，ETF 吸納了 509,102 枚 BTC，而「策略」方又買入了 650,706 枚 BTC。合計共有 1,240,808 枚 BTC 從市場上移除——但比特幣價格卻重回相近水平。 - 背景補充：交易所儲備約為 270 萬枚 BTC，而中本聰估計持有約 100 萬枚 BTC。這意味著，已被吸收的比特幣數量超過了中本聰的儲備，幾乎佔交易所儲備的一半，卻未引發持續的價格突破。 持有者結構的轉變： - 實現市值結構已快速變化。進入本輪週期、持倉時間為 6 個月至 2 年的投資者群體，現已佔實現市值的 53%，而兩年前僅為 15%。 - 這表明許多短期買家正逐漸轉為長期持有者。在上一輪週期中，比特幣在該群體佔實現市值的 68% 時觸底——這是一個潛在但非必然的看漲信號。 風險： - Ki 引用了分析師 Julio Moreno 的警告：整體比特幣需求（投機性 + 現貨）每月正收縮約 232,000 枚 BTC。Moreno 認為，當前的調整是由加密貨幣需求動態驅動，而非股票、油價或宏觀數據。 - Ki 承認存在一種文化取捨：機構需求可能帶來價格穩定，但也可能稀釋比特幣原本的密碼朋克精神。 總結： Ki 的看法謹慎樂觀：市場正在經歷從舊持有者和礦工向機構、ETF 和成熟零售群體的重大供應轉移。如果這些新持有者能成為新流動性的來源，比特幣可能迎來另一輪上漲週期；否則，這種轉移可能限制上行空間。 截稿時，BTC 價格為 62,696 美元。