ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析師 Axel Adler 發文表示，比特幣在宏觀環境急劇惡化之際失去了結構性上漲動能，這是一個重要信號，意味著市場當前更像處於「Risk-off（風險規避）」階段。在其鏈上「Impulse」指標重新回到零軸上方之前，BTC 的每一次反彈都仍缺乏確認。他指出，其近期發布的《Decision Architecture for Bitcoin》第四部分重點構建了基於美元指數（DXY）、10 年期美債收益率以及 VIX 波動率指數的宏觀框架。核心觀點是：並非所有宏觀波動都會破壞鏈上結構，但當宏觀因素真正進入「主導模式」時，即便鏈上數據積極，市場也可能暫時失去上漲動力。此外，CryptoQuant 本周新增美國現貨比特幣 ETF 儀表板，涵蓋週度淨流入、累計流量、30 日 ETF Flow Momentum、近四周需求變化以及各基金資金分佈等數據。其中，當前 ETF 30 日動能僅為 3.628 億美元，而該指標曾在 2024 年 12 月達到 132.1 億美元高點，並於 2025 年 11 月跌至 -53.6 億美元低點。Adler 強調，Coinbase Premium Index 仍是觀察美國現貨需求的重要指標：當該指標持續高於零時，意味著美國買盤仍在支撐市場；若轉負，則即便 BTC 上漲，其走勢也可能缺乏真實美國需求支撐。
CryptoQuant 分析師：比特幣進入避險階段，ETF 需求動能落後去年高峰
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精華摘要
根據 CryptoQuant 分析師 Axel Adler 的觀點，隨著宏觀經濟環境惡化，比特幣進入「避險」階段。Adler 指出，比特幣缺乏結構性上漲動能，且在「衝擊」指標轉為正數之前，仍未能得到確認。美國現貨比特幣 ETF 的 30 天 ETF 資金流動量為 3.628 億美元，低於 2024 年 12 月的 132.1 億美元高點。Adler 同時強調 Coinbase 溢價指數是關鍵的需求指標，而比特幣 ETF 的批准尚未推動與 2024 年初同等的買入動能。
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