CryptoQuant：比特幣「表觀需求」跌至年度最低水平——由合約推動的反彈可能無法持續

CryptoQuant 分析師指出今年比特幣「表觀需求」降至最低水平——或為合約驅動型反彈的警示信號 CryptoQuant 分析師 Darkfost（X：@Darkfost_Coc）表示，一項鏈上比特幣需求指標已降至今年最悲觀水平。他分享的一張 CryptoQuant 圖表顯示，以 30 天總和計算的比特幣表觀需求大幅跌入負值區間，接近 -147,000 BTC，為 2026 年以來最弱讀數，亦是自 2025 年 12 月以來最悲觀的市場情緒。 該指標衡量什麼？ - 表觀需求 = 新發行的比特幣減去過去一年以上未動用的供應量。 - 實際上，它用於評估長期持有者的累積是否足以吸收新發行的比特幣。 - Darkfost 表示：「換句話說，此指標有助於估計結構性累積是否足以吸收網絡產生的新供應。」 為何此下降至關重要？ - 圖表顯示，該指標從 2025 年中期的強勁正值，轉為 2025 年底至 2026 年持續為負值。 - 至關重要的是，即使比特幣價格已從 2026 年初的低點回升，此最新惡化仍發生，表明價格反彈並未伴隨现货市場對供應的持久吸收。 - 深度負值顯示結構性需求正在收縮：新發行的幣未被長期持有者吸收，這削弱了持續牛市的基礎。 合約與现货的動態關係 - Darkfost 警告，主要由衍生品市場推動的反彈可能缺乏持久性。合約可透過槓桿與強制平倉推高價格，但這並不等同於長期累積。 - 他寫道：「若现货需求未出現顯著回升，很難想像比特幣僅憑合約市場的動能就能維持持久反彈。」 - 簡言之：合約可放大短期波動，但可持續的牛市階段通常需要现货市場的真實買盤來建立穩固基礎。 一絲謹慎的亮光 - 該分析師並未將此現象視為對所有投資者的明確負面訊號。歷史上，極度悲觀的需求環境有時會為耐心、長期投資者創造理想的進場機會。「此類環境歷來也為能保持耐心的長期投資者創造了有趣機會，」Darkfost 註明。 截稿時，BTC 價格約為 $77,300。