四月結束時，比特幣（BTC）上漲了 12%，為一年來最大單月漲幅。儘管該資產在當月最後一天已小幅修正至 75,000 美元，市場參與者仍懷疑此輪漲勢是結構性還是投機性。
為此，市場研究公司 CryptoQuant 提供了有關推動 rally 的因素，以及比特幣價格在五月出現類似趨勢的可能性。
鏈上指標顯示出現投機行為
根據最新 CryptoQuant 週度 報告，永續合約市場的需求推動了比特幣在四月的價格走勢。同時，現貨需求仍處於收縮狀態。這一動態表明，在價格上漲期間缺乏有機買盤，暗示價格上漲是由槓桿而非新幣累積所驅動。
根據歷史數據，在熊市期間，合約需求上升與現貨需求收縮相伴，通常與無法持續的價格上漲相關。這類情況凸顯了支撐價格上漲所需的結構性基礎不足。
整個四月，比特幣的顯性需求指標（追蹤30天內預計鏈上現貨買入活動的變化）保持在負值區間。相反，監測永續合約需求的指標則隨著投機性頭寸的增加而持續擴張。
CryptoQuant 解釋道：「價格上漲與現貨需求萎縮之間的背離，是最清晰的鏈上信號之一，表明價格上漲屬於投機性而非結構性。在整個四月價格上漲期間，顯性需求一直為負，證實了缺乏基本面需求支持。」
即將出現多個月的價格下跌嗎？
此外，CryptoQuant 分析師指出，當前的需求結構與 2022 年熊市初期觀察到的結構完全相同。當時的動態預示了持續數月的價格下跌，為 BTC 帶來顯著的下行風險。值得注意的是，過去與現在需求結構的相似性並不能保證結果完全相同。然而，此類動態通常是一種看跌的先例，也是價格脆弱性的可靠早期指標。
如果比特幣的顯性需求在近期內未能由負轉正，則價格向 79,000 美元區域的反彈將缺乏持續突破所需的支撐。
同時，CryptoQuant 的看漲分數指數在四月從 50 下降至 40，表明市場從中性轉為看跌。此舉顯示，在投機性合約需求推動的價格行動之後，鏈上基本面有所惡化。